每經記者 李娜    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

越來越多的券商資管大集合產品公募化改造，讓越來越多的券商或券商資管子公司在公募基金資產規(guī)模排名位置上不斷攀升。

數據顯示，截止一季度末，中信證券已有10只大集合產品完成公募化改造，公募資產管理規(guī)模為511.1468億元，在所有160家基金公司中，排在65位，僅次于早已擁有公募牌照的東方紅和財通證券資管。

從資產管理規(guī)模來看，中信證券上述500多億元資產管理規(guī)模中，非權益資產規(guī)模只有6.89億元，這和大多數券商資管資產規(guī)模中固定收益占絕對大頭的格局形成了鮮明的反差。而從基金經理陣營來看，被譽為中信證券“三駕馬車”的張曉亮、劉琦和張燕珍三位基金經理管理的公募基金規(guī)模都在百億元之上。這“三駕馬車”在一季度機構重倉股持續(xù)下跌情況的下，又作出了怎樣的抉擇呢？

中信證券卓越成長：買入伊利股份和比亞迪電子

作為中信證券資管權益部負責人，張曉亮目前管理的資產總規(guī)模達到了551.42億元，其唯一管理的公募基金產品——中信證券卓越成長兩年持有混合型集合資產管理計劃的資產凈值達到了140.59億元。截止4月22日，該集合資產管理計劃2021年的凈值增長率為7.68%。

最新的一季報數據顯示，中信卓越成長的持倉比例為94.03%，較一季度未有明顯變化。其中，港股投資比例達到了42.46%，A股配置的比例為51.58%。

回顧一季度，張曉亮表示，基金保持較高倉位，結構上延續(xù)了去年以來的風格，行業(yè)分散，個股適度均衡，順周期行業(yè)配置仍較多；繼續(xù)回避一些高估值行業(yè)及個股，也減持了一些周期性強且盈利處于高位的個股；主要配置在食品飲料、傳媒、銀行、建材、家電（港股）、消費電子（港股）、互聯(lián)網（港股）、化工、醫(yī)藥（港股）、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械（港股）、連鎖餐飲（港股）等行業(yè)。本季度，基金凈值略有上漲（比上季末上漲6.22%），化工、互聯(lián)網、家電、建材、銀行、造紙、醫(yī)藥對基金凈值有正面貢獻，食品飲料、保險行業(yè)對凈值負貢獻較明顯。

中信證券卓越成長一季度前十大重倉股（數據來源：Choice）

從中信證券卓越成長重倉股的變化來看，前十大重倉股未有新面孔出現，分眾傳媒、平安銀行、海爾智家和旗濱集團被減持。增幅最大的為比亞迪電子，持股數量在一季度末攀升至于1749.3萬股，較季度初期的333.6萬股增加了約1400萬股。另一只獲得明顯增持的個股是伊利股份，一季度末持股數量達到了1905.04萬股，較去年年底的773.9153萬股增持超過1100萬股。

張曉亮認為，今年貨幣政策邊際上略收縮，國內經濟繼續(xù)穩(wěn)步增長，一季度經濟數據較好，但3月PPI開始走高。目前看上半年有通脹壓力，下半年還需要觀察。公募賺錢效應減弱，公募的增量資金環(huán)比減少，整體股票市場可能進入一個盤整的階段。目前看，全面持續(xù)通脹的概率還不大，利率環(huán)境總體平穩(wěn)，整體估值分化嚴重，但不存在全面系統(tǒng)性高估，A股及港股長線的投資邏輯（中國經濟的長期發(fā)展）還在。自下而上角度，核心資產估值處于中樞略偏高，很多子行業(yè)二線龍頭估值普遍不高，基于GARP策略還能找到不少的投資機會?？傮w上，管理人認為可能進入結構性行情為主的階段。機構的核心資產（新能源車、創(chuàng)新藥CXO、醫(yī)療服務、光伏等）總體上估值有所回落，但還處于中樞偏上的位置，對其中一些有周期屬性的行業(yè)，管理人繼續(xù)保持謹慎，繼續(xù)等待合理的布局時機。鋼鐵、煤碳、有色、建材、化工等周期性行業(yè)，受益于碳達峰、碳中和相關政策約束產能等影響，短期整體盈利中樞有所提升。這些行業(yè)如果是長期成長空間不大的品種，管理人將繼續(xù)回避；如果能找到一些有較好長期成長空間的標的（如少數建材、化工股），管理人會積極布局。二季度管理人將繼續(xù)保持倉位穩(wěn)定，淡化擇時，在A股、港股保持均衡配置，適度逆向投資，自下而上以GARP策略為核心策略繼續(xù)優(yōu)化組合，爭取獲得穩(wěn)健的收益。同時繼續(xù)關注全球通脹形勢與利率中樞的變化，以及對美股、A股、港股估值體系的影響；也會繼續(xù)關注在貨幣信用政策可能略收縮背景下，本輪經濟擴張的持續(xù)性。

中信證券紅利價值：買入招行和TCL科技

和張曉亮風格不同的是，基金經理劉琦在產品的打理上更注意擇時。目前劉琦管理的資產規(guī)模達到了558.13億元，其唯一掌管的中信證券紅利價值集合資產管理計劃的資產凈值也達到了185.46億元。

截止2021年3月31日，該集合資產管理計劃的持倉比例為71.02%，較去年年底91%的倉位大幅下降。從行業(yè)配置上看，該集合資產管理計劃在金融業(yè)的配置比例達到了11.02%。

中信證券紅利價值一季度前十大重倉股（數據來源：Choice）

就重倉股而言，中信證券紅利價值前十大重倉股一季度更換了7只。根據此前披露的全部持股來看，該集合資產管理計劃在今年一季度期間新買入了招商銀行，持股數量為1487.52萬股。而今年曾備受關注的面板行業(yè)也進入了這位基金經理的視野，TCL科技成為前十大重倉股中新買入的品種，一季度末持有8090.605萬股。此外，劉琦還同期對?？低?、中國巨石和寧波銀行進行了明顯的增持動作。

劉琦認為，市場年初至今最為劇烈的調整階段已經過去，經過下跌之后，有更多優(yōu)質股票的價值開始逐步顯現。管理人將密切關注上市公司年報及1季報的業(yè)績兌現能力。國際及國內經濟向好的局面沒有變化，在貨幣政策不搞急轉彎的大背景下，經濟和貨幣供應逐步走向常態(tài)化。在穩(wěn)定的經濟和貨幣政策預期下，經過前期估值消化，市場將在新的中樞位置逐步震蕩企穩(wěn)，新的結構性機會預計將逐步顯現。當下，應該保持積極的心態(tài)迎接市場下一階段機會的到來。

具體操作方面，劉琦表示，賬戶在控制組合凈值波動的同時，加大結構性的機會挖掘，在市場波動中加大逆向操作力度。賬戶將繼續(xù)加強各行業(yè)基本面的研究，持續(xù)擴大研究的覆蓋面，深挖基本面變化，加強對新經濟的研究，繼續(xù)尋求具有基本面超越能力的股票。

中信證券臻選價值成長：買入招行，增持?？低暫万v訊控股

作為中信“三駕馬車”之一的張燕珍，目前管理的資產規(guī)模為256.99億元，其掌舵的兩只公募基金的總資產規(guī)模也超過了140億元。截至4月22日，稍早完成公募化改造的中信證券臻選價值成長年內凈值增長了為2.59%。

最新的一季報顯示，該基金的持倉比例從90.52%大幅降至76.08%，A股配置比例為53.03%，港股配置比例為46.97%。

中信證券臻選價值成長的前十大重倉股中，一季度新買入招商銀行391.16萬股，增持?？低暫万v訊控股，減持了恒瑞醫(yī)藥和安踏體育。

中信證券臻選價值成長一季度前十大重倉股（數據來源：Choice）

張燕珍認為，經過一輪急跌之后，“抱團股”及高估值成長股的風險得到了相當程度的釋放，市場估值分化程度較春節(jié)前有了明顯修復，不少優(yōu)秀公司的性價比回升，開始重獲資金關注。短期來看，全球經濟仍處于恢復期，國內貨幣政策趨緊但“不轉急彎”，加上美聯(lián)儲態(tài)度偏鴿而長期國債收益率上行，國內資本市場缺乏單邊向上或單邊向下的持續(xù)驅動力。管理人預計未來的行情將更多地呈現震蕩的結構性機會，將繼續(xù)保持相對較高的倉位。隨著經濟運行與貨幣政策逐步正?；?，驅動股價走向的因素也將由去年的估值提升轉變?yōu)橛纳?，管理人將繼續(xù)聚焦于估值具有安全邊際、盈利提升的標的。