每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉    每經(jīng)編輯 王可然    

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，新發(fā)行企業(yè)ABS為333家，比去年同期增加19%，發(fā)行總額達(dá)到4797.7億元，與去年同期相比增加12.85%。相對(duì)于去年同期發(fā)行總額66.33%的增幅，今年的上漲幅度明顯放緩。

另外，數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，小額貸款類ABS發(fā)行規(guī)模達(dá)到738.32億元，與去年同期相比降逾46%，接近“腰斬”。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，小額貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模比去年同期縮水主要受政策影響，例如監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定禁止商業(yè)銀行投資場(chǎng)外類ABS和以“現(xiàn)金貸、校園貸、首付貸”等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。

對(duì)于ABS發(fā)行增速放緩的原因，網(wǎng)貸之家高級(jí)研究員張葉霞認(rèn)為，首先是ABS前期增速過(guò)快，現(xiàn)在回歸理性。此外，部分企業(yè)ABS出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，這對(duì)于投資者接受ABS也造成了一定的障礙。

預(yù)計(jì)未來(lái)ABS發(fā)行增速將進(jìn)一步放緩

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，新發(fā)行企業(yè)ABS為333家，比去年同期增加19%，而去年同期的同比增幅為24%，對(duì)比來(lái)看，增速出現(xiàn)放緩跡象；同時(shí)，發(fā)行總額達(dá)到4797.7億元，與去年同期相比增加12.85%。而去年同期發(fā)行總額增幅達(dá)到66.33%，兩者相比，今年的上漲幅度明顯放緩。

截至今年8月底，發(fā)行企業(yè)債權(quán)ABS的共有25家，而去年為16家。同時(shí)，發(fā)行總額達(dá)到791.94億元，與去年同期相比增加77%，但去年同期增幅達(dá)到91%，仍呈下降趨勢(shì)。而截至今年8月底，小額貸款類ABS發(fā)行規(guī)模達(dá)到738.32億元，與去年同期相比下降46.94%，接近“腰斬”。

宋清輝認(rèn)為，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)ABS發(fā)行增速將會(huì)進(jìn)一步放緩。張葉霞表示，企業(yè)ABS發(fā)行增速持續(xù)下行受到ABS整體發(fā)行放緩影響，增速逐漸回歸常態(tài)。企業(yè)ABS在2016、2017年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其是2017年企業(yè)ABS規(guī)模約萬(wàn)億，經(jīng)過(guò)前期高速增長(zhǎng)，目前企業(yè)ABS增速逐漸回歸正常軌道。

宋清輝向記者表示，國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)發(fā)展具有明顯的階段性特征，即不完全通過(guò)公開(kāi)交易場(chǎng)所發(fā)行（如銀行間市場(chǎng)、交易所），存在許多非公開(kāi)發(fā)行。而小額貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模比去年同期縮水主要受政策影響，例如監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定禁止商業(yè)銀行投資場(chǎng)外類ABS和以“現(xiàn)金貸、校園貸、首付貸”等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。

三大原因致小額貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)?？s水

對(duì)于ABS發(fā)行增速放緩的原因，張葉霞認(rèn)為，首先是ABS前期增速過(guò)快，現(xiàn)在回歸理性，且近年ABS監(jiān)管加強(qiáng)，尤其是央行等部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，可能會(huì)取消各類ABS的監(jiān)管套利，并且提高產(chǎn)品的信披程度，對(duì)企業(yè)ABS發(fā)行有一定影響。

此外，部分企業(yè)ABS出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)事件，這對(duì)于投資者接受ABS也造成了一定的障礙。最后，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型再擴(kuò)大困難也是一個(gè)原因，具體體現(xiàn)為從供給端來(lái)看，目前企業(yè)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)覆蓋了租賃租金、保理融資債權(quán)、融資融券債權(quán)、信托受益權(quán)等多類資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)已被挖掘得比較充分，新的增長(zhǎng)空間較小。

而對(duì)于小額貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模比起去年同期縮水的現(xiàn)象，張葉霞認(rèn)為有三個(gè)原因。首先是監(jiān)管部門對(duì)小貸公司的資金來(lái)源管理更加審慎，以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并計(jì)算杠桿率，嚴(yán)格限制了消費(fèi)金融ABS的擴(kuò)張；對(duì)于超比例規(guī)定的小額貸款公司，應(yīng)制訂壓縮規(guī)模計(jì)劃。因此，不少小貸公司通過(guò)主動(dòng)降低新增ABS規(guī)模和增資的方式來(lái)滿足監(jiān)管要求。

其次，《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》禁止商業(yè)銀行投資場(chǎng)外類ABS和以“現(xiàn)金貸、校園貸、首付貸”等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。

最后，根據(jù)《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》要求，對(duì)于分散度低、一對(duì)一委外的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品原則上可穿透至最終債務(wù)人，但對(duì)于筆數(shù)多、分散度高的車貸、消費(fèi)貸等產(chǎn)品，因?yàn)闊o(wú)法穿透底層債務(wù)人而只能全部歸于“匿名客戶”，對(duì)這類客戶的投資不得超過(guò)一級(jí)資本凈額的15%。銀行作為ABS產(chǎn)品的主要資金方，未來(lái)基礎(chǔ)資產(chǎn)分散度較高的ABS產(chǎn)品因受到辦法的影響而使得發(fā)行難度加大。

（實(shí)習(xí)生謝婧對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）