每經(jīng)記者｜李可愚    每經(jīng)編輯｜陳旭    

2020年全國兩會閉幕后，首份涉及國資國企改革的重磅文件出爐。

5月30日，國資委官網(wǎng)正式發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引>的通知》（國資考分〔2020〕178號，以下簡稱《指引》）。

此次《指引》的出臺，將為中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵提供系統(tǒng)全面的政策輔導和實踐指南，有利于推動中央企業(yè)更科學高效規(guī)范地開展工作，加快建立健全覆蓋企業(yè)經(jīng)營管理骨干和核心科研技術(shù)人才的正向激勵機制，充分調(diào)動各類人員積極性和創(chuàng)造性，推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

《指引》明確，參照國際慣例及市場實踐，統(tǒng)籌薪酬結(jié)構(gòu)與薪酬水平，股權(quán)激勵授予價值控制在薪酬總水平的40%以內(nèi)，實現(xiàn)平穩(wěn)規(guī)范起步，但對股權(quán)激勵行權(quán)收益不再進行控制。

《指引》還指出，引導企業(yè)分期實施股權(quán)激勵，權(quán)益授予后至少鎖定兩年，解鎖后在不低于三年內(nèi)分批生效，體現(xiàn)長效激勵約束。

央企負責人不參加股權(quán)激勵

自2019年初以來，央企控股上市公司實施股權(quán)激勵有關(guān)部署開始明顯加速。當年4月，由國務院印發(fā)的《改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制方案》明確提出，支持所出資企業(yè)依法合規(guī)采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、分紅權(quán)、員工持股以及其他方式開展股權(quán)激勵，股權(quán)激勵預期收益作為投資性收入，不與其薪酬總水平掛鉤。

2019年下半年，國資委發(fā)布了關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知，標志著中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵的政策體系已經(jīng)基本定型。

圖片來源：新華社

此次發(fā)布的《指引》則是著力從微觀操作層面細化對中央企業(yè)的工作指導?！吨敢窂墓蓹?quán)激勵計劃的內(nèi)容要點、考核體系、管理辦法和實施程序等方面，進行了政策梳理、系統(tǒng)集成，對上市公司股權(quán)激勵實踐規(guī)范逐一明確闡釋。

股權(quán)激勵的對象主要是企業(yè)中的哪一部分人群？對此，《指引》第十四條指出：“股權(quán)激勵對象應當聚焦核心骨干人才隊伍，一般為上市公司董事、高級管理人員以及對上市公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理、技術(shù)和業(yè)務骨干。”

《指引》特別明確：“中央和國資委黨委管理的中央企業(yè)負責人不參加上市公司股權(quán)激勵”。

激勵方式含股票期權(quán)及限制性股票等

央企控股上市公司實施股權(quán)激勵又將采取哪些方式？

對此，《指引》指出，上市公司股權(quán)激勵方式包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票，以及法律法規(guī)允許的其他方式。

國資委研究中心研究員周麗莎分析稱，股票期權(quán)計劃是公司內(nèi)部制定的面向高級管理人員等不可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)，股票增值權(quán)和股票期權(quán)類似，但區(qū)別是在行權(quán)時不用買賣股票，而是由公司直接將行權(quán)股票實際價格與授予的行權(quán)價之間的差價直接支付給激勵對象。

而限制性股票是指公司為了實現(xiàn)一定目標，將一定數(shù)量的股票以較低折扣價格授予激勵對象，只有當完成預定目標后，激勵對象才可行權(quán)并從中獲利。

周麗莎對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，《指引》提出上市公司可選擇股票期權(quán)、股票增值權(quán)或限制性股票，從近幾年的市場實踐來看，限制性股票更加適合高新技術(shù)企業(yè)。首先限制性股票可以在授予時即與激勵對象形成利益捆綁，對留住核心研發(fā)和管理人員效果優(yōu)于期權(quán)。

圖片來源：新華社

其次，在利益捆綁下，也可以充分激發(fā)核心研發(fā)和管理人員的工作積極性，使其研發(fā)工作更多地考慮市場轉(zhuǎn)化性，避免了盲目的技術(shù)投入。

再次，由于高新技術(shù)企業(yè)多為高速發(fā)展的企業(yè)，限制性股票的下跌風險相對其他企業(yè)要小，而其在稅賦和股票拋售上的優(yōu)勢有利于形成更好的激勵效果。

授予數(shù)量與薪酬水平相關(guān)聯(lián)

此次發(fā)布的《指引》還明確，股權(quán)激勵授予數(shù)量與薪酬水平相關(guān)聯(lián)。

據(jù)國務院國資委有關(guān)負責人介紹，從之前的做法看，參照國際慣例及市場實踐，統(tǒng)籌薪酬結(jié)構(gòu)與薪酬水平，股權(quán)激勵授予價值控制在薪酬總水平的40%以內(nèi)，實現(xiàn)平穩(wěn)規(guī)范起步，但對股權(quán)激勵行權(quán)收益不再進行控制。

《指引》第三十四條也指出，董事、高級管理人員的權(quán)益授予價值，根據(jù)業(yè)績目標確定情況，不高于授予時薪酬總水平的 40%；管理、技術(shù)和業(yè)務骨干等其他激勵對象的權(quán)益授予價值，比照本條上款辦法，由上市公司董事會合理確定。

此外，建立健全長效激勵約束機制也是此次發(fā)布的《指引》的一大看點。周麗莎對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“上市公司股權(quán)激勵是解決國企發(fā)展動力的有效手段之一。除了解決動力問題以外，中長期激勵也是很好的‘約束’手段，將約束企業(yè)朝著既定的戰(zhàn)略目標前進。”

此次發(fā)布的《指引》明確，行權(quán)安排與激勵約束相統(tǒng)籌，引導企業(yè)分期實施股權(quán)激勵，權(quán)益授予后至少鎖定兩年，解鎖后在不低于三年內(nèi)分批生效，體現(xiàn)長效激勵約束。

封面圖片來源：新華社