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4月以來，A股市場(chǎng)步入震蕩調(diào)整期，不過廣受機(jī)構(gòu)資金青睞的股票型ETF基金卻持續(xù)被積極申購。Choice數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，截至5月15日，滬深兩市股票型ETF場(chǎng)內(nèi)凈申購份額達(dá)到161.34億份，顯示出調(diào)整行情中機(jī)構(gòu)保持著逢低買入的熱情。

股票型ETF重回凈申購

在今年一季度A股大幅上漲環(huán)境中，滬深兩市股票型ETF場(chǎng)內(nèi)份額呈現(xiàn)出縮減態(tài)勢(shì)，整個(gè)季度共計(jì)減少210.34億份，不過這一態(tài)勢(shì)在二季度得到扭轉(zhuǎn)。4月以來隨著市場(chǎng)震蕩，股票型ETF反而恢復(fù)到凈申購態(tài)勢(shì)。截至5月15日的29個(gè)交易日中，僅7個(gè)交易日股票型ETF場(chǎng)內(nèi)份額出現(xiàn)凈贖回，其余22個(gè)交易日均是凈申購。

數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，份額增加較多的主流ETF主要包括易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等，份額增長均在6億份以上，增幅也均超過7%。除了上述寬基ETF成為資金凈流入的主要區(qū)域外，其他如證券、銀行、軍工、傳媒等行業(yè)主題ETF份額也呈現(xiàn)快速增長，如國泰中證全指證券公司ETF份額較一季度末增長21.96億份，增幅達(dá)到42.25%。

據(jù)一些基金公司透露，本輪申購資金中主要仍以保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金為主，也有一些ETF的規(guī)模增長主要來自于聯(lián)接基金的申購。

ETF份額增長仍有空間

值得注意的是，在當(dāng)日市場(chǎng)跌幅較大時(shí)，資金入場(chǎng)顯得尤為積極，呈現(xiàn)出“越跌越買”的特征。Choice數(shù)據(jù)顯示，5月6日上證指數(shù)下跌5.58%，當(dāng)日滬深兩市股票型ETF凈申購21.26億份，是二季度以來場(chǎng)內(nèi)份額增長最多的一天，資金流入約47.98億元。與此類似，4月25日上證指數(shù)下跌2.43%，當(dāng)日股票型ETF凈申購份額達(dá)到19.50億份，資金流入約50.24億元。從中可以看出，在急跌行情中，ETF申購資金紛紛入場(chǎng)。

招商基金策略分析師分析表示，近一年ETF份額變動(dòng)可以分為三個(gè)階段：2018年下半年ETF持續(xù)以凈申購為主；2019年1-3月以凈贖回為主，尤其3月贖回規(guī)模較高；4月以來以凈申購為主。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018年下半年股票型ETF累計(jì)凈申購份額中，約40%的凈申購份額來自個(gè)人投資者，60%來自機(jī)構(gòu)投資者。ETF聯(lián)接基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是前十大股東中凈申購的主力，尤其保險(xiǎn)的凈申購份額在前十大股東凈申購份額中占比超過50%。由此來看，在當(dāng)前ETF逆勢(shì)擴(kuò)張的過程中，很可能是個(gè)人與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在積極申購。

信達(dá)證券此前根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算也發(fā)現(xiàn)，指數(shù)ETF份額往往與指數(shù)走勢(shì)背離，當(dāng)指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí)，跟蹤指數(shù)的ETF份額會(huì)顯著上升；反之，當(dāng)指數(shù)上行時(shí)，ETF份額則走弱。

從近期機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，近期市場(chǎng)的大跌已經(jīng)基本反映了對(duì)于外圍因素的悲觀預(yù)期，在A股市場(chǎng)目前已有調(diào)整的情況下，對(duì)A股未來的前景并不悲觀，并且當(dāng)前A股整體估值依然低于歷史均值?？傮w來看，短期內(nèi)A股市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)期仍比較大，但部分低估值龍頭企業(yè)的性價(jià)比也在市場(chǎng)調(diào)整后更加突出。

對(duì)于ETF未來的發(fā)展前景，多位ETF基金經(jīng)理均把2018年ETF的提速發(fā)展視為一個(gè)標(biāo)志性的年份，未來隨著投資者對(duì)指數(shù)的認(rèn)同度逐步提升，以及國內(nèi)長線資金規(guī)模的擴(kuò)張，都將給ETF為代表的指數(shù)化投資產(chǎn)品帶來更多的發(fā)展機(jī)遇，未來ETF份額增長仍有相當(dāng)?shù)目臻g。