這一天還是來(lái)了。

8月8日，中國(guó)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)為7.0039元，跌破7元大關(guān)，為2008年5月16日以來(lái)首次。

中間價(jià)公布后，離岸人民幣竟反常大漲，一度沖破7.07元，自早間低點(diǎn)反彈超過300點(diǎn)。

一些出口占比高的上市公司紛紛表態(tài)，人民幣貶值短期內(nèi)有利于公司業(yè)績(jī)提升。

資料來(lái)源：Wind

時(shí)隔十一年中間價(jià)首破7元大關(guān)

時(shí)隔十一年，人民幣兌美元匯率中間價(jià)再次跌破7元。

中證君（：xhszzb）查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)上一次低于7元還是在2008年5月15日。

資料來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

不過，在市場(chǎng)人士看來(lái)，中間價(jià)破7，在周初市場(chǎng)匯率率先破7之后已經(jīng)注定。

8月5日，人民幣兌美元在岸和離岸匯率雙雙跌破7元。此后，人民幣市場(chǎng)匯率一直保持在7元下方運(yùn)行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月6日，在岸人民幣兌美元即期匯率最低跌至7.0699元；同日，離岸人民幣兌美元即期匯率最低跌至7.1388元。

中國(guó)實(shí)施的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用。而在市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制作用下，人民幣中間價(jià)短時(shí)破7已不可避免。

但正如央行有關(guān)負(fù)責(zé)人所說，人民幣匯率“破7”，這個(gè)“7”不是年齡，過去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。

市場(chǎng)價(jià)未現(xiàn)大跌 離岸匯率一度飆升

值得注意的是，離岸人民幣在內(nèi)地銀行間外匯市場(chǎng)中間價(jià)開出后大幅拉升。

盤面數(shù)據(jù)顯示，8日亞市早盤，離岸人民幣一度繼續(xù)震蕩走弱，最低至7.0989元，險(xiǎn)些再次跌破7.10元，但從北京時(shí)間9:15前后開始，離岸人民幣上演直線拉升行情，截至10：02，最高至7.0651元，較早間低點(diǎn)反彈超過300點(diǎn)；最新報(bào)7.0694元，較前收盤價(jià)漲133點(diǎn)。

資料來(lái)源：Wind

在岸人民幣兌美元即期匯率早間開盤報(bào)7.0402元，反而較前收盤價(jià)高12點(diǎn)，此后匯價(jià)反復(fù)波動(dòng)，截至10：05，在岸人民幣最新報(bào)7.0451元，較前收盤價(jià)下跌37點(diǎn)。

資料來(lái)源：Wind

有市場(chǎng)人士指出，8日的人民幣兌美元中間價(jià)仍然比前一日在岸即期匯率收盤價(jià)高出375點(diǎn)，顯示出向升值方向引導(dǎo)市場(chǎng)匯率的傾向，傳遞出貨幣當(dāng)局避免人民幣匯率大幅波動(dòng)的意圖。

早間，香港金管局發(fā)布公告稱，中國(guó)人民銀行將會(huì)通過香港金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

此前央行已宣布，為完善香港人民幣債券收益率曲線，中國(guó)人民銀行將于2019年8月14日在香港發(fā)行兩期人民幣央行票據(jù)，總發(fā)行量為300億元，其中3個(gè)月期央行票據(jù)200億元，1年期央行票據(jù)100億元。

在人民幣匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)之際，央行票據(jù)再次“出海”，其用意不言而喻。

分析人士解答三大謎題

問題1：未來(lái)人民幣會(huì)繼續(xù)大幅貶值嗎？

當(dāng)前各方基本一致認(rèn)為人民幣不存在持續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從宏觀層面看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財(cái)政狀況穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，國(guó)際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡，外匯儲(chǔ)備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

光大證券發(fā)布宏觀研報(bào)指出，過去幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，貿(mào)易順差相對(duì)下降，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多將依靠擴(kuò)大內(nèi)需而不是出口支撐。與此同時(shí)，受貿(mào)易環(huán)境影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力也將增加。美國(guó)企業(yè)普遍反映不確定性增多，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?。從這個(gè)視角來(lái)看，人民幣并無(wú)對(duì)美元大幅貶值的基礎(chǔ)。

民生證券解運(yùn)亮團(tuán)隊(duì)指出，一國(guó)貨幣幣值取決于該國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，中國(guó)仍是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)較高的大型經(jīng)濟(jì)體，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

恒大研究院任澤平等指出，長(zhǎng)期來(lái)看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、物價(jià)穩(wěn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以控制和人民幣國(guó)際化程度增強(qiáng)，如果能推動(dòng)新一輪改革開放，人民幣仍具備升值基礎(chǔ)。

問題2：人民幣匯率破7后，存在新的“錨”嗎？

一直以來(lái)，人民幣匯率破7之后最大的問題是缺一個(gè)錨。破7所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是沒有人知道下一個(gè)錨在什么地方？有人猜測(cè)是7.2、7.5等等。

對(duì)此，國(guó)泰君安花長(zhǎng)春團(tuán)隊(duì)指出，人民幣匯率真正的“錨”應(yīng)該是對(duì)一攬子貨幣匯率保持總體穩(wěn)定。

中國(guó)外匯交易中心公布的CFETS人民幣匯率指數(shù)在最近兩年來(lái)總體仍保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。上周，三大人民幣匯率指數(shù)全線走高。

問題3：人民幣匯率波動(dòng)的底線在哪里？

華泰證券李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，匯率是貨幣政策的中介目標(biāo)，國(guó)際收支平衡是最終目標(biāo)。人民幣匯率不存在所謂保七保八底線，不存在一個(gè)明確需要調(diào)控的匯率點(diǎn)位，關(guān)鍵是是否出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出。

他們認(rèn)為，未來(lái)一旦出現(xiàn)資本大幅流出，央行可能加強(qiáng)調(diào)控，此時(shí)人民幣可能重回升值。

國(guó)泰君安花長(zhǎng)春等亦表示，對(duì)于央行來(lái)說，“增強(qiáng)人民幣匯率彈性”、“金融穩(wěn)定（資本流動(dòng)）”、“經(jīng)濟(jì)基本面”會(huì)一直是匯率政策的基本出發(fā)點(diǎn)。如果人民幣兌美元匯率一路貶值，會(huì)形成強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，從而出現(xiàn)資本外逃、外資不愿意進(jìn)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要避免形成持續(xù)的貶值預(yù)期，從而誘發(fā)資本外流。

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)影響幾何？

人民幣匯率貶值會(huì)給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)哪些影響？

明陽(yáng)電路8月8日在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)稱，公司產(chǎn)品主要以出口為主，人民幣貶值預(yù)計(jì)可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正收益。

科華控股8月7日在互動(dòng)平臺(tái)表示，人民幣大幅貶值給公司匯兌結(jié)算造成一定壓力，但對(duì)公司產(chǎn)品出口銷售沒有直接影響。

君禾股份8月7日在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)稱，公司產(chǎn)品主要以對(duì)外出口為主，近期匯率波動(dòng)人民幣貶值短期內(nèi)有利于公司業(yè)績(jī)提升，公司主要采用遠(yuǎn)期和期權(quán)等金融工具手段進(jìn)行對(duì)沖，同時(shí)協(xié)商客戶采用人民幣結(jié)算。未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的不確定性將對(duì)公司管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)影響。

人民幣匯率“破7”帶來(lái)的直接影響之一是企業(yè)以本幣償付外幣負(fù)債的成本上升。房地產(chǎn)企業(yè)作為近些年舉借外債的大戶，其外債風(fēng)險(xiǎn)受到關(guān)注。

8月7日，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，短期地產(chǎn)股可能受融資環(huán)境偏緊、按揭利率邊際上行、對(duì)于人民幣貶值擔(dān)憂等因素承壓，但料房企能夠通過靈活使用境內(nèi)外多種融資渠道控制匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，亦可通過自然對(duì)沖、工具對(duì)沖等手段對(duì)沖，人民幣貶值料對(duì)房企盈利影響有限。

分析人士認(rèn)為，雖然近年來(lái)內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)新增外債較多，但由于多數(shù)房企短期內(nèi)美元債到期壓力不大，匯率出現(xiàn)短時(shí)波動(dòng)對(duì)房企的影響仍有限。

中國(guó)證券報(bào) 張勤峰

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)