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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 謝欣

北京時(shí)間9月12日19：45，歐洲央行（以下簡(jiǎn)稱歐央行）宣布將存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.5%的歷史新低，符合市場(chǎng)預(yù)期，這也是該行自2016年3月以來(lái)的首次降息。此外，歐央行還宣布將從11月1日起重啟量化寬松（以下簡(jiǎn)稱QE），規(guī)模為每月200億歐元，并將開始實(shí)施利率分級(jí)制度。

歐央行預(yù)計(jì)2019年GDP增速為1.1%，而6月預(yù)期為1.2%；預(yù)計(jì)2020年GDP增速為1.2%，在今年6月的預(yù)期為1.4%。

歐元跳水70余點(diǎn)，黃金拉升逾6美元

上述利率決議宣布后，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，歐元兌美元拉升40點(diǎn)后快速跳水約70余點(diǎn)，跌破1.10關(guān)口：

現(xiàn)貨黃金拉升逾6美元，升破1510美元關(guān)口:

現(xiàn)貨白銀拉升0.18美元至18.405美元/盎司：

歐洲主要股指短線拉升，德國(guó)DAX指數(shù)漲幅擴(kuò)大至逾0.6%。受歐央行重啟QE影響，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跳水至-0.638%：

而意大利10年期國(guó)債收益率一度下挫16個(gè)基點(diǎn)至0.819%：

降息凸顯歐央行官員緊迫感

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次歐央行還調(diào)整了有針對(duì)性的長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）利率，以提供更有利的銀行貸款條件，并與再融資利率相匹配，抹去了此前10個(gè)基點(diǎn)的息差；為了消除市場(chǎng)對(duì)負(fù)利率將損害歐元區(qū)脆弱的銀行體系的擔(dān)憂，歐央行還宣布，將引入一種利率分層體系，將一些銀行的過(guò)剩存款排除在負(fù)利率之外——其他包括日本、丹麥和瑞士在內(nèi)的負(fù)利率國(guó)家，也有類似的規(guī)定。

其實(shí)，在今晚歐央行宣布降息前，市場(chǎng)就普遍預(yù)計(jì)該行會(huì)出臺(tái)某種形式的刺激方案，但歐央行管委會(huì)內(nèi)部的鷹派人士最近幾周已采取行動(dòng)，淡化即將出臺(tái)措施的規(guī)模。

此外，歐央行此次降息也凸顯了該行官員日益增強(qiáng)的緊迫感，他們需要采取行動(dòng)，幫助19個(gè)成員國(guó)走出低迷。作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭，德國(guó)第二季度GDP萎縮0.1%，德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)期該國(guó)第三季度GDP可能萎縮0.2%。德國(guó)IFO商業(yè)景氣指數(shù)也一直處于下滑之中，毫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。德國(guó)9月PMI降至43.6，在7年低位附近徘徊，今年全部低于榮枯線。此外，意大利的制造業(yè)PMI也連續(xù)11個(gè)月處于50榮枯線下。

隨著通脹下降、德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱和全球貿(mào)易糾紛削弱歐元區(qū)信心，歐央行幾乎已經(jīng)承諾對(duì)經(jīng)濟(jì)提供更多支持，唯一的問(wèn)題是刺激力度會(huì)有多大。歐央行在政策聲明中表示：“管理委員會(huì)預(yù)計(jì)（債券購(gòu)買）將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，以加強(qiáng)其政策利率的寬松影響，并在開始提高歐央行關(guān)鍵利率之前不久結(jié)束。”

“主要再融資業(yè)務(wù)的利率和邊際貸款安排的利率將分別維持在目前的0.00%和0.25%的水平不變。管理委員會(huì)現(xiàn)在預(yù)計(jì)，歐央行的關(guān)鍵利率將保持在目前或更低的水平，直到看到通脹前景強(qiáng)勁地收斂到其預(yù)測(cè)范圍內(nèi)足夠接近（但低于）2%的水平，這種趨同一直反映在潛在的通脹動(dòng)態(tài)中。”歐央行在政策聲明中這樣表示。

杰弗瑞歐洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬切爾·亞歷山大羅維奇（Marchel Alexandrovich）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“在明年的某個(gè)時(shí)候，即在歐央行進(jìn)一步降息的效應(yīng)釋放后，歐央行似乎很有可能會(huì)修改其‘接近，但低于2%’的通脹目標(biāo)，從而支持更明確的目標(biāo)，比如直接將通脹目標(biāo)設(shè)定在2%。在歐洲議會(huì)作證期間，將在11月1日上任歐央行行長(zhǎng)的拉加德曾兩次提到這樣一個(gè)事實(shí)，即當(dāng)前的目標(biāo)通脹可以被理解為1.6%或1.9%。事實(shí)上，正如我們一次又一次被提醒的那樣，歐央行管委會(huì)的成員對(duì)于目標(biāo)通脹在現(xiàn)實(shí)情況中意味著什么似乎有相當(dāng)不同的看法，這就導(dǎo)致了相互矛盾的政策建議。”

業(yè)內(nèi)：很難說(shuō)降息對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)什么效應(yīng)

此外，歐央行早些時(shí)候的前瞻性指引，是在2020年年中之前該行不會(huì)加息。即使在歐央行近年來(lái)史無(wú)前例的貨幣寬松計(jì)劃之后，整個(gè)歐元區(qū)的通脹率仍略低于1%，遠(yuǎn)低于該行預(yù)期。以5年期和5年期通脹掉期利率衡量，市場(chǎng)參與者目前的通脹預(yù)期為1.2%。

“在過(guò)去的幾周里，一些歐央行官員辯稱，進(jìn)一步的量化寬松是沒有必要的，因?yàn)橥浨熬皼]有2015年那么糟糕，我們完全同意這種評(píng)估。過(guò)去幾年，我們經(jīng)常寫有關(guān)改善工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)、更強(qiáng)勁的GDP平減指數(shù)，以及我們?cè)谕s監(jiān)測(cè)分析中發(fā)現(xiàn)的改善定價(jià)動(dòng)態(tài)的證據(jù)。然而，如果歐央行的貨幣政策使得其目標(biāo)通脹更高，使歐央行的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)比2015年更高的通脹率，這意味著需要運(yùn)行更寬松的貨幣政策。”亞歷山大羅維奇說(shuō)道。

“如今歐央行的QE已經(jīng)重啟，但我們認(rèn)為歐央行還必須提高目前33%的‘發(fā)行人’上限，從而便發(fā)出信號(hào)，表明額外的購(gòu)買可能會(huì)在6~9個(gè)月之后繼續(xù)進(jìn)行。我們的分析顯示，歐央行只需將6個(gè)月的量化寬松規(guī)?？s減至每月300億~400億歐元，而無(wú)需改變規(guī)則。但如果現(xiàn)在不解決‘發(fā)行人’上限的問(wèn)題，本質(zhì)上將不必要地把量化寬松推遲到明年，并讓人對(duì)其能否提高發(fā)行人的上限產(chǎn)生一些懷疑。”亞歷山大羅維奇對(duì)記者補(bǔ)充表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，其實(shí)現(xiàn)在距離歐央行自2014年6月5日首次實(shí)施負(fù)利率政策，已有超過(guò)5年的時(shí)間。而在此次進(jìn)一步降息至-0.5%前，市場(chǎng)關(guān)于歐央行貨幣政策的有效性和合理性的討論已經(jīng)鋪天蓋地。有不少批評(píng)人士稱，歐央行的“彈藥”已經(jīng)用完，再降息不但對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的提振作用微乎其微，并且還將永久性地對(duì)貨幣政策和儲(chǔ)戶造成傷害。

對(duì)此，法國(guó)外貿(mào)銀行董事總經(jīng)理、歐洲宏觀研究主管德爾克·舒馬赫（Dirk Schumacher）對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，“在現(xiàn)在這個(gè)階段，更難說(shuō)歐央行進(jìn)一步放松貨幣政策會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的效應(yīng)。當(dāng)前歐元區(qū)的儲(chǔ)蓄率確實(shí)在上升，這可能是由于較低的利率——較高的利率顯然對(duì)于歐央行來(lái)說(shuō)不利。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，我同意歐央行應(yīng)該采取漸進(jìn)式的貨幣政策，而不是等待看某些事態(tài)（如英國(guó)‘脫歐’）會(huì)如何發(fā)展。”

“在歐央行的負(fù)利率政策下，將有兩個(gè)主要的負(fù)面影響。首先是歐元區(qū)的銀行將蒙受損失，這可能使他們不愿放貸或承擔(dān)非常高風(fēng)險(xiǎn)的放貸。其次，由于私營(yíng)部門的目標(biāo)是某個(gè)特定的儲(chǔ)蓄目標(biāo)，因此可能會(huì)囤積更多的現(xiàn)金。”舒馬赫對(duì)記者補(bǔ)充道。