每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 易啟江    

4月7日，假期之后正式復(fù)工第一天，資本市場(chǎng)一片飄紅。滬指早盤跳空高開，強(qiáng)勢(shì)收復(fù)2800點(diǎn)！北向資金凈流入超百億元。

截至今天收盤，滬深兩市超百股漲停，各大板塊全線飄紅。上證指數(shù)收于2820.76點(diǎn)，上漲2.05%；深證成指收于10428.91點(diǎn)，上漲3.15%；創(chuàng)業(yè)板指收于1969.78點(diǎn)，上漲3.31%。今日滬深兩市成交超過7000億元。

股市大漲，債市也不遑多讓。中金所國(guó)債期貨合約今天全線大漲。10年期國(guó)債期貨主力合約早盤高開高走，午后繼續(xù)大幅拉漲，盤中最高上漲達(dá)1.21%報(bào)102.800元。5年期主力合約盤中也曾上漲達(dá)到1.20%，2年期主力合約則罕見的上漲0.5%觸及漲停，午后持續(xù)封死漲停。

數(shù)據(jù)來源：Wind

國(guó)債期貨大漲之際，有分析師喊出“十年國(guó)債利率短期有望再次挑戰(zhàn)2.5%”。更有甚者，甚至提出“十年期國(guó)債利率在突破歷史低位后，大概率會(huì)進(jìn)一步降至2.0%以下。”大漲之后，國(guó)債的行情還能持續(xù)嗎？

國(guó)債期貨全線大漲

截至今日收盤，中金所2年期國(guó)債期貨主力合約以漲停收盤，上漲0.5%報(bào)102.110元；5年期主力合約上漲0.93%報(bào)103.340元，盤中一度上漲1.20%報(bào)103.610元；10年期主力合約上漲0.72%報(bào)102.305元，創(chuàng)2月3日以來最大漲幅，盤中最高漲1.21%報(bào)102.800元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，事實(shí)上，今年以來的四個(gè)月份中，國(guó)債期貨2年期、5年期、10年期主力合約均錄得上漲。整體來看，截至4月7日收盤，今年初以來2年期國(guó)債期貨主力合約累計(jì)上漲1.68%，5年期主力合約累計(jì)上漲3.40%，10年期主力合約累計(jì)上漲4.23%。

銀行間現(xiàn)券收益率也大幅下行，截至4月7日16:00左右，10年期國(guó)開活躍券“19國(guó)開15”（190215）收益率下行6.75bp報(bào)2.9825%，創(chuàng)2016年1月以來新低；10年期國(guó)債活躍券“19附息國(guó)債15”（190015）收益率下行7bp報(bào)2.5200%，再度走低。

數(shù)據(jù)來源：Wind

市場(chǎng)消息方面，4月7日早間人民銀行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作。

此前的4月3日，中國(guó)人民銀行決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。另外，人民銀行決定自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

這是央行時(shí)隔12年，再次下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率。央行表示，這可推動(dòng)銀行提高資金使用效率，促進(jìn)銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)。

對(duì)于國(guó)債期貨今日大漲，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析稱，上周五（4月3日）央行宣布年內(nèi)第三次降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)），同時(shí)宣布4月7日大幅下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率37bp。這是此項(xiàng)政策利率近12年來的首次調(diào)降。央行此番量?jī)r(jià)結(jié)合的操作釋放出貨幣寬松力度加大信號(hào)，尤其是下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，引導(dǎo)市場(chǎng)短端利率大幅下行，后續(xù)各種貨幣政策工具的想象空間進(jìn)一步開啟，對(duì)債市情緒產(chǎn)生明顯提振，帶動(dòng)今日國(guó)債期貨大漲。

全球來看，美國(guó)10年期國(guó)債期貨今年以來也是上漲不斷，今年以來已經(jīng)累計(jì)上漲超過7%，國(guó)債現(xiàn)券到期收益率不斷走低并試圖挑戰(zhàn)極限。日本10年期國(guó)債收益率更是邁入零利率區(qū)間，5年期、2年期的國(guó)債收益率如今已為負(fù)值。

數(shù)據(jù)來源：Wind

分析師高喊十年國(guó)債利率破2%

國(guó)債期貨今年以來總體上持續(xù)上漲，債券收益率不斷下行。后續(xù)走勢(shì)又將如何？

昨日，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，貨幣政策“加水”打頭陣，超儲(chǔ)利率下調(diào)出乎市場(chǎng)意料，恩威并用、一箭多雕，打開短端空間，對(duì)債市趨勢(shì)延續(xù)是利好，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策“加面”不會(huì)缺席。操作上，利率債當(dāng)前位置仍建議持有為主，十年國(guó)債利率短期有望再次挑戰(zhàn)2.5%。信用債的票息和杠桿機(jī)會(huì)更加確定。

中泰宏觀梁中華今日更是喊出了十年期國(guó)債利率大概率會(huì)降至2.0%以下。梁中華認(rèn)為，資產(chǎn)配置方面，利率債和黃金仍是宏觀層面較為確定的機(jī)會(huì)。我國(guó)十年期國(guó)債利率在突破歷史低位后，大概率會(huì)進(jìn)一步降至2.0%以下。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在每一波經(jīng)濟(jì)基本面沒有見底之前，利率都不會(huì)趨勢(shì)性反彈，也就是說并不存在所謂的市場(chǎng)“充分”預(yù)期。當(dāng)前基本面的拐點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)看不到，意味著每一次利率的短期調(diào)整，都是加倉(cāng)買入的機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券固收孫彬彬認(rèn)為，超額存款準(zhǔn)備金利率是央行重點(diǎn)搭建的利率走廊的下限，也就是全市場(chǎng)資金利率的下限，其調(diào)降有助于穩(wěn)定和引導(dǎo)短端市場(chǎng)利率下行。歷史上短端資金利率從未跌破超額存款準(zhǔn)備金利率，并且超額存款準(zhǔn)備金利率調(diào)降時(shí)資金利率也會(huì)跟隨。考慮到調(diào)降超額存款準(zhǔn)備金利率直接拉低利率走廊下限，從政策傳導(dǎo)考慮，十年國(guó)債目標(biāo)位置理論上可以看到2%。長(zhǎng)端利率下行方向明確，曲線從牛陡走向牛平可期。

馮琳則對(duì)每經(jīng)記者表示，當(dāng)前海外疫情拐點(diǎn)未至，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，3月27日中央政治局會(huì)議要求“加大宏觀政策對(duì)沖力度”。這將從基本面和政策面對(duì)債牛形成支撐。具體來看，央行本次“定向降準(zhǔn)+下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率”，確認(rèn)貨幣寬松力度加碼，預(yù)示后期流動(dòng)性寬松局面還將持續(xù)，這將利好債牛趨勢(shì)延續(xù)。由于超額存款準(zhǔn)備金利率被視作利率走廊下限，其調(diào)降將帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率中樞下移，這將對(duì)債市中短端利率產(chǎn)生直接影響，并為長(zhǎng)端下行打開空間，二季度10年期國(guó)債收益率短期下破2.4%的可能性較大。 

封面圖片來源：視覺中國(guó)