每經(jīng)AI快訊，西部證券12月30日發(fā)布研報(bào)稱，維持芒果超媒（300413.SZ，最新價(jià)：70.19元）買入評級。評級理由主要包括：

直播帶貨市場空間有多大?2019年直播電商GMV為4169億元，同比增長 246%，占零售電商總額的4.2%。預(yù)計(jì)2025年直播電商GMV將達(dá)到6.4萬 億，占零售電商總額23.9%，2020-2025年5年的年均復(fù)合增速達(dá)到57.7%。

直播帶貨市場競爭格局?目前整個(gè)直播帶貨市場呈現(xiàn)淘寶、快手和抖音 三強(qiáng)格局，預(yù)計(jì)20年市占率分別為51%/26%/21%。我們認(rèn)為，考慮到品 牌方的差異性和客戶需求的多樣性，在萬億空間的直播電商賽道上不會一 家獨(dú)大，未來有流量和供應(yīng)鏈體系的平臺都能取得一席之地。

直播帶貨產(chǎn)業(yè)鏈利益如何分配?不同的平臺和商品品類，抽傭比例會有 所不同。簡單的來說，以平臺對接淘寶為例，一般為商家拿GMV的80%， 其它所有各環(huán)節(jié)的傭金合計(jì)20%。其中，直播平臺抽傭比例在5%左右。

做好小芒電商，芒果需要具備什么?我們認(rèn)為直播帶貨產(chǎn)業(yè)鏈的核心競 爭力有兩點(diǎn):流量和供應(yīng)鏈。流量端，芒果TV核心用戶群體為年輕都市 女性，購物能力強(qiáng)，消費(fèi)層次高;供應(yīng)鏈端，原有電視購物業(yè)務(wù)已經(jīng)具備 供應(yīng)鏈體系，若后續(xù)能和阿里創(chuàng)投合作，供應(yīng)鏈體系將得到進(jìn)一步的夯實(shí)。

小芒電商能給公司帶來多大增量?未來小芒App的流量或大部分來自于 芒果TV的導(dǎo)流，預(yù)計(jì)21/22年芒果TV的MAU分別為2.4/3.2億，假設(shè)小芒 電商滲透率分別為5%/10%，單用戶的GMV分別為300/350元，則21/22 年GMV將分別達(dá)到36.5/110.7億元，22年同比增長204%。

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每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——比特幣暴漲背后的“巨鯨”

(記者 王曉波)

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