上市公司“理財熱”降溫了！

Wind數(shù)據(jù)顯示，相較于此前數(shù)年持續(xù)的“理財熱”，2019年上市公司購買理財產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量均顯著減少。其中，總規(guī)模同比較少24%至1.36萬億元，購買的總產(chǎn)品數(shù)量減少了18%。

整體來看，“降溫”的背后主要有三點原因：一是保本型產(chǎn)品減少，二是理財產(chǎn)品收益率下降，三是部分上市公司資金面較為緊張，“無錢理財”。

規(guī)模、數(shù)量雙降

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年共有1158家A股上市公司購買各類理財產(chǎn)品20788個，規(guī)模合計1.36萬億元，三項數(shù)據(jù)分別同比下降12%、18%和24%。

這也是自2011年首家上市公司公告購買理財產(chǎn)品以來，首次出現(xiàn)三項數(shù)據(jù)下滑的情形。在這之前，上市公司購買理財?shù)囊?guī)模均連年快速增長。

整體來看，2019年共有5家上市公司理財認購規(guī)模超過200億元，分別為養(yǎng)元飲品、江蘇國泰、渤海輪渡、恒瑞醫(yī)藥、海螺水泥。其中，養(yǎng)元飲品、江蘇國泰2019年認購理財金額均為220億元左右。而在2018年，單家上市公司認購理財產(chǎn)品金額最高達583億元、490億元。

值得注意的是，2019年上市公司理財也出現(xiàn)了一些新特點，尤其是在具體的理財產(chǎn)品選擇上：結構性存款成為不少上市公司的選擇。

以養(yǎng)元飲品為例，公司全年認購的225億元理財產(chǎn)品中，有84億元為結構性存款。江蘇國泰更是認購了超過184億元結構性存款，占全年理財認購金額的83%。

事實上，結構性存款備受上市公司青睞，主要是其被視為資管新規(guī)過渡期內的保本理財替代品。對銀行而言，通過發(fā)行結構性存款可以緩解負債端壓力，對客戶而言，雖然沒有了保本理財，但仍然有這樣一個相對安全又高收益的投資選擇。

其結果是，結構性存款迎來爆發(fā)式增長，總規(guī)模甚至突破10萬億元。不過，“野蠻生長”的背后，部分銀行結構性粗狂運作管理不規(guī)范等問題也隨之產(chǎn)生，部分地方監(jiān)管由此開始出手整頓。

10月中旬，銀保監(jiān)會又下發(fā)《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務的通知》，劍指部分銀行結構性存款業(yè)務快速發(fā)展中出現(xiàn)的產(chǎn)品運作管理不規(guī)范、誤導銷售、違規(guī)展業(yè)等問題。

市場分析認為，此次發(fā)布的規(guī)定將使結構性存款更加規(guī)范化，也將使得不規(guī)范的結構性存款規(guī)模繼續(xù)壓減。

除結構性存款外，也有部分上市公司認購凈值型理財產(chǎn)品，但基于自身閑置資金的保本需求，占比一般不高。此外，還有個別上市公司選擇通過國債逆回購進行理財。

譬如，全年認購理財產(chǎn)品規(guī)模達218.3億元的渤海輪渡，2019年就累計操作了近199億元的1天、7天國債逆回購。

“理財熱”降溫的背后

上市公司使用募集資金購買理財產(chǎn)品，與2012年底證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》有直接關系，該指引適度放寬了上市公司閑置資金的使用范圍。

而在該指引發(fā)布前，上市公司購買銀行理財產(chǎn)品只限于公司自有的閑置資金，不能使用募集資金。也正是在2012年之后，上市公司購買的理財產(chǎn)品金額才迎來爆發(fā)式增長。

事實上，上市公司利用閑置資金購買理財，被視作提高資金使用效率的通行做法，蘋果、微軟等國際知名企業(yè)投資于有價證券的金額占總資產(chǎn)的比重也曾超過50%。

而2019年A股上市公司“理財熱”降溫，究其原因包括三點：

一是，部分上市公司資金面緊張。對于處于衰退期的行業(yè)而言，不排除因資金緊張，將此前的閑置理財資金用以維持經(jīng)營，或謀求轉型；對于處于增長期的行業(yè)而言，也意味著閑置資金可以用于擴大生產(chǎn)。

二是，部分理財產(chǎn)品收益率明顯下滑。受2019年相對寬松的貨幣政策等因素影響，銀行理財產(chǎn)品收益率逐步走低，從年初的4.36%左右下降至4%。

普益標準認為，長期來看，銀行產(chǎn)品收益將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢；從投資端分析，國內經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，降低實體經(jīng)濟融資成本是金融供給側結構性改革的重要目標，在降低實體經(jīng)濟融資成本的政策推動下，各類資產(chǎn)收益走低，資產(chǎn)端無法長期支撐銀行理財產(chǎn)品收益的提高。

三是，資管新規(guī)后，銀行理財加快凈值化轉型，保本型產(chǎn)品陸續(xù)下架。而上市公司的理財資金對安全性頗為看重，因此大量流向了具有保本特性的結構性存款。

不過2019年10月以來，受監(jiān)管強化影響，結構性存款的保底收益大幅降低，幾乎等同于同期存款利率。

券商中國 馬傳茂 王蕊

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)