每經(jīng)特約評(píng)論員 賈明（西北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、副院長(zhǎng)）

全國(guó)碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)在即。

近日，上海環(huán)境能源交易所股份有限公司發(fā)布關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)事項(xiàng)的公告，對(duì)全國(guó)碳排放權(quán)交易的交易方式、交易時(shí)段、交易賬戶等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了明確，以規(guī)范全國(guó)碳排放權(quán)交易及相關(guān)活動(dòng)，保護(hù)各方交易主體的合法權(quán)益，維護(hù)交易市場(chǎng)秩序。

碳交易市場(chǎng)的作用

眾所周知，股票交易的標(biāo)的是企業(yè)的價(jià)值，每家企業(yè)因?yàn)橥顿Y者對(duì)其價(jià)值的判斷的不同而構(gòu)成交易市場(chǎng)，即認(rèn)為企業(yè)價(jià)值被低估的投資者，從認(rèn)為企業(yè)價(jià)值被高估的投資者手中買入股票，形成交易。這里，核心是投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的預(yù)期決定股票交易的形成。在股票市場(chǎng)上，最重要的是能夠讓投資者之間在公平的原則下自由交易，投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷支撐股價(jià)的波動(dòng)。

碳排放權(quán)是碳排放企業(yè)排放多余的溫室氣體而需要具備的資格。碳排放企業(yè)從其他企業(yè)購(gòu)買碳排放權(quán)而獲得相應(yīng)的資格，這個(gè)碳排放權(quán)的交易價(jià)格就是碳排放企業(yè)為了獲得碳排放權(quán)而支付的成本。

理論上，從買方角度來看，當(dāng)這個(gè)成本小于企業(yè)自主減排溫室氣體的成本時(shí)，碳排放企業(yè)才會(huì)考慮購(gòu)買碳排放權(quán)而實(shí)現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。也就是說，當(dāng)企業(yè)選擇自主減排這部分溫室氣體而需要花費(fèi)的成本大于從市場(chǎng)購(gòu)買碳排放權(quán)的價(jià)格時(shí)，碳交易才會(huì)形成。從賣方角度來看，只有當(dāng)碳排放權(quán)賣方企業(yè)的碳創(chuàng)匯成本小于碳排放權(quán)交易價(jià)格時(shí)，交易才會(huì)形成，因?yàn)檫@種情況下賣方企業(yè)才可以通過碳交易獲益。

因此，碳交易實(shí)現(xiàn)的基本前提是碳創(chuàng)匯企業(yè)的成本≤碳交易價(jià)格≤碳排放企業(yè)減排成本。也就是在這種情況下，通過碳交易能夠讓企業(yè)的價(jià)值得到帕累托改進(jìn)，即賣方和買方的收益都得到提升。這是碳交易市場(chǎng)建立的理論根基，即利用市場(chǎng)手段來配置資源以實(shí)現(xiàn)碳減排。

但是，要注意的是，碳排放企業(yè)可能通過碳交易方式來抵消碳排放，從而放棄實(shí)質(zhì)性的碳減排。碳創(chuàng)匯企業(yè)也可能因?yàn)槎唐趦?nèi)涌入大量的賣方企業(yè)而導(dǎo)致碳交易價(jià)格下降，從而打擊碳創(chuàng)匯企業(yè)。這些碳交易市場(chǎng)的負(fù)面性需要引起重視。故而，如何正確發(fā)揮碳交易市場(chǎng)的作用，就需要首先理清碳交易市場(chǎng)和股票交易市場(chǎng)的區(qū)別，從而能夠?yàn)樵O(shè)計(jì)最佳的碳交易規(guī)則提供依據(jù)。

碳交易與股票市場(chǎng)的區(qū)別

將碳交易市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)在多個(gè)維度上進(jìn)行對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)存在以下多方面的不同：

一是交易標(biāo)的不同。在股票市場(chǎng)中，投資者可以在眾多不同的上市公司之間進(jìn)行選擇，不同的上市公司具有不同的投資價(jià)值，而有不同的股票交易價(jià)格，并且不同公司的股票之間不能相互轉(zhuǎn)化。而在碳交易市場(chǎng)中，所有交易雙方進(jìn)行交易的對(duì)象是唯一確定的，即碳排放權(quán)，并且從不同企業(yè)購(gòu)買得到的碳排放權(quán)可以進(jìn)行合并。這種交易標(biāo)的的同一性就決定了在碳交易市場(chǎng)上某一時(shí)間只存在一個(gè)碳交易價(jià)格。

二是買方報(bào)價(jià)不同。在股票市場(chǎng)中，投資者根據(jù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷來申報(bào)購(gòu)買價(jià)格。而在碳交易市場(chǎng)中，碳排放企業(yè)并不需要向交易系統(tǒng)申報(bào)購(gòu)買價(jià)格，而是根據(jù)系統(tǒng)中所呈現(xiàn)的售賣價(jià)格，從高到低挑選賣方，向系統(tǒng)提交購(gòu)買申請(qǐng)。那么，企業(yè)申報(bào)碳排放權(quán)交易時(shí)則需要參照自身的碳減排成本，并且選擇的賣方報(bào)價(jià)要低于自身的碳減排成本。故而，每家碳排放企業(yè)實(shí)際上只有一個(gè)最大的買方價(jià)格（Pmax）。

三是賣方報(bào)價(jià)不同。在股票市場(chǎng)中，持有公司股票的投資者可以自主向系統(tǒng)申報(bào)賣出價(jià)格，并且所申報(bào)的價(jià)格可以低于股票成本，理論上可以接近于0。也就是說，在股票市場(chǎng)中投資者會(huì)以低于成本的價(jià)格賣出股票。而在碳交易市場(chǎng)中，碳排放權(quán)賣出企業(yè)在制定賣方價(jià)格時(shí)，最低的賣價(jià)應(yīng)該是本行業(yè)中碳創(chuàng)匯企業(yè)的最大成本。如果賣價(jià)低于這一水平，就會(huì)導(dǎo)致一部分碳創(chuàng)匯企業(yè)無法通過碳交易獲利而被市場(chǎng)淘汰。并且，面對(duì)碳交易中的賣方市場(chǎng)，賣方企業(yè)都是希望盡量以更高的價(jià)格來成交，故而賣方報(bào)價(jià)有最低價(jià)格。

構(gòu)建有效的碳交易市場(chǎng)

從政策導(dǎo)向上而言，是希望碳交易市場(chǎng)的建立能夠激勵(lì)更多的碳創(chuàng)匯企業(yè)投入，同時(shí)碳排放企業(yè)盡最大努力減排。只有這樣，才是邁向碳中和的最有效路徑。那么，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就需要保證建立碳交易價(jià)格的上升通道。碳交易價(jià)格的上升有利于激勵(lì)碳創(chuàng)匯企業(yè)的投入，同時(shí)也會(huì)激勵(lì)碳排放企業(yè)減排。

那么，如何支撐起碳交易價(jià)格的上升通道？短期來看，如果碳創(chuàng)匯企業(yè)有收益，那么大量企業(yè)涌入必然導(dǎo)致碳匯資源供給增大，而導(dǎo)致碳成交價(jià)格降低，極端的情況會(huì)導(dǎo)致許多碳創(chuàng)匯企業(yè)受損而危害這一行業(yè)的發(fā)展，而不利于碳中和長(zhǎng)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。故而，政府在碳市場(chǎng)基礎(chǔ)上，要建立保障機(jī)制，維護(hù)碳創(chuàng)匯企業(yè)的利益，如設(shè)置最低成交價(jià)。

隨著碳匯資源供給的增加，利潤(rùn)穩(wěn)定的碳排放企業(yè)的減排動(dòng)力降低，而會(huì)更多去購(gòu)買碳匯進(jìn)行碳抵消，而不是進(jìn)行碳減排。這背離了碳中和的政策目標(biāo)。政府還需要限制碳排放企業(yè)的碳抵消比例，例如與企業(yè)碳減排量掛鉤。

在碳交易中，政府需要更為細(xì)化地設(shè)置調(diào)控方案才能保證發(fā)揮碳交易市場(chǎng)機(jī)制的最佳效果。簡(jiǎn)單地依靠所謂“市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值”的市場(chǎng)機(jī)制在碳交易中可能弊大于利。