每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉永生    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近幾年來，比特幣一片火熱。伴隨著比特幣幣價的一飛沖天，也帶火了“賣鏟子”的礦機(jī)廠商。

2018年5月、6月、9月，壟斷全球90%以上算力的世界三大礦機(jī)廠商嘉楠耘智、億邦國際、比特大陸，先后在港交所提交了了招股書。亮眼的營收業(yè)績、大好的區(qū)塊鏈形勢、充滿想象力的人工智能空間，似乎前景一片光明。

但行業(yè)變化的速度顯然超出了想象，幣圈的寒冬再次迎來冰冷的消息。

1月23日，在世界經(jīng)濟(jì)論壇2019年年會上，在被問及比特大陸等三家礦機(jī)商香港IPO被拒之門外的問題時，港交所主席李小加表示三家加密貨幣礦機(jī)制造商均無法滿足“上市適應(yīng)性”。

李小加說：“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應(yīng)性(suitability)。擬上市公司給投資者介紹出來的業(yè)務(wù)模式是否適合上市？比如說過去通過A業(yè)務(wù)賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業(yè)務(wù)，但還沒有任何業(yè)績?；蛘哒fB的業(yè)務(wù)模式更好，那我就覺得當(dāng)初你拿來上市的A業(yè)務(wù)模式就沒有持續(xù)性了。還有就是監(jiān)管之前不管，后來監(jiān)管開始管了，那你還能做這個業(yè)務(wù)，還能賺這個錢嗎？”

至此，三大礦機(jī)廠商的上市路再蒙陰影。

三大礦機(jī)巨頭港交所上市：兩個失效、一個還在等待

2018年5月15日，三大礦機(jī)廠商中的嘉楠耘智最先在港交所提交招股書。

嘉楠耘智創(chuàng)建于2013年，主要生產(chǎn)“阿瓦隆”品牌礦機(jī)。招股書顯示，嘉楠耘智近些年業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。營收從2015年的4770萬元增長至2017年的13.08億元，兩年暴增27倍；凈利潤也由2015年的150萬元上漲至2017年的3.6億元，兩年暴增240倍。招股書還披露，按2017年比特幣挖礦系統(tǒng)產(chǎn)品的出貨量以及占總計(jì)算力份額計(jì)，嘉楠耘智全球排名第二，算力占19.5%。

縱然有著亮眼的業(yè)績，嘉楠耘智招股書最終還是在提交了6個月后的11月 15日失效。阿瓦隆銷售總監(jiān)陳鋒對此曾表示：“主要還是整個挖礦行業(yè)尚未得到認(rèn)可。”

公開信息顯示，這已經(jīng)是嘉楠耘智第三次登陸資本市場失敗，前兩次的目的地分別是A股和新三板。當(dāng)然，嘉楠耘智香港IPO申請到期并不意味著徹底失敗，嘉楠耘智還可以再次提出申請。但如今，有媒體稱嘉楠耘智在考慮美國上市事宜。這必將又是一個漫長的旅程。

2018年6月24日，億邦國際向港交所提交招股書。

公開資料顯示，億邦國際一開始從事通信網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備生產(chǎn)開發(fā)，2014年開始BPU（礦機(jī)）研發(fā)，在2015年以“浙江億邦”登陸新三板，2018年3月23日從新三板除牌并進(jìn)行籌備重組。公司主要礦機(jī)銷售品牌為“翼比特”。

同樣是IPO申請失效，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前已做報道，在已明確提示資料失效的情況下，2018年12月20日，億邦國際再次向港交所提交上市申請。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年上半年，億邦國際公司營收分別為1.2億元、9.787億元、21.39億元，收入暴增18倍。與之對應(yīng)，2016年、2017年、2018年上半年，億邦國際的利潤分別為0.11億元、3.85億元、9.32億元，利潤暴增85倍。業(yè)績分外亮眼。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年億邦國際的市場份額按銷售收益計(jì)占比為9.2%，按已售算力計(jì)占比為10.9%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2018年12月20日億邦國際最新提交的招股說明書，并未透露公司第三季度的財務(wù)情況。僅在重大不利變動中說明“我們自2018年第三季度錄得平均每月新合約價值大幅下降，且與截至2018年6月30日前三個月相比，截止2018年9月30日前三個月的收益及毛利大幅下跌。”

2018年9月26日，礦機(jī)“巨無霸”比特大陸在港交所提交招股說明書。

比特大陸創(chuàng)建于2013年，主要銷售礦機(jī)品牌為“螞蟻礦機(jī)”。招股書顯示，2015—2017年比特大陸的營收和凈利潤呈現(xiàn)爆炸式增長，收入從1.37億美元增長到25.18億美元，凈利潤則從4860.3萬美元增長到7.01億美元，而2018年僅上半年的營收和凈利潤便達(dá)到28.45億美元和7.43億美元。招股書也顯示，以2017年收入計(jì)算，比特大陸為全球第一大基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)公司，其市場份額為74.5%。

對比小米，2018年5月3日，小米向香港交易所提交招股書。招股書顯示，小米2017年全年收入1146億元，經(jīng)營利潤122.16億元（約18億美元），比特大陸2018年上半年利潤就達(dá)7.43億美元。但小米5月提交招股書，7月18日就正式在港股上市了，保守估值達(dá)540億美元。

截至目前，比特大陸的招股書還掛在港交所網(wǎng)站，還有兩個月的有效期，是目前唯一一家未明確被否或失效過的公司。

壓在礦機(jī)廠商頭頂?shù)娜笊?/h2>

靚麗的業(yè)績、動聽的故事，僅僅經(jīng)過不足一年，一切都發(fā)生了巨變。隨著幣圈寒冬的降臨，低迷的行情、激烈的競爭、不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管，正像三座大山，壓在各個礦機(jī)廠商的頭頂。

首先是低迷的行情。非小號行情數(shù)據(jù)顯示，2017年12月16日，比特幣整體市值創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，達(dá)3265億美元；但一年來，比特幣跌跌不休，市值從未再返回過這個高點(diǎn)。2018年12月15日18時15分，比特幣單價3194美元，創(chuàng)一年來最低。整體市值566億美元，與2017年12月16日最高點(diǎn)比，暴跌82.7%，蒸發(fā)2699億美元。

比特幣是礦機(jī)的基礎(chǔ)，比特幣價格暴跌，受傷的還有買礦機(jī)的各路挖礦者，最終導(dǎo)致的是礦機(jī)銷量和利潤的銳減。

從當(dāng)初的一飛沖天，到一年來跌跌不休，許多分析師認(rèn)為，比特幣的這種惡性循環(huán)是由于“缺乏基本價值”。沒有了基本價值做支撐的礦機(jī)廠商，巨額的利潤肯定難以繼續(xù)。

其次是激烈的行業(yè)競爭。關(guān)于礦機(jī)之間的競爭，魚池F2pool創(chuàng)始人兼Cobo錢包聯(lián)合創(chuàng)始人毛世行在2018年11月就曾表示，“目前礦機(jī)之間的競爭已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，礦機(jī)之間的競爭夸張到什么程度呢？我今天拿到一臺DCR的礦機(jī)，1萬塊多一臺，2.4T。一個月以后，另一個礦機(jī)推出了6T，兩個月以后，推出了一臺45T，功耗是10倍左右的提升；導(dǎo)致大家激烈非常激烈，并且礦機(jī)芯片3到6個月?lián)Q了兩代。”實(shí)際上，當(dāng)前除了螞蟻、阿瓦隆、翼比特三大品牌礦機(jī)，市場上又出現(xiàn)了神馬、芯動、思創(chuàng)優(yōu)、雪豹、熊貓等品牌，后進(jìn)入者不斷涌現(xiàn)。迭代的加快、玩家的增多，勢必讓這個行業(yè)競爭更加激烈。

本來，ASIC挖礦芯片是礦機(jī)廠商的專場，AMD和英偉達(dá)等傳統(tǒng)芯片廠商只涉及GPU挖礦的幣種。但現(xiàn)在的情況是，傳統(tǒng)芯片廠商也開始染指ASIC挖礦芯片，比如三星在2018年初就開始生產(chǎn)挖礦硬件。

關(guān)于未來的發(fā)展，比特大陸和嘉楠耘智均提出AI芯片戰(zhàn)略。但毫無疑問，在AI芯片領(lǐng)域，比特大陸、嘉楠耘智都是后來者。谷歌、蘋果、微軟、Facebook、英特爾、高通、英偉達(dá)、AMD、阿里巴巴、華為等，這些對手各個都是實(shí)力雄厚，各行業(yè)巨頭。

最后是監(jiān)管的壓力。比特幣從誕生之日起，就處于監(jiān)管的灰色地帶，多次受到監(jiān)管整肅。譬如2013年12月5日，中國人民銀行、銀監(jiān)會等五部委發(fā)布了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》。2017年9月4日，中國央行、網(wǎng)信辦、工信部、證監(jiān)會等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》。

礦業(yè)雖然并不受監(jiān)管支持，也未受直接干預(yù)。但是自去年來，根據(jù)一些媒體報道，新疆等多地的礦場被相關(guān)部門要求停電整改，政府檢查了礦場的稅務(wù)、資金往來和客戶信息，要求礦場進(jìn)行實(shí)名制的登記，并要求當(dāng)?shù)氐V場簽署了保障書。

在國際上，美國算對比特幣最為寬容的國家之一。就在1月23日，美國證券交易委員會(SEC)宣布，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）已經(jīng)撤回了Vaneck和Solidx 公司的比特幣ETF申請。自去年6月開始，多家區(qū)塊鏈公司向SEC提出比特幣ETF申請，但均遭到到SEC拒絕。Vaneck和Solidx公司的比特幣ETF則幸免于難，未被直接拒絕，被業(yè)內(nèi)廣泛看好。至此，可謂是美國比特幣ETF的全軍覆滅。不管是國內(nèi)還是國際，關(guān)于比特幣的監(jiān)管可以說是在不斷加強(qiáng)。

就在1月21日，比特大陸在官方英文博客中回顧了一年的業(yè)務(wù)，并在最后表示公司的業(yè)務(wù)已擴(kuò)張到了必須抉擇的時候：“我們在2018年底之前就決定合理化我們的業(yè)務(wù)了。我們的投資組合和業(yè)務(wù)線已經(jīng)擴(kuò)張到我們必須作出抉擇的階段，2019年就是進(jìn)行選擇的時候。我們開始優(yōu)化業(yè)務(wù)，精簡流程，重新專注最能反應(yīng)我們愿景的核心業(yè)務(wù)和活動”。

行業(yè)發(fā)展變化的速度實(shí)在太快，就算是巨無霸，也坦言自己到了“必須作出抉擇的階段”。再加上此前比特大陸裁員50%傳言，雖然比特大陸回應(yīng)“外界傳聞不實(shí)，系比特大陸視業(yè)務(wù)發(fā)展情況，進(jìn)行的年末正常人員調(diào)整”，可見隨著幣圈寒冬，礦機(jī)巨頭光鮮的日子轉(zhuǎn)瞬已逝。

在1月23日的達(dá)沃斯論壇上，港交所主席李小加明確表示：“三家加密貨幣礦機(jī)制造商均無法滿足上市適應(yīng)性”，也算是對此前礦機(jī)廠商港交所招股書頻頻失效的回應(yīng)。至此，礦機(jī)廠商的前景更加暗淡。

（封面圖片來源：攝圖網(wǎng)）