還是來(lái)看數(shù)據(jù)吧！據(jù)《券商中國(guó)》記者統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去十年當(dāng)中，國(guó)慶節(jié)最后一周的表現(xiàn)整體而言并不太好，過(guò)去十年當(dāng)中，上證指數(shù)六次出現(xiàn)過(guò)下跌。反而國(guó)慶之后市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)較好，過(guò)去十年，國(guó)慶后一周的市場(chǎng)僅出現(xiàn)過(guò)一次殺跌。按照這個(gè)概率來(lái)講，應(yīng)該持股過(guò)節(jié)才對(duì)。不過(guò)，股票投資并非“刻舟求劍”，市場(chǎng)的邏輯在不斷變化當(dāng)中。

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分析人士認(rèn)為，結(jié)合事件與技術(shù)來(lái)看，今年國(guó)慶最后一周市場(chǎng)的表現(xiàn)應(yīng)該不至于太差。周一指數(shù)在經(jīng)歷一定波動(dòng)之后，應(yīng)該最終會(huì)做出底背離，并開(kāi)始向上反彈。只是市場(chǎng)仍處于博弈格局當(dāng)中，很多投資人仍認(rèn)為十月份的確定性可能要低于九月份，在做多動(dòng)力上顯得并不足。

此外，外圍的不確定性依然存在，因此A股市場(chǎng)可能進(jìn)入一個(gè)“中度持倉(cāng)”期，也即在未來(lái)一段交易時(shí)段，保持“進(jìn)退有度”的中性倉(cāng)位。

丨來(lái)看兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

關(guān)于持股過(guò)節(jié)，還是持幣過(guò)節(jié)，還是用大數(shù)據(jù)來(lái)話吧。

WIND數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去十年當(dāng)中，國(guó)慶節(jié)前一段交易日殺跌的次數(shù)達(dá)6次，上漲只有3次，還有一次是未知數(shù)。

需要說(shuō)明的是，有些年份，國(guó)慶前最后一周只有一個(gè)交易日，統(tǒng)計(jì)意義不是太大，所以加上了前面一周的漲跌幅。比如2013年、2014年和2015年。從數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去十年當(dāng)中，2009年、2011年、2013年（合計(jì)）、2015年（合計(jì)）、2016年、2017年六個(gè)年份上證指數(shù)都出現(xiàn)了殺跌的情況，深證綜指則出現(xiàn)過(guò)五次。由此來(lái)看，小票的情況可能要比大票略微好一些。

上述是國(guó)慶前一段時(shí)間市場(chǎng)的表現(xiàn)，再來(lái)看一眼國(guó)慶之后，股市如何表演。

同理，由于國(guó)慶之后第一周有時(shí)候只有一兩個(gè)交易日，不具備統(tǒng)計(jì)意義，所以多加一周。比如，2009年、2010年和2015年。你會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)除了2018年外，過(guò)去十年當(dāng)中，國(guó)慶后的第一周上證指數(shù)和深證綜指幾乎全線上漲，而且漲幅不小。

這也有一個(gè)比較科學(xué)的解釋?zhuān)河捎趪?guó)慶節(jié)假期時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，因此很多保守資金會(huì)選擇低倉(cāng)位或者持幣過(guò)節(jié)，待到國(guó)慶結(jié)束后，所有的事情都已經(jīng)明朗，此時(shí)資金會(huì)出現(xiàn)回補(bǔ)行情。這就造成了假前空頭較多，節(jié)后多頭偏多的局面。2018年則是一個(gè)比較特殊的年份，由于去杠桿導(dǎo)致很多十月份的到期資金贖回，進(jìn)而引發(fā)了市場(chǎng)下跌。

那么，今年是否又會(huì)恢復(fù)以往的慣例呢？按道理，如果有統(tǒng)計(jì)意義的數(shù)據(jù)出現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)規(guī)律就存在打破的可能性。當(dāng)然，市場(chǎng)亦有其自身邏輯。

丨近90年，全球股市10月波動(dòng)率平均上漲25%？

再來(lái)看看外圍十月份怎么走。

在北京時(shí)間9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，市場(chǎng)并未給予太強(qiáng)烈的正面回應(yīng)，這種預(yù)期應(yīng)該是已經(jīng)提前透支。當(dāng)下，美國(guó)股市依然是最大的不確定性，首先他對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端的敏感性過(guò)于強(qiáng)烈，上周五美股三大股指就因?yàn)橐恍﹤餮远蠓鶜⒌?。這可能是股市的估值達(dá)到一定的高度時(shí)，必然要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)釋放。來(lái)自國(guó)金證券的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500當(dāng)前的估值已經(jīng)高于2008年金融危機(jī)之前的水平。

據(jù)富途證券，金融時(shí)報(bào)撰稿人Celia Dallas指出，相對(duì)于其它市場(chǎng)，美國(guó)股市的估值已達(dá)到歷史高點(diǎn)，但歷史高位水平難以維持下去。Dallas表示，在美國(guó)市場(chǎng)上市的公司通常存在溢價(jià)。目前，在Dallas使用的特有估值模型下，美股的市盈率達(dá)到26倍，而其他非美國(guó)股市的市盈率僅為15倍。而且，美股和非美市場(chǎng)的差距越來(lái)越大，兩者如今的市盈率之比達(dá)到1.7，高于20年均值1.2。

其次，美股的資金結(jié)構(gòu)可能存在一定問(wèn)題。來(lái)自晨星公司的數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，跟蹤美股大盤(pán)指數(shù)基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.27萬(wàn)億美元，有史以來(lái)第一次單月超過(guò)主動(dòng)管理型基金。然而，這可能并不是什么好事，2008年的大空頭Michael Burry表示，下一個(gè)要崩的就是ETF。正如 Burry 指出的那樣，大量資金在沒(méi)有經(jīng)過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的過(guò)程就配置了股票。市場(chǎng)處于長(zhǎng)期牛市中，一切都沒(méi)問(wèn)題。但在重大拋售中，ETF拋售可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性較低的股票出現(xiàn)問(wèn)題，可能加劇市場(chǎng)崩盤(pán)的程度。

據(jù)CNBC報(bào)道，美股投資者度過(guò)了股市動(dòng)蕩的8月，在9月獲得了稍許喘息的機(jī)會(huì)，但是高盛警告，市場(chǎng)即將變得再次瘋狂，需要系好安全帶。高盛表示，華爾街現(xiàn)在離歷史高點(diǎn)只有幾步之遙，但是股市的波動(dòng)可能很快就會(huì)加劇。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1928年以來(lái)，10月份股市波動(dòng)率會(huì)平均上漲25%。過(guò)去30年來(lái)，各主要股指和板塊10月份都出現(xiàn)了較大的價(jià)格波動(dòng)，其中科技股和醫(yī)療股的波動(dòng)性最大。

丨機(jī)構(gòu)們?cè)趺纯?/strong>