每經(jīng)記者 吳澤鵬 劉晨光 袁東    每經(jīng)編輯 魏官紅    

5月14日，活躍于港股及美股市場的研究機構(gòu)GMT Research（以下簡稱GMT）向長和（00001，HK）發(fā)動了“攻擊”。GMT稱，長和近日發(fā)布的年報顯示，與收購意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會計調(diào)整，加上2015年重組的殘余影響，推動其2018財年利潤增加了約132億港元，漲幅達38%。通過將部分資產(chǎn)視為待售資產(chǎn)，長和可能隱瞞了與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者研究長和2018年年報發(fā)現(xiàn)，與日常所理解的“隱瞞”不同，在財報中，長和通過“單獨列示”的財務(wù)處理，將部分銀行借款從合并報表中剔除。這種方式實際上并未對債務(wù)進行隱瞞，但確實起到了降低整體負債的效果。而長和剔除的這部分負債金額為577.07億港元，與GMT報告質(zhì)疑的數(shù)據(jù)一致。

5月14日，長和發(fā)布澄清公告表示“強烈否認”。公司稱，經(jīng)審核財務(wù)報表是嚴格遵守適用香港財務(wù)報告準則的。

577億債務(wù)單獨列示

《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系GMT試圖獲取沽空報告相關(guān)內(nèi)容，但遭到拒絕，“我們只能與訂閱者討論我們的研究報告”。

2019年4月9日，長和發(fā)布了2018年年報，2018年，公司收入4532.3億港元，稅后溢利達到了467.82億港元。記者研究公司2018年年報發(fā)現(xiàn)，GMT沽空報告所指的“隱瞞與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)”，或與長和精簡基建投資有關(guān)。

上市公司年報披露，集團與子公司長江基建集團有限公司共同持有六項基建投資。2018年12月20日，公司董事會通過精簡基建投資的計劃。根據(jù)該計劃，長和將終止對部分基建投資的控制。

在此情況下，長和在制作合并財務(wù)報表時，將這六項基建投資重新分類為“持作待售之出售組別”，即單獨列示出來，且與普通的財務(wù)報表一致，“持作待售之出售組別”項目中也分為負債及資產(chǎn)。

據(jù)長和披露，在該組別中，“負債”項目包含“銀行及其他債務(wù)”科目，這一科目金額為577.07億港元，與沽空機構(gòu)質(zhì)疑的金額一致。

實際上，長和在年報中并未刻意隱瞞上述變動。在解釋財年內(nèi)債務(wù)凈額變動時，長和便指出，截至2018年年底，公司綜合債務(wù)凈額為2079.65億港元，較年初增加26%，主要由于派付股息、贖回若干永久資本證券、資本開支及投資費用等。長和同時指出，此前在合并報表中列示的上述基建資產(chǎn)中的債務(wù)凈額被重新分類至“持作待售之出售組別”內(nèi)。

不過，記者計算發(fā)現(xiàn)，長和調(diào)整的577.07億港元負債，占財報披露債務(wù)凈額的27.75%，占比較大。

收購帶來較大收益

GMT沽空報告稱，收購意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會計調(diào)整，加上2015年重組的殘余影響，推動長和2018財年利潤增加約132億港元（38%）。這些非現(xiàn)金調(diào)整解釋了為何長和的經(jīng)營現(xiàn)金流滯后于現(xiàn)金利潤，以及為何資本支出始終超過折舊及攤銷。

實際上，長和在年報中對此均有披露。2018年年報指出，2018年9月收購Wind Tre余下50%權(quán)益帶來的新增利潤，均令盈利及現(xiàn)金流有所增長。

根據(jù)長和年報，2018年全年實現(xiàn)收益總額4532.30億港元，同比增長9%；普通股股東應(yīng)占純利390億港元，同比增長11%；每股盈利10.11港元，擬派末期股息每股2.3港元，全年股息每股達3.17港元。

長和表示，在其電訊部門實現(xiàn)的收益中，3集團在歐洲的業(yè)務(wù)（長和年報披露統(tǒng)稱為歐洲3集團）收益為784.11億港元，較去年增長11%，其中的主要原因為2018年9月收購Wind Tre余下50%權(quán)益帶來的新增利潤。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，Wind Tre是2016年由VimpelCom旗下的Wind電信與長和旗下的3 Italia合并而成，公司主要在意大利經(jīng)營業(yè)務(wù)，是意大利電訊市場最大的流動電訊營運商。此前，長和持有其一半股權(quán)。2018年7月，長和宣布以24.5億歐元（約合190.51億元人民幣）的價格，收購剩余的50%股份。

沽空報告指出，推測長和通過這種激進的會計方法，以獲取廉價的信貸以及更高的市場評級。

值得注意的是，5月14日，長和發(fā)布澄清公告表示“強烈否認”。公司稱，經(jīng)審核財務(wù)報表是嚴格遵守適用香港財務(wù)報告準則的。與導(dǎo)言所提述集團呈報盈利有關(guān)的事宜均已按照適用會計準則在集團之經(jīng)審核財務(wù)報表作出全面透明披露。至于沽空報告提述與待售資產(chǎn)相關(guān)之債務(wù)并無綜合入賬的事宜，此亦同樣全面按照適用會計準則之要求，并已與信貸評級機構(gòu)討論。

長和認為，導(dǎo)言顯現(xiàn)選擇性、帶有偏見且嚴重誤導(dǎo)。其僅指出非現(xiàn)金盈利項目，惟未有提述均按照適用報告準則亦有于相關(guān)期間呈報之非現(xiàn)金虧損。其提述并無于長和2018年財務(wù)報表綜合入賬的債務(wù)，只是未有提述因期內(nèi)收購活動而在資產(chǎn)負債表錄得的債務(wù)。