本周最勁爆的美股新聞，莫過于電動汽車巨頭特斯拉要被CEO馬斯克回歸私有化。圍繞這個話題最大的爭議，則是“收購資金從哪里來”。

據(jù)彭博社援引匿名知情人士稱，馬斯克及其顧問正在為私有化籌資尋找廣泛的“投資者池”，以避免私有化過程中的股權(quán)過度集中于少數(shù)新增大股東手中。

馬斯克的設(shè)想是，邀請更多現(xiàn)有股東一起籌資完成私有化，每位股東貢獻(xiàn)一部分資金，主要游說對象是持股的大型資管機構(gòu)。

不過報道稱，達(dá)成交易的可行性、協(xié)議架構(gòu)和籌資場景還在初步討論階段，馬斯克或特斯拉尚未正式聘請某家銀行來處理這一過程，也尚未就如何操作做出最終決定。

消息傳出后，特斯拉回吐了日內(nèi)全部漲幅，一度小幅轉(zhuǎn)跌，此前漲幅1.8%。周五收漲0.86%，收報355.49美元，基本回吐了周二美股午盤宣布私有化消息以來的全部漲幅，較周二高點跌近10%。

馬斯克真確保了資金，還是想“空手套白狼”？

周二，馬斯克在推特上突然宣布，有意以每股420美元的價格將特斯拉私有化，并稱資金已經(jīng)確保了，引發(fā)市場嘩然。主流媒體詢問了至少16家金融機構(gòu)或科技公司的內(nèi)部人士，均被告知在馬斯克發(fā)推特之前沒有任何融資計劃或協(xié)議被鎖定。

馬斯克發(fā)布推特以來，再到周三6位特斯拉董事聯(lián)名發(fā)布聲明，證實上周就開啟了私有化討論的進(jìn)程后，依舊沒有任何市場參與者或馬斯克本人說明杠桿收購資金的來源，引發(fā)公眾質(zhì)疑馬斯克稱“資金已確保”是在說謊，特斯拉幾乎完全回吐了私有化推特發(fā)布以來的漲幅。

據(jù)路透社報道，特斯拉董事會也在向馬斯克尋求更多的私有化信息。董事會確實對馬斯克的提議進(jìn)行了多次討論，但他們尚未拿到詳細(xì)的融資計劃，或是具體由誰來提供私有化資金的信息。

馬斯克當(dāng)時表示，希望所有現(xiàn)有股東都能繼續(xù)持有私有化后的特斯拉股份，并承諾建立專向基金，包括員工在內(nèi)的股東有權(quán)每隔六個月出售和購買公司股份。有分析指出，如果更多的現(xiàn)有投資者選擇繼續(xù)持有私有化后的股份，代表特斯拉需要籌集的收購資金更少。

投行開始爭搶上億美元顧問費

周四美股盤后的消息稱，特斯拉董事會計劃下周與一些金融顧問開會，正式確定一個流程來研究私有化提議，也可能成立一個特別委員會，由多位評估收購細(xì)節(jié)的獨立董事組成。

知情者還提到，董事會可能告訴馬斯克，由于公司準(zhǔn)備評估他的私有化提議，所以他要回避評估流程，還需要有一批獨立的顧問。

咨詢機構(gòu)Freeman Consulting Services主管Jeffrey Nassof指出，多家銀行已開始爭搶給馬斯克或特斯拉公司提供私有化咨詢的顧問費。以特斯拉名義支付的費用可高達(dá)9000萬-1.2億美元，給馬斯克單獨輔導(dǎo)可以賺取3000萬-5000萬美元。如果提供債權(quán)融資的資金，可以獲得5億美元。

高盛也在最新研報中算了一筆賬，如果特斯拉采用6倍杠桿的傳統(tǒng)LBO收購方法，基于2020年EBITDA測算，特斯拉能獲得21億美元債權(quán)融資，還需要增加400億-470億美元的股權(quán)融資。雖然會降低利息費用，但考慮到約3.6億美元的共識資本支出時，仍然不會得到正現(xiàn)金流。

高盛認(rèn)為，如果沒有任何現(xiàn)有股東想要持有私有化后的股份，外部股權(quán)資本也沒有就位，意味著公司必須債權(quán)融資約685億美元，利息支出就高達(dá)50億美元，高于EBITDA預(yù)估。這表明，即使沒有資本支出，公司的現(xiàn)金流也將為負(fù)數(shù)，肯定不是任何杠桿收購?fù)顿Y者想看到的。

但與悲觀的高盛相反，科技風(fēng)投機構(gòu)Loup Ventures的創(chuàng)始合伙人Gene Munster上調(diào)了特斯拉私有化成功的可能性。周二接受采訪時，他還認(rèn)為只有1/3的概率成功，周五認(rèn)為概率是50%。

他認(rèn)為，今日爆出的新聞?wù)f明，馬斯克不想引入任何新的大股東參與私有化，自己也不會放棄現(xiàn)有控制權(quán)，私有化完成后仍將以持股20%成為最大股東。

馬斯克周二收盤前發(fā)給員工的內(nèi)部郵件也指出，私有化目的不是為了給自己積累股權(quán)，也不是想轉(zhuǎn)手賣掉，“我的持股數(shù)量在私有化完成后不會有顯著改變”。