在近期貨幣市場流動性充裕、短期利率下降等多重因素影響下，貨幣基金收益率快速下降，3.55%的平均收益率創(chuàng)出年內(nèi)新低。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在下半年經(jīng)濟(jì)保增長壓力下，預(yù)計(jì)資金面仍將保持相對寬松態(tài)勢，貨幣基金的收益率中短期內(nèi)還將延續(xù)下行趨勢。但流動性較好、運(yùn)作規(guī)范的貨幣基金仍具有現(xiàn)金管理工具的配置價值。

貨基收益大幅下滑

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，175只貨幣基金（A、B份額分開計(jì)算）平均7日年化收益率為3.55%。這一收益率較一季度末貨幣基金收益率的高點(diǎn)降低了0.93個百分點(diǎn)，也創(chuàng)出貨幣基金收益率的年內(nèi)新低。

分類型來看，74只貨幣基金B(yǎng)類平均收益率為3.59%，101只A類基金平均收益率為3.52%。持有人數(shù)量最多的貨幣基金天弘余額寶7日年化收益率也創(chuàng)下3.44%的年內(nèi)低點(diǎn)。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期貨幣市場流動性較為充裕，疊加同業(yè)存單利率等短期利率下降，貨幣基金持有較多的短債價格出現(xiàn)下行，成為造成貨幣基金收益率下行的主要因素。

北京一家基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，近期貨幣基金收益率下降，一是因?yàn)檠胄性?月初通過定向降準(zhǔn)大約釋放了7000億元流動性，同時還通過一些公開市場操作向市場釋放更多流動性。加之央行或調(diào)整部分金融機(jī)構(gòu)MPA結(jié)構(gòu)性參數(shù)，以緩解銀行資本金約束和促進(jìn)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，此前市場承受的流動性壓力得以大幅緩解；另一方面，由于市場上貨幣供給增加，企業(yè)的流動性緊張局面得以緩解，企業(yè)因?yàn)榱鲃有援a(chǎn)生違約的問題開始減少，這也導(dǎo)致債券價格下行。

“貨基收益率下降，最主要的原因是貨幣供給增加了，而市場需求并沒有明顯增加，導(dǎo)致貨幣市場相關(guān)資產(chǎn)價格下行，持有這類資產(chǎn)的貨幣基金收益率也就下來了。”上述研究總監(jiān)說。

北京一位券商研究員也認(rèn)為，近期貨幣基金收益率下跌與短期利率下行有直接關(guān)系。“貨幣基金持有的偏短期債券比較多，短期利率下降直接導(dǎo)致貨幣收益率開始下降。”數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月以來，各個期限的Shibor利率均呈現(xiàn)下跌趨勢。從基金二季報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，目前持有平均剩余期限在30天以內(nèi)短債的貨幣基金多達(dá)400只，平均持倉比例高達(dá)33.27%，短債持倉比例仍然處于高位，短債收益率的下降也讓貨基整體收益率快速下降。

收益率下行趨勢或延續(xù)

對于貨基收益率未來走勢，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在政策托底和穩(wěn)增長的背景下，保增長仍將是下半年的政策主線。維持流動性相對寬松也將是大趨勢。雖然不排除資金面在重點(diǎn)時點(diǎn)或出現(xiàn)緊張，貨基收益率中短期內(nèi)的下行趨勢仍將延續(xù)。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，國內(nèi)貨幣政策調(diào)整基本到位，后續(xù)財(cái)政政策轉(zhuǎn)為真正積極，或?qū)蕚鶚?gòu)成一定壓力。

北京一位銀行系基金公司固收總監(jiān)也表示，國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策，這意味著繼貨幣釋放流動性之后，財(cái)政政策也開始發(fā)力，并在基建等方面陸續(xù)投放部分儲備項(xiàng)目，下半年政策的托底作用將讓資金面保持相對寬松態(tài)勢。“我們認(rèn)為貨幣基金收益率在中短期內(nèi)的下跌趨勢仍將延續(xù)。年末、季末不排除資金面的脈沖式緊張，貨基收益率可能會短期上漲。”

雖然業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為貨幣基金收益率還可能繼續(xù)下行，但貨基作為現(xiàn)金管理工具以及今年市場上少有的正收益表現(xiàn)，仍使其具有較好的配置價值。

北京上述固收總監(jiān)表示，貨幣基金流動性較好，而且在貨基新規(guī)出臺后，貨幣基金的資產(chǎn)配置有了嚴(yán)格規(guī)范，給投資者的資金安全提供了更好的保障，是投資者首選的現(xiàn)金管理工具；同時，今年股市下跌較多，表現(xiàn)尚佳的債市對于多數(shù)散戶來說又相對陌生，持有比例不高。貨幣基金成為散戶持有的比較稀缺的正收益資產(chǎn)，貨幣基金仍具備較好的配置價值。