2019年A股強(qiáng)勢(shì)反彈，熱點(diǎn)題材層出不窮，科創(chuàng)板來(lái)勢(shì)洶洶，帶來(lái)了A股發(fā)行制度前所未有的變革。在行情發(fā)酵和發(fā)審制度改革的背景下，A股新股發(fā)行和新股上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)也出現(xiàn)了新變化。 變化一：月均募資規(guī)模創(chuàng)五年新低 數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2019年共有37家公司在A股首發(fā)上市，月均上市10家，上市速度較2018年略有提升，較2017年新股發(fā)行巔峰時(shí)期下降了70%。 2019年A股合計(jì)募集資金306.6億元，月均募資83.3億元，創(chuàng)下近五年來(lái)新低，也是A股五年來(lái)月均募資金額首次低于100億元。 今年上市的新股中，僅有青農(nóng)銀行、青島港、西安銀行和青島銀行四家首發(fā)募資超過(guò)了20億元，11股首發(fā)募資不超過(guò)5億元。相比于工業(yè)富聯(lián)、國(guó)泰君安等百億募資規(guī)模的企業(yè)，今年并無(wú)巨無(wú)霸公司上市，募資金額最高的青農(nóng)銀行在2015年以來(lái)所有上市公司中僅排在第38位。 變化二：IPO過(guò)會(huì)率重回高點(diǎn) 隨著A股行情逐漸回暖，今年以來(lái)的IPO過(guò)會(huì)率也重回高點(diǎn)。年內(nèi)證監(jiān)會(huì)共審核申報(bào)企業(yè)27家，過(guò)會(huì)22家，過(guò)會(huì)率81.5%。若從3月12日證監(jiān)會(huì)新一屆發(fā)審委正式履職算起，近一個(gè)多月來(lái)的新股審核過(guò)會(huì)率高達(dá)89.5%，與2015和2016年最高點(diǎn)時(shí)的過(guò)會(huì)率相當(dāng)。而在去年，新股過(guò)會(huì)率僅有55.8%。 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板“注冊(cè)制”的施行會(huì)對(duì)A股的發(fā)審制度帶來(lái)一定影響。未來(lái)發(fā)審過(guò)程將更透明化和制度化。新一任發(fā)審委履任以來(lái)IPO過(guò)會(huì)率的提升主要原因在于企業(yè)整體質(zhì)量的提升，過(guò)會(huì)率提高并不意味著監(jiān)管力度放松。 變化三：新股平均未開(kāi)板漲停天數(shù)創(chuàng)五年新低 今年以來(lái)，申萬(wàn)新股指數(shù)（上市不滿一年的個(gè)股上市第六日納入指數(shù)）累計(jì)上漲35.3%，略高于上證指數(shù)年內(nèi)漲幅，雖然結(jié)束了2017年以來(lái)新股指數(shù)長(zhǎng)期跑輸大盤(pán)的走勢(shì)，但也未有更驚艷的市場(chǎng)表現(xiàn)。 從未開(kāi)板漲停天數(shù)來(lái)看，2019年新股在開(kāi)板前平均收獲7.47個(gè)漲停板，數(shù)量為近五年來(lái)最低，較2016年的漲停板數(shù)量峰值少了5.5個(gè)。當(dāng)前市場(chǎng)的炒新情緒偏弱。 根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，次新股行情往往發(fā)生在市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)題材炒作時(shí)或是牛市中后期。2015年牛市后期以及2016年市場(chǎng)觸底反彈缺乏市場(chǎng)亮點(diǎn)時(shí)次新股整體連板數(shù)量最多，分別為11.5個(gè)和12.98個(gè)，申萬(wàn)新股指數(shù)相對(duì)于同期上證指數(shù)的漲幅分別為136%和51%。 2019年以來(lái)雖然市場(chǎng)整體開(kāi)始反彈，但市場(chǎng)熱點(diǎn)題材頻出，市場(chǎng)對(duì)次新股的關(guān)注度有所減弱。 變化四：新股開(kāi)板日平均換手率創(chuàng)五年新高 數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)上市的新股在開(kāi)板日的平均換手率達(dá)58.82%（以自由流通股本計(jì)算），較去年高出5.5個(gè)百分點(diǎn)，較2015年牛市時(shí)期高出12個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近五年新高。 開(kāi)板日換手率高在一定程度上反映了獲利盤(pán)出逃意愿強(qiáng)烈。今年以來(lái)上市的新股中，有6只個(gè)股在開(kāi)板日的換手率超過(guò)了70%。新進(jìn)股東整體持股成本偏高，在一定程度上加劇了股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)性。 開(kāi)板日換手率與中短期股價(jià)走勢(shì) 網(wǎng)絡(luò)上不少投資者將新股開(kāi)板日換手率超過(guò)70%的情形稱為“死亡換手率”，認(rèn)為該換手率透露出股價(jià)后市的危險(xiǎn)信號(hào)。數(shù)據(jù)寶對(duì)過(guò)去五年新股數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)后發(fā)現(xiàn)，開(kāi)板日換手率與次日股價(jià)表現(xiàn)有一定的弱影響，但整體并不影響股價(jià)的中期走勢(shì)。 過(guò)去五年中，開(kāi)板日換手率超過(guò)70%的個(gè)股在開(kāi)板次日的平均漲跌幅均小于所有新股開(kāi)板次日的漲跌幅，平均相差1.58個(gè)百分點(diǎn)。2018年二者的差值最大，高換手率個(gè)股開(kāi)板次日的漲跌幅比新股整體水平低3.31個(gè)百分點(diǎn)。 與此同時(shí)，過(guò)去五年中開(kāi)板日換手率低于30%的個(gè)股在開(kāi)板次日股價(jià)平均漲幅均大于零且高于新股平均水平（2019年數(shù)據(jù)太少不做計(jì)算），高出A股平均水平2.97個(gè)百分點(diǎn)。開(kāi)板日換手率確實(shí)卻新股次日走勢(shì)造成一定的影響，開(kāi)板日換手率越高，次日股價(jià)下跌概率越大，二者呈弱相關(guān)關(guān)系。 中期來(lái)看，新股開(kāi)板日換手率對(duì)股價(jià)走勢(shì)并無(wú)顯著影響。過(guò)去五年中，2015、2016和2019年開(kāi)板日換手率超過(guò)70%的個(gè)股在開(kāi)板后30個(gè)交易日的平均股價(jià)走勢(shì)優(yōu)于當(dāng)年新股整體水平，2017與2018年開(kāi)板日高換手率新股的中期走勢(shì)弱于新股平均水平。新股中期走勢(shì)受到更多元市場(chǎng)因素的影響。 聲明：以上內(nèi)容為每經(jīng)APP出于傳遞信息的目的進(jìn)行轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 數(shù)據(jù)寶范璐媛