今年一季度美國債市，潛含隱憂。

根據(jù)彭博整理的最新標(biāo)普數(shù)據(jù)，一季度美國企業(yè)信用評級下調(diào)的數(shù)量相對于上調(diào)，創(chuàng)2016年以來新高，每一次上調(diào)對應(yīng)兩次下調(diào)。

更令人憂心的是，投資級和高收益?zhèn)谝患径染霈F(xiàn)評級下調(diào)超過評級上調(diào)的情況。而這種情形在過去12個(gè)季度僅是第4次出現(xiàn)。

如果上述情況未來幾個(gè)月在風(fēng)險(xiǎn)最高的BBB投資級企業(yè)債中不斷蔓延，那么美國債市可能會陷入惡化。

一季度，BBB投資級企業(yè)債回報(bào)率豐厚。根據(jù)彭博消息，BBB級在今年前三個(gè)月的回報(bào)率為5.8%，是1995年以來最佳的一季度表現(xiàn)。

BBB投資級企業(yè)債在美國和歐洲市場也是供應(yīng)激增。在美國規(guī)模高達(dá)6.4萬億美元的投資級企業(yè)債市場，占比近60%。

然而，就是這樣回報(bào)率又高占比又大的投資級企業(yè)債，BBB級在一季度美國企業(yè)信用評級被下調(diào)的背景下卻突顯隱憂。

此前提及，國際清算銀行（BIS）在上個(gè)月曾警告稱，在風(fēng)險(xiǎn)最高的BBB投資級企業(yè)債供應(yīng)激增的情況下，一旦經(jīng)濟(jì)疲軟引發(fā)新一輪評級下調(diào)，市場就很容易崩潰。

其進(jìn)一步指出，若手中持有的債券不再屬于投資級，許多投資者或?qū)⒈槐茠伿圻@些債券，市場從而存在崩盤的可能性。上述可能性取決于是否有大批企業(yè)將在短期內(nèi)面臨降級風(fēng)險(xiǎn)。

上一次投資級公司債中BBB的比例接近60%時(shí)，當(dāng)年跌入垃圾級的公司債占比超過10%。

達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Robert S.Kaplan在3月5日發(fā)布的報(bào)告中提示，BBB級（投資級中的最低評級）公司債快速增長，而公司債市場流動性相比金融危機(jī)時(shí)期有所萎縮，一旦經(jīng)濟(jì)衰退、信貸狀況惡化，信用利差的擴(kuò)大可能會更為嚴(yán)重，并帶來更大的波動性。

華爾街見聞 胡琛 封面及文中圖均來自攝圖網(wǎng)