每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

3月28日晚，貴州茅臺(tái)（600519，SH）公布2018年財(cái)報(bào)，公司凈利潤(rùn)創(chuàng)下352.04億元?dú)v史新高。受此影響，29日貴州茅臺(tái)再現(xiàn)股價(jià)大漲，盤(pán)中股價(jià)一度創(chuàng)下866.68元/股的新高。收盤(pán)時(shí)，其股價(jià)收于853.99元/股，漲5.85%。

2019年是茅臺(tái)集團(tuán)沖刺“千億”的關(guān)鍵之年。作為茅臺(tái)集團(tuán)業(yè)績(jī)主要貢獻(xiàn)力量，貴州茅臺(tái)也表態(tài)，2019年將著力補(bǔ)短板、奮力上臺(tái)階，推動(dòng)公司發(fā)展上取得更大進(jìn)展。

不過(guò)，記者也注意到貴州茅臺(tái)正面臨核心產(chǎn)品茅臺(tái)酒的產(chǎn)能“天花板”挑戰(zhàn)。公司計(jì)劃2019年安排茅臺(tái)酒銷(xiāo)售3.1萬(wàn)噸左右，僅較2018年增長(zhǎng)3000噸。供應(yīng)量面臨“天花板”，加大直銷(xiāo)渠道的比例已成為其今年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵因素。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，近期茅臺(tái)直銷(xiāo)方案將逐步落定，后續(xù)直銷(xiāo)放量節(jié)奏可望加大。

帶動(dòng)白酒板塊集體大漲

2018年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%，凈利潤(rùn)為352.04億元，同比增長(zhǎng)30%。公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高。在28日的一次活動(dòng)中，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳也忍不住夸贊去年上市公司的業(yè)績(jī)：“數(shù)據(jù)還是很漂亮的。”

同時(shí)，公司分紅也創(chuàng)下上市以來(lái)最高紀(jì)錄。貴州茅臺(tái)計(jì)劃2018年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元，共分配現(xiàn)金紅利182.64億元，約占公司全年度凈利潤(rùn)的51.88%。

由于業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，29日，貴州茅臺(tái)股價(jià)也一路上漲。截至收盤(pán)時(shí)，其總市值近1.1萬(wàn)億，超過(guò)中國(guó)銀行，位居A股第六位。

年報(bào)披露后，多家券商、投資機(jī)構(gòu)給出了貴州茅臺(tái)約1000元/股的目標(biāo)價(jià)。

近日，高盛喊出給予貴州茅臺(tái)最高目標(biāo)價(jià)1016元，也是其在兩周內(nèi)第三度上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)：3月20日，由1月份的842元上調(diào)至885元，3月28日上調(diào)至997元，3月29日上調(diào)至1016元。此外，中信證券、華創(chuàng)證券也給出1000元/股的目標(biāo)價(jià)。

29日，北上資金凈流入超過(guò)110億元，其中貴州茅臺(tái)獲凈買(mǎi)入8.3億元。

財(cái)報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)預(yù)收款持續(xù)增長(zhǎng)，截至2018年底，貴州茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)為135.77億元，相比第三季度末時(shí)，增加24.09億元。

安信證券研報(bào)指出，據(jù)最新調(diào)研反饋，茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商打款積極，一次打2-3個(gè)月計(jì)劃，這有助于增加市場(chǎng)投放量，同時(shí)公司預(yù)收款有望繼續(xù)保持高水平。

受貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)超預(yù)期等因素影響，3月29日，白酒板塊集體大漲。其中，伊力特漲停，洋河股份上漲9.87%，五糧液、迎駕貢酒、酒鬼酒、金徽酒等上漲超過(guò)5%；舍得酒業(yè)、水井坊、口子窖、山西汾酒上漲超過(guò)4%。

直銷(xiāo)方案或穩(wěn)步落地

近3年，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。2016年其營(yíng)業(yè)總收入不過(guò)400億出頭，2018年已接近翻番。2016年，貴州茅臺(tái)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)約167億元，2018年公司凈利潤(rùn)達(dá)到352億元，增長(zhǎng)了約1.1倍。

未來(lái)，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)能否持續(xù)高增長(zhǎng)？要知道，其主力產(chǎn)品茅臺(tái)酒產(chǎn)能已基本飽和，面臨“天花板”。2019年，茅臺(tái)酒銷(xiāo)售計(jì)劃為3.1萬(wàn)噸左右，僅較去年增長(zhǎng)3000噸。

貴州茅臺(tái)計(jì)劃2019年?duì)I收增長(zhǎng)14%左右。“這14%的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，一方面是考慮到了茅臺(tái)2019年市場(chǎng)投放的增量有限，另一方面，也考慮到了市場(chǎng)環(huán)境的變化。”白酒專(zhuān)家萬(wàn)興貴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年14%營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)是比較合理和可持續(xù)的。

在“量”增長(zhǎng)有限的情況下，貴州茅臺(tái)擬擴(kuò)大直銷(xiāo)比例。按照計(jì)劃，3.1萬(wàn)噸茅臺(tái)酒投放量，其中經(jīng)銷(xiāo)商計(jì)劃不增不減，1.7萬(wàn)噸，剩余將重點(diǎn)擴(kuò)大直銷(xiāo)渠道，推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)扁平化，包括擴(kuò)大各省份自營(yíng)店配額，與大型商超、知名電商合作等。

在萬(wàn)興貴看來(lái)，今年貴州茅臺(tái)通過(guò)加大直銷(xiāo)比例，同時(shí)通過(guò)投放精品酒、生肖酒，加上系列酒持續(xù)高增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型３謨晌粩?shù)的增長(zhǎng)。

去年貴州茅臺(tái)的直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售收入不升反降，較2017年60多億元相比減少了20億元，同比下降30%。而通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商體系的銷(xiāo)售增長(zhǎng)明顯，共通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商的批發(fā)代理賣(mài)出近700億元的茅臺(tái)酒和系列酒。華創(chuàng)證券據(jù)此分析稱(chēng)，去年貴州茅臺(tái)直銷(xiāo)收入占比下降，主要系2018年直銷(xiāo)尤其是電商渠道后期基本停止放量所致。

2019年，貴州茅臺(tái)將重點(diǎn)理順和完善茅臺(tái)酒營(yíng)銷(xiāo)體制。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，渠道直營(yíng)化比例或大幅提升超20個(gè)百分點(diǎn)，確保2019年噸價(jià)提升在10%以上，疊加公司進(jìn)一步提高生肖酒、精品酒等高附加值產(chǎn)品適度投放，將保駕公司經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。

“我也希望到年底的時(shí)候?qū)嶋H結(jié)果會(huì)比計(jì)劃好。現(xiàn)在我們?cè)诜浅Ｔ鷮?shí)的做，從一季度的情況看，我對(duì)剩下三個(gè)季度很有信心。”28日，參加博鰲亞洲論壇的李保芳對(duì)外表示。

而在營(yíng)銷(xiāo)體制改革方面，3月26日，茅臺(tái)集團(tuán)內(nèi)部審議了《貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)有限公司籌建方案》。華創(chuàng)證券認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)積極籌建營(yíng)銷(xiāo)公司，預(yù)計(jì)近期直銷(xiāo)方案將逐步落定，后續(xù)直銷(xiāo)放量節(jié)奏有望加大。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)