因?yàn)槟陥?bào)觸及最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤均為負(fù)值的紅線，津?yàn)I發(fā)展成為今年首家遭遇*ST的公司，于3月21日正式披星戴帽；成飛集成（目前為*ST集成）緊隨其后，成為第二家遭遇*ST處理的公司。通過A股公司2017年年報(bào)和2018年業(yè)績(jī)快報(bào)等公開信息判斷，還有十?dāng)?shù)家公司距離被*ST處理的時(shí)間節(jié)點(diǎn)越來越近。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，由于整體市場(chǎng)情緒偏暖，今年遭遇*ST處理的公司跌幅已經(jīng)明顯小于去年。不過，*ST津?yàn)I仍然錄得三個(gè)無量跌停；截至3月26日午盤，*ST集成跌停封單數(shù)量也超過21萬手。倘若能夠把未來有望遭遇*ST處理的公司名單進(jìn)行梳理，將是我們成功規(guī)避雷的有效途徑。

流動(dòng)性折價(jià)

津?yàn)I發(fā)展（000897）2018年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收1.55億元，同比減少84.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.29億元，較上年同期-1.19億元，虧損程度增大；基本每股收益為-0.0801元。

這已經(jīng)是公司連續(xù)第二年凈利潤遭遇虧損，且虧損額連續(xù)超過1億元。由于業(yè)績(jī)連續(xù)不佳，報(bào)告期內(nèi)，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員報(bào)酬合計(jì)才290萬元。

其中董事長(zhǎng)華志忠年薪才4萬元，副董事長(zhǎng)、董事景松現(xiàn)等年薪更是僅為1萬元，即便年薪較高的常務(wù)副總經(jīng)理、董事于志丹，2018年53.98萬元的年薪也較2017年之際有所降低。

鑒于公司 2017年度、2018年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票于3月20日停牌一天，自2019年3月21日復(fù)牌之日起，深圳證券交易所對(duì)公司股票交易實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票復(fù)牌后，股價(jià)直接遭遇連續(xù)三個(gè)跌停。

股價(jià)連跌，倒逼公司發(fā)布了《股票交易異常波動(dòng)公告》。不過公司對(duì)股票漲跌走勢(shì)判斷失誤，將連續(xù)三天下跌誤判斷為上漲，因此，更正公告又火速跟上。業(yè)內(nèi)介紹說，這將影響交易所給相關(guān)公司的年終評(píng)分。

值得注意的是，公司前十大股東情況已經(jīng)連續(xù)多個(gè)財(cái)報(bào)季，沒有一絲變動(dòng)，顯示出一眾股東對(duì)公司的支持和自身的定力十足。

緊隨其后的是成飛集成。公司去年營業(yè)收入為21.45億元，同比增長(zhǎng)10.45%；歸屬凈利潤虧損為2.05億元，同比下降88.93%。由于凈利潤連續(xù)兩年都是虧損的狀態(tài)，公司股票于3月22日停牌一天，證券名稱變更為“*ST集成”。截至3月26日，公司股價(jià)已經(jīng)錄得連續(xù)兩個(gè)無量跌停。

三點(diǎn)相似

*ST津?yàn)I與*ST集成成為今年首批遭遇*ST處理的A股公司。梳理起來，兩家公司至少存在三點(diǎn)相似之處：

首先，都是國有企業(yè)。*ST津?yàn)I為天津市國資委實(shí)際控制的地方國企，而*ST集成為國務(wù)院國資委下屬央企，控股股東為中國航天工業(yè)集團(tuán)。這從某種程度上也解釋了公司股東結(jié)構(gòu)相對(duì)處于穩(wěn)定狀態(tài)的原因。

其次，產(chǎn)業(yè)政策成為業(yè)績(jī)變化的重要誘因。*ST集成是為中國四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一，擁有在國內(nèi)同行業(yè)中領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和管理水平。但是隨著國家財(cái)政對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼逐漸下降，整車企業(yè)存在將成本壓力嫁接到到動(dòng)力電池企業(yè)的新趨勢(shì)，致使這些企業(yè)不得不走出“溫室大棚”，面對(duì)真正激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

*ST津?yàn)I的業(yè)績(jī)下滑，也是受到天津市房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，市場(chǎng)需求受到一定的抑制，去化速度有所放緩。此外，產(chǎn)業(yè)鏈方面，受渤鋼系債務(wù)重整導(dǎo)致軋三鋼鐵公司對(duì)我公司欠款無法按期償還的影響，2018年度計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3340萬元。

第三，二級(jí)市場(chǎng)中，都遭遇一輪“多漲停式”炒作。

在3月21日被披星戴帽的首個(gè)交易日，*ST津?yàn)I全天一字 。而在幾個(gè)交易日之前，*ST津?yàn)I還曾出現(xiàn)過連續(xù)漲停的盛況，當(dāng)初追高而未能及時(shí)賣出的投資者悉數(shù)被套。如此看來，此前幾個(gè)交易日*ST津?yàn)I遭遇的瘋狂炒作更像是一場(chǎng)溫柔的“陷阱”。此外，*ST集成從2月下旬也曾出現(xiàn)過股價(jià)接近4個(gè)漲停的情況。

多股在途

凈利潤并非遭遇交易所ST的唯一紅線。凈資產(chǎn)指標(biāo)也是導(dǎo)致部分公司遭遇披星戴帽的重要誘因之一。

以ST嘉陵為例，今年3月24日晚，ST嘉陵披露2018年財(cái)報(bào)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比下降38.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.95億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。雖然公司僅僅是一年虧損，但是由于2018年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票自3月26日起也被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)?ST嘉陵。

不過，從目前來看，這種形式的處理相對(duì)于正常交易的公司被*ST處理而言，并沒有給上市公司股價(jià)帶來沖擊。這主要還是因?yàn)橄鄬?duì)于正常交易的個(gè)股而言，已經(jīng)遭遇ST處理的公司變?yōu)?ST之后，流動(dòng)性折損效果不明顯。

實(shí)際上，除了*ST津?yàn)I和*ST集成之外，還有多只個(gè)股由于年報(bào)披露時(shí)間節(jié)點(diǎn)延后，遭遇*ST處理（主板和中小板公司）甚至直接暫停上市（創(chuàng)業(yè)板公司）的風(fēng)險(xiǎn)趨于隱性化。不過，隨著年報(bào)披露時(shí)間越來越近，這些地雷也有望在公司年報(bào)披露當(dāng)天引爆。

這些公司名單至少包括如下27家公司（按照業(yè)績(jī)快報(bào)中所公布的2018年歸母凈利潤虧損額從小到大排列）：開爾新材、中原特鋼、迪威訊、宇順電子、布森股份、*ST德奧、探路者、先鋒新材、中捷資源、云投生態(tài)、紅宇新材、易成新能、人人樂、邦訊技術(shù)、東方網(wǎng)絡(luò)、國民技術(shù)、德豪潤達(dá)、華誼嘉信、天龍集團(tuán)、毅昌股份、榮之聯(lián)、樂視網(wǎng)、猛獅科技、千山藥劑、金龍機(jī)電、盛運(yùn)環(huán)保、堅(jiān)瑞沃能。

前述名單中的所有公司都面臨連續(xù)兩年凈利潤虧損的窘境，部分公司進(jìn)行了大額計(jì)提處理；還有部分公司面臨“一損俱損”的尷尬，例如毅昌股份的業(yè)績(jī)滑坡就與樂視系欠款持續(xù)惡化密切相關(guān)。尤其對(duì)于前述名單中的創(chuàng)業(yè)板公司而言，由于沒有*ST處理的過渡期，或?qū)⒚媾R直接暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

證券時(shí)報(bào) 王小偉（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）