每經(jīng)記者｜謝振宇    每經(jīng)編輯｜陳俊杰 何小桃    

今日（8月10日），“鉀肥之王”鹽湖股份（000792.SZ）恢復(fù)上市回歸A股，開(kāi)盤(pán)報(bào)39.22元，截至09:31分，該股漲388.12%報(bào)43.15元，觸發(fā)停牌機(jī)制。

不過(guò)，恢復(fù)交易后，鹽湖股份漲幅有所回落，截至午間休盤(pán)，每股報(bào)37.15元，漲幅為320%，振幅82.58%，成交金額201.9億元，目前總市值為2018億元，半個(gè)交易日市值飆升1538億元。

2017年-2019年，鹽湖股份持續(xù)虧損，2019年虧損高達(dá)458.6億元。后來(lái)經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整，鹽湖股份剝離虧損資產(chǎn)，2020年實(shí)現(xiàn)盈利，也成功于今日恢復(fù)上市。

鹽湖股份恢復(fù)上市，公司5.7萬(wàn)名股東昨晚已提前嗨起來(lái)了，有股民甚至表示可以漲十倍：

今天鹽湖股份大漲后，不少股民表達(dá)了羨慕和震撼：

也有股民開(kāi)始“野性消費(fèi)”，不過(guò)買(mǎi)入就被套了：

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，去年暫停上市前，鹽湖股份收盤(pán)價(jià)8.84元，總市值約480億，如今歸來(lái)，有機(jī)構(gòu)喊出2000億的估值。

資本為何看好鹽湖股份，它未來(lái)的增長(zhǎng)空間在哪兒？一方面鉀肥是鹽湖股份的主要營(yíng)收來(lái)源，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，另一方面新能源行業(yè)景氣度高，鹽湖股份另一產(chǎn)品鋰鹽是新能源電池的重要原材料，目前產(chǎn)能正處于爬坡階段。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

剝離虧損資產(chǎn)

扭虧為盈后恢復(fù)上市

“鹽湖巨輪，乘風(fēng)破浪”，昨日，鹽湖股份的官方微信在恢復(fù)上市倒計(jì)時(shí)一天的海報(bào)中用了這樣的詞匯。

鹽湖股份此前曾深陷泥潭。

為實(shí)現(xiàn)綜合性化工企業(yè)的目標(biāo)，鹽湖股份自20世紀(jì)90年代起開(kāi)始拓展下游業(yè)務(wù)，實(shí)施項(xiàng)目包括化工分公司的資源綜合利用一、二期項(xiàng)目、青海鹽湖鎂業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)青海鎂業(yè)）的金屬鎂一體化項(xiàng)目，以及青海鹽湖海納化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)青海納化）的PVC一體化項(xiàng)目等。

但正是這些復(fù)雜的項(xiàng)目投資使鹽湖股份的負(fù)債率逐年攀升，由2008年的37%上升至2018年的75%，即使鉀肥業(yè)務(wù)每年可提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。以金屬鎂一體化項(xiàng)目為例，7年時(shí)間投入412億元，是最初預(yù)算的兩倍多，但2018年底核心裝置金屬鎂日產(chǎn)能僅約100噸。

2017年，青海鎂業(yè)和青海納化分別虧損31.98億元、15.57億元。2018年，青海鎂業(yè)、青海納化、化工分公司分別虧損47.20億元、12.24億元、7.69億元。2017年與2018年，

鹽湖股份凈虧損分別為41.59億元、34.47億元。2019年4月27日，因連續(xù)兩年虧損，鹽湖股份變成了*ST鹽湖。

當(dāng)年9月，西寧中院裁定受理“鹽湖股份”破產(chǎn)重整，公司將化工分公司的固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、存貨，以及所持對(duì)青海鎂業(yè)、青海納化的全部股權(quán)和應(yīng)收債權(quán)進(jìn)行公開(kāi)處置，最終以30億元的價(jià)格賣(mài)給了匯信資產(chǎn)管理公司，加上由于部分資產(chǎn)折舊虧損原因，鹽湖股份2019年虧損高達(dá)458.6億元。連續(xù)三年虧損，鹽湖股份被深交所勒令于2020年5月22日起暫停上市。

此后，經(jīng)過(guò)重整和剝離虧損資產(chǎn)，甩掉了包袱的鹽湖股份得以輕裝上陣，依靠鉀肥與鋰鹽業(yè)務(wù)，2020年業(yè)績(jī)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.40億元，凈資產(chǎn)期末也轉(zhuǎn)正為52.66億元。今年上半年,鹽湖股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20億元-22億元，同比增長(zhǎng)44.69%-59.15%。

股民狂歡？

有券商預(yù)計(jì)估值可達(dá)2000億

今年4月8日，鹽湖股份向深交所提出恢復(fù)上市的申請(qǐng)。7月底，鹽湖股份發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)深交所審核同意，自8月10日起公司股票交易撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票自恢復(fù)上市首日起簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“鹽湖股份”，并自恢復(fù)上市首日后的次一交易日起，交易漲跌幅限制為10%。這也就意味著其上市首日股價(jià)漲幅不受限。

在鹽湖股份上市的前一日，鋰電板塊便出現(xiàn)震蕩，熱門(mén)股大跌，星源材質(zhì) (300568.SZ)大跌8.93%，中科電氣(300035.SZ)跌7.44%，贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天際股份(002759.SZ)及板塊龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ)跌幅在5%左右。

有資深投資人士認(rèn)為，8月10日鹽湖股份復(fù)牌將較大分流板塊資金，加之板塊個(gè)股最近3個(gè)月漲幅較大，場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)者浮盈豐厚，因此9日出現(xiàn)了部分資金搶跑。

股吧內(nèi)的股民也是一片狂歡，有股民表示“總算可以出來(lái)了，興奮”，“明天準(zhǔn)備買(mǎi)入50000股！就算擠破頭也得買(mǎi)”，“歷史最高點(diǎn)即將揭曉”。

從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來(lái)看，他們對(duì)于鹽湖股份也極為看好。銀河證券認(rèn)為，就2021年業(yè)績(jī)而言，公司估值約1145億元；考慮到公司碳酸鋰業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)潛力，結(jié)合各業(yè)務(wù)景氣度，認(rèn)為公司估值應(yīng)該在1300-2000億元區(qū)間。中金公司和中信證券的漲幅與估值預(yù)測(cè)相差不大，前者認(rèn)為公司估值為1740億元，目標(biāo)價(jià)為32元，后者認(rèn)為公司估值1800億元，目標(biāo)價(jià)為33元。

即使是1145億元的估值預(yù)測(cè)，也已經(jīng)是鹽湖股份暫停上市前市值的2倍多。橫向?qū)Ρ龋刂磷蛉帐毡P(pán)，鋰礦龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)市值為2604.86億元，天齊鋰業(yè)市值為1580.5億元。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

鉀肥龍頭再起航

產(chǎn)品價(jià)格上漲

為何資本如此看好鹽湖股份？剝離了虧損資產(chǎn)后，鹽湖股份專(zhuān)注于兩大業(yè)務(wù)，其中一大業(yè)務(wù)便是鉀肥的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。這也是鹽湖股份目前主要的營(yíng)收來(lái)源，2020年?duì)I收占比達(dá)74.3%。

鹽湖股份是國(guó)內(nèi)鉀肥龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品是氯化鉀。2020年公司氯化鉀設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到500萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的64%，氯化鉀產(chǎn)量為551.75萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的78.37%。中金證券的研報(bào)表示，公司鉀資源儲(chǔ)量豐富，液體和固體礦合計(jì)儲(chǔ)量達(dá)2.06億噸，預(yù)計(jì)可開(kāi)采年限在30年左右。

鉀是農(nóng)作物生長(zhǎng)三大必需的營(yíng)養(yǎng)元素之一，對(duì)作物穩(wěn)產(chǎn)、高產(chǎn)有明顯作用，而氯化鉀則由于其養(yǎng)份濃度高，資源豐富，價(jià)格相對(duì)低廉，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中起主導(dǎo)作用，占所施鉀肥數(shù)量的95%以上，是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要物資之一。

年報(bào)顯示，鹽湖股份2020年銷(xiāo)售氯化鉀644.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42%，受到疫情影響，氯化鉀價(jià)格小幅下降。

但今年因受海外疫情及大宗商品價(jià)格上漲的影響，全球鉀肥價(jià)格迅速上漲。天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，目前鹽湖股份60%氯化鉀最新出廠報(bào)價(jià)為3270元/噸，國(guó)際市場(chǎng)俄羅斯62%白鉀報(bào)價(jià)已升至4200元/噸。雖后期有國(guó)儲(chǔ)逐步放貨可能性，但長(zhǎng)周期鉀肥價(jià)格中樞上行趨勢(shì)難變。

鹽湖股份也在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，受大宗商品價(jià)格上漲影響，公司產(chǎn)品氯化鉀價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)隨之波動(dòng)。受到氯化鉀價(jià)格的上行趨勢(shì)以及各國(guó)對(duì)于糧食安全的重視影響，鉀肥龍頭鹽湖股份的未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大增長(zhǎng)空間。

新能源行業(yè)景氣度高漲

鋰鹽產(chǎn)能處于爬坡中

當(dāng)前，最讓資本市場(chǎng)關(guān)注的，還是鹽湖股份去年?duì)I收占比不到3%的碳酸鋰業(yè)務(wù)。

鹽湖股份坐擁中國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床察爾汗鹽湖，擁有氯化鉀儲(chǔ)量約5.4億噸和氯化鋰儲(chǔ)量約800萬(wàn)噸。2020年鹽湖股份共生產(chǎn)碳酸鋰1.3602萬(wàn)噸，較上年度增加2300噸。公司間接控股子公司青海藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)藍(lán)科鋰業(yè)）擁有每年1萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能。

雖然目前產(chǎn)能較低，但鹽湖股份多個(gè)碳酸鋰項(xiàng)目正在籌備，產(chǎn)能正在爬坡中。藍(lán)科鋰業(yè)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目部分裝置已投入試運(yùn)行狀態(tài)，今年預(yù)計(jì)將全部投入運(yùn)行，與比亞迪合作的3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目目前建設(shè)準(zhǔn)備及建設(shè)手續(xù)工作已基本完成。

從成本端來(lái)看，2020年年報(bào)顯示，鹽湖股份碳酸鋰項(xiàng)目是以生產(chǎn)鉀肥排放的老鹵為原料，相較于礦石提鋰，鹽湖提鋰的成本較低，也是未來(lái)獲鋰的趨勢(shì)與方向。

中信證券表示，今年將成為國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展的拐點(diǎn)之年，鹽湖提鋰路線低成本，低碳綠色和一體化的優(yōu)勢(shì)使其具備更強(qiáng)的成長(zhǎng)性和更高的確定性。

從需求端來(lái)看，今年以來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)期，新能源電池需求快速擴(kuò)增，供需不平衡的情況電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格距離去年最低點(diǎn)已上漲近92%。天風(fēng)證券認(rèn)為，后續(xù)碳酸鋰價(jià)格有望持續(xù)高增，藍(lán)科鋰業(yè)有望將充分受益鋰鹽量?jī)r(jià)齊升。

此外，今年5月20日，鹽湖股份還迎來(lái)了重大的利好政策。青海省在北京組織召開(kāi)《建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃及行動(dòng)方案》國(guó)內(nèi)專(zhuān)家評(píng)審會(huì)，會(huì)議明確，適度擴(kuò)大鋰資源開(kāi)發(fā)規(guī)模，爭(zhēng)取到2025年、2030年、2035年，青海全省鋰產(chǎn)品產(chǎn)能分別達(dá)到15萬(wàn)噸、18萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸，建成世界級(jí)鋰產(chǎn)業(yè)基地。

（文章內(nèi)容、數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

每經(jīng)送書(shū)

大衛(wèi)·奧格威，現(xiàn)代廣告業(yè)的重要標(biāo)志性人物，開(kāi)啟了現(xiàn)代廣告業(yè)的新紀(jì)元。

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出生于英國(guó)的大衛(wèi)·奧格威，是現(xiàn)代廣告業(yè)的代表性人物，1948年,奧格威在紐約以6000美元?jiǎng)?chuàng)辦了奧美廣告公司，隨后以創(chuàng)作許多富有創(chuàng)意的廣告而贏得盛譽(yù)。他的作品機(jī)智而迷人，但更重要的是他堅(jiān)持它們必須有助于銷(xiāo)售。他把廣告業(yè)的經(jīng)營(yíng)和專(zhuān)業(yè)化提到新高度，他的價(jià)值觀造就出一個(gè)全球性的傳播網(wǎng)絡(luò)，他睿智雋永的風(fēng)格不但塑造了奧美廠告，而且深深影響了整個(gè)廣告業(yè)的發(fā)展。

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