每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 王嘉琦    

圖片來源：視覺中國

要么持有到期，收回本金，并賺得利息；要么轉(zhuǎn)換成公司的股票；要么在市場上出售變現(xiàn)。就是這樣“旱澇保收”的債券，居然沒人要。

在過去的5個交易日里，上證指數(shù)跌幅達(dá)4.52%，深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超5%，可轉(zhuǎn)債市場也受正股價格影響表現(xiàn)不佳。

采取信用申購方式的可轉(zhuǎn)債在上市首日便上漲的風(fēng)光早已不再，與之相反，本周上市的4支可轉(zhuǎn)債均首日破發(fā)。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）還注意到，本周公布藍(lán)盾轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)果的公告顯示，廣發(fā)證券將包銷1.42億元的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債。由于可轉(zhuǎn)債具有股性，因此承銷商只能由券商擔(dān)任。經(jīng)統(tǒng)計，中泰證券用7.07億元包銷的3支可轉(zhuǎn)債或均為虧損狀態(tài)，中信證券和國泰君安證券的承銷項目則顯得安全很多。

4支可轉(zhuǎn)債上市首日全破發(fā)

本周，新上市了4支可轉(zhuǎn)債，分別是威帝轉(zhuǎn)債、德爾轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債和博世轉(zhuǎn)債。火山君注意到，這4支可轉(zhuǎn)債在上市首日便集體破發(fā)，周五的收盤價也仍均低于100元的面值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從第一支采用信用申購方式的雨虹轉(zhuǎn)債開始，上市首日收盤價（即低于100元面值）的有26支。目前，這26支可轉(zhuǎn)債中，只有新鳳轉(zhuǎn)債、生益轉(zhuǎn)債完成了“逆襲”，現(xiàn)價大于100元，寶信轉(zhuǎn)債也“超常發(fā)揮”，已完成債轉(zhuǎn)股。但與此同時，現(xiàn)已經(jīng)有42支可轉(zhuǎn)債8月17日的收盤價低于100元的面值。

一券商人士對火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示：“由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格在融資公告中已確定，發(fā)行至上市期間A股表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價值普遍低于100元。投資者對未來預(yù)期悲觀，使得轉(zhuǎn)債溢價率也普遍走低。這是轉(zhuǎn)債上市破發(fā)的根本原因，通過十年數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前轉(zhuǎn)債溢價率達(dá)到歷史冰點。”

下周還有橫河轉(zhuǎn)債、吳銀轉(zhuǎn)債和凱發(fā)轉(zhuǎn)債這3支可轉(zhuǎn)債上市，市場表現(xiàn)值得關(guān)注。

火山君還注意到，本周除了4支可轉(zhuǎn)債上市，還有2支可轉(zhuǎn)債發(fā)行。從藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的發(fā)行結(jié)果來看，需要主承銷商廣發(fā)證券包銷的金額為1.42億元，包銷比例為26.34%。

中泰證券用7.07億元包銷可轉(zhuǎn)債

由于可轉(zhuǎn)債有股性，因此，可轉(zhuǎn)債的承銷商只能由券商擔(dān)任。券商擔(dān)任主承銷商可以收取相應(yīng)費用。但是，以公募形式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，都采用余額包銷的承銷方式?，F(xiàn)如今，上市即破發(fā)的現(xiàn)象越來越多見，可轉(zhuǎn)債市場的低迷和不確定性讓作為主承銷商的券商承壓。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前約有45家券商開展過可轉(zhuǎn)債的承銷業(yè)務(wù)。在不包括聯(lián)席擔(dān)任主承銷商的公募可轉(zhuǎn)債項目中：

從總包銷金額來看，包銷金額最多的是中泰證券，合計包銷金額為7.07億元，單是湖廣轉(zhuǎn)債一個項目就給中泰帶來5.82億元“貢獻(xiàn)”；

從承銷項目的總發(fā)行規(guī)模來講，中信建投證券以113.07億元位列第一，國信證券以94.10億元排名第二；

從發(fā)行費用收入來講，中信建投證券以1.59億元排名第一，國信證券以1.06億元排名第二，廣發(fā)證券以0.89億元位列第三；

從主承銷項目數(shù)量來看，中信建投證券為9個排名第一、民生證券為7個位列第二、國信證券和廣發(fā)證券各有5個排名第三。

有意思的是，作為包銷金額最多的中泰證券，其作為主承銷商的項目數(shù)量是3個，分別是湖廣轉(zhuǎn)債、利歐轉(zhuǎn)債和亞太轉(zhuǎn)債，而回看這3支可轉(zhuǎn)債的價格可以發(fā)現(xiàn)，從上市到現(xiàn)在其價格幾乎均低于100元的面值，只有極少數(shù)的幾個交易日里的最高價剛高過100元。

與此同時，作為券商里老大哥的中信證券和國泰君安情況卻相反。中信證券只參與了兩個可轉(zhuǎn)債項目，而且均為聯(lián)席主承銷，一個是航電轉(zhuǎn)債，另一個是寧行轉(zhuǎn)債，雖然包銷金額也都過億，但是這兩支可轉(zhuǎn)債上市后的表現(xiàn)相當(dāng)可以，現(xiàn)價也都超過100元的面值。此外，國泰君安證券也只參與了兩個可轉(zhuǎn)債項目，其中首支信用申購可轉(zhuǎn)債雨虹轉(zhuǎn)債就是由國泰君安擔(dān)任主承銷商的，另外一支是和長江證券聯(lián)席承銷的長證轉(zhuǎn)債。

某投行人士說到：“發(fā)債主體也很看重券商的承銷能力，小券商對這種業(yè)務(wù)的參與度是很低的，但是大券商對業(yè)務(wù)的安全邊際要求可能更高。包銷可轉(zhuǎn)債就目前來看還是有一定的風(fēng)險，有一定實力的券商在綜合多種因素后還是會選擇做可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)，這樣可以盡快占領(lǐng)一個業(yè)務(wù)‘山頭’，畢竟可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模也是可期的。”