每經(jīng)記者 涂穎浩 胡楊    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3月26日，在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)期間，中國人民大學(xué)副校長吳曉求表示，注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實(shí)質(zhì)審查過渡到形式審查，重點(diǎn)是讓企業(yè)的信息披露更加完整。

對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)來說，信息披露的重點(diǎn)也有所不同。過去的信息披露，除披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來；而在注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，則是要披露當(dāng)前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的都要交給投資者來理解和判斷。

不應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板作過于簡單的理解

3月22日，上海證券交易所公布了首批受理的科創(chuàng)板發(fā)行人名單，共九家企業(yè)成功入圍，科創(chuàng)板開始進(jìn)入實(shí)際操作階段。

吳曉求對(duì)此也頗為關(guān)注，他強(qiáng)調(diào)，無論是投資者、管理部門、交易所還是中介機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該對(duì)科創(chuàng)板加注冊制給予新的理解：它不僅是從監(jiān)管部門到交易所這樣一個(gè)主體的移動(dòng)，更重要的其實(shí)是建立一個(gè)真正意義上的、高度市場化的、讓市場做出定價(jià)以及尊重投資權(quán)益的市場；與此同時(shí)，監(jiān)管主體、監(jiān)管重點(diǎn)都要發(fā)生重大的變化。

具體來說，吳曉求指出，注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實(shí)質(zhì)審查過渡到形式審查，重點(diǎn)是讓企業(yè)的信息披露更加完整。對(duì)于企業(yè)來說，信息披露的重點(diǎn)也有所不同，過去的信息披露，除了披露歷史、現(xiàn)狀，還要展望未來；而在注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，是要披露當(dāng)前信息以及所處行業(yè)的周期性，剩下的則都要交給投資者來理解和判斷。

“因此，我們不應(yīng)對(duì)注冊制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板做過于簡單的理解，匆忙地出臺(tái)政策，還是要做很多基礎(chǔ)準(zhǔn)備。”吳曉求表示，科創(chuàng)板如果想取得成功，需要修改很多法律，原因在于這個(gè)制度之下，企業(yè)上市的速度相對(duì)比較快，退市的速度同樣也較快，會(huì)保持相對(duì)的均衡。而對(duì)于違規(guī)違法、信息欺詐、虛假信息披露也都會(huì)有更加嚴(yán)格的處罰；所以，針對(duì)有關(guān)的刑法、證券法等，都要做出重要的修改；甚至公司法也需要進(jìn)行修改，科創(chuàng)板企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)有其特點(diǎn)，因此要做出充分的法律準(zhǔn)備。

吳曉求認(rèn)為：“雖然科創(chuàng)板已經(jīng)得到了授權(quán)，但后續(xù)的法律準(zhǔn)備需要緊鑼密鼓地跟上，否則就會(huì)導(dǎo)致一些問題的產(chǎn)生，必須從法律等角度來保證科創(chuàng)板制度的成功。”

金融改革涉及三個(gè)重要方面

近期，中國人民銀行行長易綱發(fā)表演講稱，將進(jìn)一步推動(dòng)金融改革和開放，推動(dòng)金融監(jiān)管體制改革，完善利率、匯率市場化形成機(jī)制，擴(kuò)大金融對(duì)外開放。

在吳曉求看來，金融改革包含三個(gè)重要方面。首先，要繼續(xù)推動(dòng)中國金融體系的市場化改革，重點(diǎn)是讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，實(shí)際上就是要大力發(fā)展金融市場，特別是資本市場。據(jù)他解釋：“金融學(xué)中有一個(gè)術(shù)語叫融資去中介化，或者叫‘脫媒’，就是指融資活動(dòng)要脫媒化，由市場來完成整個(gè)融資過程；而其本質(zhì)是要發(fā)展債券市場、股票市場，這將是很長時(shí)間內(nèi)中國金融改革的一個(gè)重點(diǎn)和趨勢。基于這種趨勢，中國的金融結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生很大的變化，特別是金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。未來，隨著脫媒的加劇、脫媒速度的加快，證券化在整個(gè)金融市場的比重會(huì)逐漸增加，也將成為投資的一個(gè)重要資產(chǎn)類型，其規(guī)模、比例都會(huì)不斷提高。”

吳曉求認(rèn)為，金融改革的另一個(gè)重要趨勢則是金融科技的滲透。中國金融科技的力量未來將變得非常巨大，科技會(huì)改變中國金融的業(yè)態(tài)，也會(huì)在一定范圍內(nèi)改變它的基因，這將使得中國金融功能得到大幅度地提升，效率也會(huì)明顯提高。此外，金融服務(wù)的便捷性、有效性、安全性均將得到提升。

而對(duì)于金融業(yè)的開放，吳曉求評(píng)價(jià)稱：“中國的金融開放走了一條不同于大多數(shù)國家的道路。具體來說，多數(shù)國家的金融開放都是從本地的國際化開始，逐步開放本國的投資市場，而我們是先讓外資在中國設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，逐步解除股權(quán)比例限制，外資商業(yè)銀行也參照國民待遇。這和國外開放的順序不同，無論是美國還是歐洲，去當(dāng)?shù)赝顿Y是很容易的，但是要在當(dāng)?shù)卦O(shè)立金融機(jī)構(gòu)卻非常難。”

據(jù)吳曉求分析，中國在金融開放的過程中之所以選擇獨(dú)特的道路，原因在于中國對(duì)人民幣的國際化還是持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度；人民幣一旦完全國際化、完全可以自由交易，整個(gè)金融交易的國際化也會(huì)啟動(dòng)。“未來，中國的大門是要徹底打開的，不過在徹底打開的過程中需要逐步探索，觀察和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，這種謹(jǐn)慎的態(tài)度是正確的。”

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