每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月14日發(fā)布研報(bào)稱：維持銀行業(yè)推薦（）評(píng)級(jí)。

事件：央行公布了2021年4月金融數(shù)據(jù)。

4月單月新增社融低于預(yù)期，社融存量和累計(jì)新增社融增速繼續(xù)回落：?jiǎn)卧滦略錾鐣?huì)融資規(guī)模1.85萬(wàn)億，同比少增1.25萬(wàn)億元，新增規(guī)模低于2.29萬(wàn)億元截至2021年4月末，社融規(guī)模存量296.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.67%%，增速較3月回落0.64個(gè)百分點(diǎn)；前4個(gè)月新增社融累計(jì)規(guī)模12.09萬(wàn)億元，同比減少14.75%，降幅較前3個(gè)月降幅擴(kuò)大7.18個(gè)百分點(diǎn)。

人民幣貸款和企業(yè)債增量收縮以及表外融資減少是4月社融表現(xiàn)低于預(yù)期的主要原因：具體來(lái)看，2021年4月，新增人民幣貸款1.28萬(wàn)億元，同比少增0.34萬(wàn)億元；新增政府債券0.37萬(wàn)億元，同比多增0.04萬(wàn)億元；新增企業(yè)債融資0.35萬(wàn)億元，同比少增0.57萬(wàn)億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資0.08萬(wàn)億元，同比多增0.05萬(wàn)億元；表外融資減少0.369萬(wàn)億元，同比多減0.371萬(wàn)億元。其中，信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少0.13和0.22萬(wàn)億元，同比分別多減0.14和0.27萬(wàn)億元，信托貸款規(guī)模減少預(yù)計(jì)受到資管新規(guī)的影響。

金融機(jī)構(gòu)新增信貸結(jié)構(gòu)維持較優(yōu)水平，增量主要來(lái)自居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款：截至2021年4月末，金融機(jī)構(gòu)貸款余額181.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.30%，增速較3月的12.60%進(jìn)一步收窄；4月單月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.47萬(wàn)億元，同比少增0.23萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)新增信貸結(jié)構(gòu)較優(yōu)，中長(zhǎng)期貸款比重維持在較高水平。4月單月新增中長(zhǎng)期貸款1.15萬(wàn)億元，新增票據(jù)融資0.27萬(wàn)億元，短期貸款減少0.18萬(wàn)億元。居民部門短貸增速回落，中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)受益于樓市銷量的增長(zhǎng)和住戶按揭貸款的增加。4月單月居民部門新增信貸0.53萬(wàn)億元，同比少增0.14萬(wàn)億元；其中，新增短期貸款0.04萬(wàn)億元，同比少增0.19萬(wàn)億元；新增中長(zhǎng)期貸款0.49萬(wàn)億元，同比多增0.05萬(wàn)億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款延續(xù)增長(zhǎng)，信貸需求依舊旺盛。4月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款0.76萬(wàn)億元，同比少增0.20萬(wàn)億元；其中，短期貸款減少0.215萬(wàn)億元，同比多減0.209萬(wàn)億元；新增中長(zhǎng)期貸款0.66萬(wàn)億元，同比多增0.11萬(wàn)億元。

全年社融增速預(yù)計(jì)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，銀行資產(chǎn)端有望受益貸款利率的企穩(wěn)回升：2021Q1貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出要珍惜正常的貨幣政策空間，管好貨幣總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。受貨幣政策回歸常態(tài)化的影響，全年社融增速預(yù)計(jì)放緩，疊加房地產(chǎn)貸款集中度管理的影響，信貸投放力度也會(huì)有所減弱。銀行資產(chǎn)端定價(jià)層面提升空間有望來(lái)自信貸供給收緊、配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場(chǎng)利率企穩(wěn)回升等因素的驅(qū)動(dòng)。2021Q1,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率5.10%，環(huán)比回升7BP。其中，一般貸款利率5.30%，環(huán)比持平；企業(yè)貸款、票據(jù)融資和個(gè)人住房貸款利率分別為4.63%、3.52%和5.37%，環(huán)比分別上升2BP、42BP和3BP。

投資建議：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，利好銀行業(yè)績(jī)改善和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。上市銀行一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步回升，多家上市銀行凈利實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，基本面穩(wěn)中向好，對(duì)板塊估值形成支撐。貨幣政策維持穩(wěn)健，讓利壓力緩解，息差企穩(wěn)回升，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化及中間業(yè)務(wù)發(fā)展或成為長(zhǎng)期盈利能力提升的突破口。當(dāng)前板塊PB0.73倍，估值處于歷史偏低水平，配置價(jià)值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業(yè)銀行（601166）和常熟銀行（601128）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——5000萬(wàn)撬動(dòng)22億？一家投資公司掀起炒賣深圳回遷房巨浪

(記者 蔡鼎)

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