德銀報(bào)告稱，2018年，全球超過80%資產(chǎn)都不賺錢，慘烈狀況超過1930年的大蕭條。新債王（Jeffery Gundlach）杰弗里·岡德拉克也喊出“非常確定熊市來了”。就連曾掌管千億美元資產(chǎn)的債王Bill Gross（下稱“格羅斯”）也未能幸免，債王的基金跑輸80%的同類基金，規(guī)模也遭腰斬。

基金規(guī)模遭腰斬

據(jù)彭博報(bào)道，債王管理的不受限債基基金規(guī)模從22.4億美元縮水到9.5億美元。僅2018年12月，這只基金就被贖了6000萬美元。2018年2月以來，這只基金連續(xù)十個(gè)月遭遇贖回，而大規(guī)模贖回的原因是業(yè)績不好。彭博估算，2018年債王的這只基金賠了4%，跑輸80%的同類基金。老債王晚節(jié)不保？然而，這只基金的規(guī)模還是比格羅斯接手時(shí)要大，短期業(yè)績卻不盡如人意。

圖片來源：彭博

債王格羅斯是太平洋投資管理有限公司PIMCO的聯(lián)合創(chuàng)始人。他曾經(jīng)管理全球最大的主動(dòng)管理共同基金PIMCO Total Return。后來PIMCO內(nèi)訌，作為創(chuàng)始人的格羅斯被掃地出門。此后加入好朋友的基金公司Janus Capital，后來Janus Capital與另一家公司合并為Janus Henderson Investor，而格羅斯從掌管千億變成掌管十億的基金經(jīng)理。此后的債王似乎有點(diǎn)時(shí)運(yùn)不濟(jì)，遭遇家庭變故，并與發(fā)妻離婚，掌管的基金也表現(xiàn)不佳。

賭歐央行失手

婚姻生活遇礁，可在債券市場摸爬滾打了半個(gè)世紀(jì)，曾經(jīng)掌管千億美元資產(chǎn)的74歲老鳥怎么在債券市場也栽了？

英國金融時(shí)報(bào)稱，格羅斯的折戟主要是因?yàn)橘€德國國債與美國國債的利差縮窄，賭美國國債和德國國債利差縮窄的基金在2018年的市場表現(xiàn)大多不好。

這里要說一下格羅斯管理的基金。這類基金叫不受限債券基金（Unconstrained Bond Fund），是一種創(chuàng)新型的債基，除了投債券還可投銀行貸款、期貨、衍生品，但是主要倉位是債券。

那債基怎么能跌這么多？是踩雷了嗎？老江湖當(dāng)然不會(huì)犯踩雷這種錯(cuò)。此外，格羅斯對美國債走勢判斷是對的。格羅斯在美聯(lián)儲本輪加息之前，就喊出了美國寬松周期終結(jié)。此后美國開啟了本輪加息周期，不過，歐洲一直沒有跟隨美國結(jié)束寬松，這是關(guān)鍵所在。包括格羅斯在內(nèi)的市場人士都判斷歐央行該結(jié)束寬松了，該加息了。彭博稱，格羅斯在賭利差時(shí)使用了杠桿，這也加大了風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，格羅斯賭德國跟隨美國進(jìn)入加息周期的邏輯很簡單。德國的通縮恐慌不存在了，通脹壓力會(huì)抬升，央行的寬松刺激會(huì)逐漸消失，國債這種安全資產(chǎn)的收益率會(huì)抬升。一旦抬升，德國國債和美國國債之間的利差就會(huì)縮窄。由于歐洲曠日持久的寬松政策，美國十年期國債和德國十年國債的利差達(dá)到了前所未有的程度?？蓺W央行不同意，歐央行認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)仍然疲弱，寬松不能停。

圖片來源：華爾街日報(bào)市場數(shù)據(jù)組

（美國十年國債和德國十年國債利差，綠色為美國國債）

轉(zhuǎn)換戰(zhàn)場？債王變郵票王

不過多數(shù)基金經(jīng)理判斷歐央行遲早收緊，可美國的加息腳步也放緩了。賭利差這一招是否好用難說了，債王能否東山再起也很難說了。不過據(jù)說債王已經(jīng)找了新的人生戰(zhàn)場，集郵！

2018年10月5日，格羅斯的郵票在SIEGEL拍賣行賣了超過100萬美元，創(chuàng)郵票拍賣紀(jì)錄。

下面這組郵票拍出了近50萬美元的高價(jià)，另一組則拍出了75萬美元。

中國證券報(bào)  吳娟娟