每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

昨日部分商品交易所調(diào)整期貨合約交易費(fèi)用的舉措并未壓抑大宗商品交易的火熱勢(shì)頭，煤炭、鋼鐵等主力合約11日上午繼續(xù)上漲，不同的是，今日大宗商品漲價(jià)的影響并未繼續(xù)向A股傳導(dǎo)，反而是有色、鋼鐵、煤炭等板塊跌幅居前。

記者注意到，5月10日，龍虎榜出現(xiàn)資金凈賣(mài)出的個(gè)股中，有色板塊的品種較前一交易日明顯增多，包銅陵有色和中國(guó)鋁業(yè)等，日內(nèi)凈賣(mài)出額均超2億，且從公募基金近期調(diào)倉(cāng)動(dòng)態(tài)來(lái)看，招商中證煤炭亦在近期減配遼寧能源42.21萬(wàn)股。

但也有分析指出，支撐大宗漲價(jià)的供給增強(qiáng)邏輯依然未變，且增強(qiáng)供給彈性成為防滯脹的未來(lái)關(guān)鍵點(diǎn)，有利于市場(chǎng)整體的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

大宗商品漲貴，大資金甩手

今年以來(lái)，A股有色金屬板塊走出“深V”行情，申萬(wàn)有色指數(shù)在經(jīng)歷兩個(gè)月的回調(diào)之后，最近一月上漲了15%以上，類(lèi)似的還有煤炭采掘板塊，最近一個(gè)月上漲14%以上。

這背后的原因與大宗商品的漲價(jià)不無(wú)關(guān)系，5月6日，LME銅首次沖上10000美元大關(guān)，截至5月10日，LME銅價(jià)已從去年低位4371美元漲至10396美元；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)SHFE鋁漲超20000元，創(chuàng)十三年新高；SHFE銅創(chuàng)78270元高點(diǎn)，創(chuàng)近十五年新高。

煤炭方面，主力期貨合約動(dòng)力煤2109價(jià)格在5月11日觸及900元大關(guān)，當(dāng)日?qǐng)?bào)收900.2元。大商所、鄭商所等此前亦紛紛調(diào)整費(fèi)率提高交易成本，如大商所針對(duì)10日鐵礦石期貨8個(gè)合約漲停，下一交易日相關(guān)合約漲跌停板幅度及保證金水平將相應(yīng)上調(diào)；鄭商所規(guī)定，自2021年5月13日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

然而，面對(duì)商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲，A股市場(chǎng)的主力卻開(kāi)始逢高減持，至少?gòu)淖罱鼉蓚€(gè)交易日來(lái)看，資金針對(duì)有色、煤炭、鋼鐵等順周期板塊的拋壓較大，多數(shù)現(xiàn)身龍虎榜的個(gè)股呈現(xiàn)資金凈賣(mài)出態(tài)勢(shì)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，5月10日現(xiàn)身龍虎榜的91只個(gè)股中，有超過(guò)20只個(gè)股為有色、煤炭、鋼鐵板塊，多數(shù)市值較大個(gè)股拋盤(pán)量大，如首鋼股份、銅陵有色、中國(guó)鋁業(yè)等個(gè)股資金凈賣(mài)出分別達(dá)到了2.03億元、1.74億元和9231萬(wàn)元。而在前一交易日內(nèi)，現(xiàn)身龍虎榜的76家上市公司當(dāng)中卻少有順周期行業(yè)個(gè)股出現(xiàn)，且資金凈賣(mài)出個(gè)股數(shù)量更少。

從行情來(lái)看，11日有色、鋼鐵、煤炭板塊跌幅居前，截至收盤(pán)，申萬(wàn)相關(guān)行業(yè)指數(shù)分別跌4.06%、3.85%、2.42%，主力凈流出額達(dá)到55.63億、9.81億和7.65億元。不得不說(shuō)，持續(xù)上漲的有色、煤炭板塊，部分主力資金已經(jīng)開(kāi)始出貨以保存戰(zhàn)果。

記者注意到，公募基金中也有經(jīng)理近期調(diào)整了相關(guān)配置的權(quán)重，如遼寧能源4月19日公告顯示，招商中證煤炭減持42.24萬(wàn)股，盡管仍居第九大流通股東，但這已經(jīng)是該基金今年一季報(bào)減持后的再次兌現(xiàn)，遼寧能源自2月4日觸及2.48元/股階段低點(diǎn)后一路上漲，到5月11日收盤(pán)時(shí)已漲超40%。

通脹交易主導(dǎo)反彈行情

對(duì)于本輪“煤飛色舞”行情的看法，業(yè)內(nèi)多有從商品價(jià)格上漲傳導(dǎo)股市做多意愿的看法，而今天大宗漲價(jià)與A股行情出現(xiàn)背離，投資界多從短期回調(diào)角度予以評(píng)價(jià)，認(rèn)為通脹交易主導(dǎo)反彈行情，目前仍未登峰造極。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，大宗商品強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)的原因在于供給方面，增強(qiáng)供給彈性成為防滯脹的未來(lái)關(guān)鍵點(diǎn)，且春節(jié)后資金從大盤(pán)股流向中小市值個(gè)股的趨勢(shì)依然未結(jié)束。亦有投資界人士向記者表示，隨著建筑、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)回暖，銅、鋁、鋼鐵需求強(qiáng)勁，一些冶煉廠二季度的檢修周期或也繼續(xù)刺激供需節(jié)奏趨緊，原材料的上漲空間依然存在。

需指出的是，大宗商品漲價(jià)的負(fù)面影響或在于加大市場(chǎng)的通脹預(yù)期，但也有望進(jìn)一步激活市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于提升風(fēng)險(xiǎn)投資偏好，這從近期再現(xiàn)可轉(zhuǎn)債投資熱可見(jiàn)一斑。前述投資界人士表示，不排除資金正在加大轉(zhuǎn)債投資配置的可能，“無(wú)論從市場(chǎng)風(fēng)格偏好還是漲跌幅限制，可轉(zhuǎn)債的投資彈性顯然比商品和股票更高。”

昨天，正元轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等均觸發(fā)臨停；今日早盤(pán)，智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債大漲20%臨停，溢利轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等漲超10%，資金關(guān)注度較高。

而有關(guān)應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期的措施，博時(shí)基金王祥表示，全球制造業(yè)鏈條的松動(dòng)、資源與基礎(chǔ)服務(wù)提供國(guó)的疫情失控、發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與需求修復(fù)以及人們對(duì)于更高勞動(dòng)回報(bào)的期待等都指向嚴(yán)重的通脹風(fēng)險(xiǎn)，但并不是當(dāng)下。“從這一角度看，以黃金為代表的貴金屬市場(chǎng)雖仍處于反彈窗口之下，但目前并不支持開(kāi)啟新一輪的大級(jí)別上漲行情。未來(lái)一段時(shí)間投資者應(yīng)保持低位承接為主的底線(xiàn)思維，而不是盲目追高。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)