每經(jīng)記者｜莫淑婷    每經(jīng)編輯｜胥帥    

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2018年第三季度，索菱股份（002766，SZ）交出了成績(jī)單。其第三季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損246.86萬(wàn)元，同比2017年下降104.92%。此外，索菱股份還預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)在500萬(wàn)至2500萬(wàn)元區(qū)間，較2017年下滑超80%。

對(duì)于2018年業(yè)績(jī)下滑，索菱股份只簡(jiǎn)單解釋為“市場(chǎng)不景氣，銷售收入下降”。然而在2018年中報(bào)的時(shí)候，索菱股份還稱“業(yè)績(jī)發(fā)展較平穩(wěn)”。

值得一提的是，上市之后，索菱股份屢屢開(kāi)始外延式并購(gòu)。公司合并報(bào)表增加利潤(rùn)的同時(shí)，其應(yīng)收賬款也在增加。

多次展開(kāi)并購(gòu)

公開(kāi)資料顯示，索菱股份成立于1997年，是一家專業(yè)從事CID系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、并以此為基礎(chǔ)向客戶提供專業(yè)車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的企業(yè)。

在2016年6月21日，索菱股份披露了預(yù)案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)上海三旗通信科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三旗通信”）100%股權(quán)和武漢英卡科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英卡科技”）100%股權(quán)。

據(jù)了解，三旗通信是一家以無(wú)線數(shù)據(jù)終端的研發(fā)設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)為核心發(fā)展方向的企業(yè)。英卡科技則主要從事基于自主研發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)核心平臺(tái)等。

交易報(bào)告書(shū)顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2016年6月30日，三旗通信100%股權(quán)賬面凈資產(chǎn)為9595.44萬(wàn)元，評(píng)估結(jié)果為5.73億元，增值率496.74%；英卡科技100%股權(quán)賬面凈資產(chǎn)為1216.09萬(wàn)元，評(píng)估結(jié)果為1.28億元，增值率952.47%。

對(duì)于上述收購(gòu)，索菱股份稱，“通過(guò)本次收購(gòu)實(shí)現(xiàn)與原有主業(yè)相關(guān)的新業(yè)務(wù)及新市場(chǎng)的開(kāi)拓，形成車聯(lián)網(wǎng)‘軟件+硬件+運(yùn)營(yíng)平臺(tái)’的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式”。

除了上述兩次重組外，在2017年8月，索菱股份還提出收購(gòu)上海航盛實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海航盛”）95%股權(quán)。上海航盛的核心業(yè)務(wù)定位為商用車汽車電子。

索菱股份在公告中指出，“本次收購(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)上市公司在前裝設(shè)備市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)拓展。”

事實(shí)上，從后裝轉(zhuǎn)型到前裝，是索菱股份上市后的一大發(fā)展方向。一般來(lái)說(shuō)，CID系統(tǒng)市場(chǎng)分為向整車廠供貨的前裝市場(chǎng)和向經(jīng)銷商、4S店和海外客戶供貨的后裝市場(chǎng)。

前裝業(yè)務(wù)的客戶穩(wěn)定且較為優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，然而前裝業(yè)務(wù)的進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較高，時(shí)間周期較長(zhǎng)；后裝業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模較大，進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，從產(chǎn)品研發(fā)至市場(chǎng)投入耗時(shí)較短。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“早期車廠配車載導(dǎo)航等汽車電子產(chǎn)品的價(jià)格比較高。舉個(gè)例子，在車廠配車載導(dǎo)航需要1萬(wàn)元的話。很多人就會(huì)想為什么要花這一萬(wàn)元呢？就會(huì)選擇買車后再花3000元直接換一個(gè)車載導(dǎo)航。但是這種導(dǎo)航的質(zhì)量是不穩(wěn)定的。隨著2011年、2012年中國(guó)自主品牌汽車廠標(biāo)配車載導(dǎo)航后，基本上買了車的客戶也不會(huì)再去換車載導(dǎo)航了。所以像路暢科技、索菱股份這些公司都在往前裝轉(zhuǎn)型。”

此外，由于后裝市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，很多汽車電子廠商試圖以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)來(lái)取得市場(chǎng)銷量。主要業(yè)務(wù)為后裝業(yè)務(wù)的索菱股份，自然也被卷入這場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”。

為擺脫“價(jià)格戰(zhàn)”，在招股說(shuō)明書(shū)中，索菱股份多次提及向前裝轉(zhuǎn)型，曾定下“前裝與后裝協(xié)調(diào)發(fā)展，最終全面進(jìn)入前裝市場(chǎng)”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

應(yīng)收款持續(xù)增長(zhǎng)

在收購(gòu)了三旗通信、英卡科技和上海航盛這三家公司后，索菱股份2017年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年索菱股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.98億元，同比增長(zhǎng)57.64%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)96.92%。

值得注意的是，索菱股份應(yīng)收賬款同樣實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至2017年末，索菱股份應(yīng)收賬款為6.24億元，較年初的3.37億元增長(zhǎng)了85.56%。

隨后在2018年中報(bào)中，公司報(bào)告期末的應(yīng)收賬款已高達(dá)8.74億元。到了2018年三季度末，索菱股份應(yīng)收賬款余額再度增至9.05億元，對(duì)此索菱股份解釋稱，“主要系收到的銷售貨款減少所致”。

那么索菱股份收購(gòu)的三旗通信、英卡科技業(yè)績(jī)情況如何呢？

按照業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，三旗通信的原股東承諾2016年、2017年、2018年及2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益和股份支付影響后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元及6600萬(wàn)元。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三旗通信原股東要想兌現(xiàn)2018年扣非凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，難度可謂不小。在2018年中報(bào)中，三旗通信僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4255.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為249.88萬(wàn)元。

另一家被收購(gòu)的公司英卡科技與三旗通信情況類似。按照業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，英卡科技2016年、2017年及2018年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)須分別不低于1000萬(wàn)元、1200萬(wàn)元及1600萬(wàn)元。

在2018年中報(bào)里，英卡科技在2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1389.81萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為383.46萬(wàn)元。

針對(duì)索菱股份的業(yè)績(jī)狀況，11月29日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打索菱股份董事長(zhǎng)肖行亦的手機(jī)號(hào)碼，均無(wú)人接聽(tīng)。此外，記者也向索菱股份公開(kāi)郵箱發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿時(shí)尚未收到回復(fù)。索菱股份董秘辦工作人員向記者表示，“目前董秘和證代均不在，會(huì)（將相關(guān)情況）轉(zhuǎn)告他們”。