每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月15日，中庚基金旗下四只基金公布一季報(bào)，除中庚價(jià)值靈動(dòng)系丘棟榮和吳承根共同打理外，中庚價(jià)值品質(zhì)、價(jià)值領(lǐng)航及小盤價(jià)值等均為丘棟榮單獨(dú)打理。

值得注意的是，丘棟榮繼續(xù)在一季度貫徹低估值策略，在順周期、地產(chǎn)和化工領(lǐng)域有所布局，其中威海廣泰和甬金股份在中庚小盤價(jià)值中的配置比例較上期有加倉(cāng)，此外，銀行股季內(nèi)配置品種較多，其中，中庚價(jià)值品質(zhì)季內(nèi)對(duì)A股和港股工商銀行均有配置。

此外，基金公司旗下四只基金中，唯獨(dú)中庚價(jià)值靈動(dòng)基金份額季內(nèi)出現(xiàn)下降，較上期減少24%，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)策略的有效性依然考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)選股、擇債的能力。

新基金季內(nèi)權(quán)益?zhèn)}位已配至87.06%

未在去年搶發(fā)權(quán)益產(chǎn)品的中庚基金在今年年初終于獻(xiàn)上新作，由丘棟榮擔(dān)綱的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有在1月19日成立，盡管對(duì)份額有一年的鎖定期，但從一季報(bào)的確認(rèn)的季末總份額來看，已達(dá)27.95億份。

而從實(shí)際運(yùn)作的效率和結(jié)果來看，目前該基金仍在建倉(cāng)期，但權(quán)益?zhèn)}位在一季度內(nèi)已配至87.06%，季內(nèi)基金份額凈值增長(zhǎng)率為5.25%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.94%?？梢?，對(duì)于中庚基金這趟晚點(diǎn)的列車，依然在今年一季度超越了不少同類產(chǎn)品。

對(duì)于中庚基金為何在去年不發(fā)產(chǎn)品，或在丘棟榮本季內(nèi)策略總結(jié)中探出原委。他表示，春節(jié)之前，在流動(dòng)性寬松和新發(fā)基金火爆的情況下，核心資產(chǎn)高位拉漲，但中小市值公司則被拋棄。而事實(shí)上，去年全年的行情中，光伏、鋰電、新能源等阿爾法主線下的個(gè)股早已水漲船高，且部分高價(jià)大盤股亦不符合丘棟榮歷來的選股性格。

他指出，春節(jié)可謂是A股行情分化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在這之后，順周期行業(yè)、價(jià)值股、中小盤、碳中和受益板塊持續(xù)向好，為其低估值策略的貫徹奠定了基礎(chǔ)。因此，他以小步快跑的節(jié)奏建倉(cāng)，到季末權(quán)益?zhèn)}位已到達(dá)相對(duì)較高的水平，主要的配置行業(yè)包括港股中的低估值金融、地產(chǎn)、通信、能源等行業(yè)以及A股中的機(jī)械、軍工、醫(yī)藥、原材料初加工及化工等行業(yè)。

說明：中庚價(jià)值品質(zhì)一季報(bào)重倉(cāng)股 來源：季報(bào)截圖

記者發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)是該基金當(dāng)季最多關(guān)注的領(lǐng)域，投資規(guī)模占到基金資產(chǎn)凈值比例的11.14%，側(cè)重工商銀行和中國(guó)光大銀行的配置，投資規(guī)模亦在公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例前四位水平。其中，工商銀行更是A股和港股市場(chǎng)齊開功，季內(nèi)買入3220萬港股工商銀行和157.02萬A股工商銀行。

此外，威海廣泰、中鹽化工、兗州煤業(yè)股份、徐工機(jī)械等順周期行業(yè)品種亦在該基金內(nèi)重配，不過從持股集中度來看，新基金持股相對(duì)分散，季內(nèi)公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例最高的中國(guó)海外發(fā)展控制在5.98%，第十位徐工機(jī)械控制在3.02%。

加倉(cāng)威海廣泰、甬金股份、海利爾

可見，相較于去年對(duì)抱團(tuán)賽道的回避，丘棟榮對(duì)順周期行業(yè)的關(guān)注可謂由來已久，從他管理的其他三只基金中可以發(fā)現(xiàn)，化工、機(jī)械類個(gè)股在此前就有涉獵，并在今年一季度進(jìn)行了加倉(cāng)，包括威海廣泰、甬金股份、海利爾。

說明：中庚價(jià)值領(lǐng)航一季報(bào)重倉(cāng)股 來源：季報(bào)截圖

最明顯的是中庚價(jià)值領(lǐng)航，2021年一季度報(bào)告顯示，機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域威海廣泰成為第四大重倉(cāng)股，季內(nèi)持倉(cāng)量達(dá)606.42萬股，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，相對(duì)上期增幅超過491%，而該股季內(nèi)漲幅也貢獻(xiàn)了近21%；同期加倉(cāng)的還有海利爾，季內(nèi)持倉(cāng)326.69萬股，較上期配置增加35.66%，區(qū)間漲幅23.93%。此外，中鹽化工成為其新入手的品種之一，且位列第六大重倉(cāng)股，季內(nèi)共買入1224.30萬股，區(qū)間漲幅20.24%。

統(tǒng)計(jì)顯示，中庚價(jià)值領(lǐng)航一季度凈值增長(zhǎng)率達(dá)2.19%，領(lǐng)先業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率4個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告期末基金份額總額為14.77億份，相較去年四季度時(shí)的14.23億份微漲。

說明：中庚小盤價(jià)值一季報(bào)重倉(cāng)股 來源：季報(bào)截圖

同樣在順周期領(lǐng)域加倉(cāng)的還有中庚小盤價(jià)值，一季報(bào)顯示，除了重倉(cāng)威海廣泰、中鹽化工以外，還對(duì)甬金股份進(jìn)行加倉(cāng)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，持倉(cāng)數(shù)量較上期增加28.16%來到251.32萬股，目前為基金第十大重倉(cāng)股，區(qū)間回報(bào)20.29%。不過，對(duì)于前期重倉(cāng)股中跌幅較大的個(gè)股也在本季內(nèi)進(jìn)行了減倉(cāng)，如機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的利君股份季內(nèi)回報(bào)-12.05%，持倉(cāng)數(shù)量也減至764.60萬股，降幅達(dá)47.66%，此外，振江股份、永藝股份等也較上期減少4.25%和17.36%。

統(tǒng)計(jì)顯示，該基金在過去三個(gè)月內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)4.19%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率8.86個(gè)百分點(diǎn)，基金總份額也來到了15.01億份，較去年四季度的14.75億份增長(zhǎng)1.76%。

中庚價(jià)值靈動(dòng)基金份額較上期減少24%

而對(duì)于丘棟榮和吳承根合力打造的中庚價(jià)值靈動(dòng)，其季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率相對(duì)較低，為1.83%，雖然領(lǐng)先業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率3個(gè)百分點(diǎn)，但基金份額總額出現(xiàn)萎縮，相較去年年底的14.76億份，今年一季度已回落至11.90億份，降幅達(dá)24.03%。

說明：中庚價(jià)值靈動(dòng)一季報(bào)重倉(cāng)股 來源：季報(bào)截圖

由于是靈活配置配置基金，一季度股票倉(cāng)位為59.43%，債券倉(cāng)位達(dá)38.12%，盡管權(quán)益資產(chǎn)中也對(duì)威海廣泰、甬金股份加倉(cāng)并購(gòu)入中鹽化工，但季內(nèi)第二大重倉(cāng)股陽光城區(qū)間漲幅收跌6.75%，基金經(jīng)理對(duì)其減倉(cāng)的幅度達(dá)到46%，亦對(duì)凈值表現(xiàn)造成一定影響，且其他重倉(cāng)股票數(shù)量相對(duì)較少，中鹽化工和甬金股份的持倉(cāng)規(guī)模占基金凈值的比重已降至3%以下。

與此同時(shí)，該基金對(duì)債券資產(chǎn)投入的增加明顯高于權(quán)益資產(chǎn)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，股票資產(chǎn)較上期僅上升0.40%，而債券資產(chǎn)的配置增幅達(dá)到1.25%。其中國(guó)家債券公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例為4.46%，可轉(zhuǎn)債占到33.79%。

而目前通脹的預(yù)期演變不確定性較高，基金經(jīng)理也在報(bào)告中提及，國(guó)內(nèi)貨幣政策中性持穩(wěn)，流動(dòng)性保持寬松，債券票息行情，利率窄幅波動(dòng)，10年期國(guó)債收益率季末收于3.19%。

總體來看，中庚基金旗下四只基金在一季度保持了穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)于后市的投資思路，基金經(jīng)理表示，仍會(huì)積極布局當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平下市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會(huì)，堅(jiān)持低估值策略，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，力爭(zhēng)獲得可持續(xù)的超額收益。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)