每經(jīng)記者 向江林 張壽林    每經(jīng)編輯 王可然    

7月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），向社會公開征求意見。

這也是2018年4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（即資管新規(guī)）正式發(fā)布實施以來，出爐的第一個配套細(xì)則。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任董希淼在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出，經(jīng)過十多年的發(fā)展，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成長為居民信賴、風(fēng)險穩(wěn)健的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

董希淼指出，2005年，原銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，此后又陸續(xù)針對理財銷售、非標(biāo)資產(chǎn)投資、同業(yè)業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理等內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充和規(guī)范。2014年，原銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，但一直沒有正式發(fā)布。

此次《辦法》與“資管新規(guī)”銜接，共同構(gòu)成銀行開展理財業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。

董希淼表示，此次《辦法》的總體原則、要求與資管新規(guī)的精神一致，是資管新規(guī)精神在銀行理財業(yè)務(wù)領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。《辦法》更加深入、細(xì)致，更具有可操作性，正式發(fā)布實施后，將進(jìn)一步推動銀行理財業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展，為實體經(jīng)濟(jì)和投資者提供更好服務(wù)。

針對《辦法》，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理出五大要點，業(yè)內(nèi)專家逐條對此做出權(quán)威解讀。

要點一：公募門檻降至1萬元

●新規(guī)條款：

第八條 （產(chǎn)品分類-公募和私募）商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)募集方式的不同，將理財產(chǎn)品分為公募理財產(chǎn)品和私募理財產(chǎn)品。

本辦法所稱公募理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行面向不特定社會公眾公開發(fā)行的理財產(chǎn)品。公開發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)按照《中華人民共和國證券法》執(zhí)行。公募理財產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。

本辦法所稱私募理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行面向合格投資者非公開發(fā)行的理財產(chǎn)品。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力，投資于單只理財產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者依法成立的其他組織：

（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足下列條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元人民幣，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元人民幣，或者近3年本人年均收入不低于40萬元人民幣；

（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的法人或者依法成立的其他組織；

（三）國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。

私募理財產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資于債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)等。權(quán)益類資產(chǎn)是指境內(nèi)上市交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。

第三十條 （銷售起點）商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)理財產(chǎn)品的性質(zhì)和風(fēng)險特征，設(shè)置適當(dāng)?shù)钠谙藓弯N售起點金額。

商業(yè)銀行發(fā)行公募理財產(chǎn)品的，單一投資者銷售起點金額不得低于1萬元人民幣。

商業(yè)銀行發(fā)行私募理財產(chǎn)品的，合格投資者投資于單只固定收益類理財產(chǎn)品的金額不得低于30萬元人民幣，投資于單只混合類理財產(chǎn)品的金額不得低于40萬元人民幣，投資于單只權(quán)益類理財產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品的金額不得低于100萬元人民幣。

●專家點評：

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任董希淼：《辦法》明確，將單只公募理財產(chǎn)品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。之前輿論批評銀行理財“嫌貧愛富”，其實是監(jiān)管有明確規(guī)定。隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財產(chǎn)品門檻確有必要。這有助于銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，使更多的普通民眾更方便地購買銀行理財產(chǎn)品。這也是大力發(fā)展普惠金融精神的具體體現(xiàn)。

中南財經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含：公募理財產(chǎn)品降低銷售起點，一方面對擴(kuò)大老百姓選額理財產(chǎn)品非常有利，現(xiàn)在老百姓可以投資的產(chǎn)品除了股票房產(chǎn)之外較少，因此降低銷售起點對實現(xiàn)普惠金融具有非常重要的意義；另一方面，可以緩解銀行資金來源壓力，為銀行的轉(zhuǎn)型提供更充裕的空間。    

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健、高級研究員武雯：這增強(qiáng)了募集資金的能力，但首次要求面簽約束了電子化代銷發(fā)行空間。

要點二：理財產(chǎn)品可投資股票基金

●新規(guī)條款：

第三十五條 （投資范圍）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

第四十一條 （集中度管理）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接或間接投資于銀行間市場、證券交易所市場或者國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他證券的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

（一）每只公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；

（二）商業(yè)銀行全部公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；

（三）商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

非因商業(yè)銀行主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的10個交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的特殊情形除外。

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、政策性金融債券、大額存單以及完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的除外。

●專家點評：

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健、高級研究員武雯：《辦法》允許公募和私募理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金，而現(xiàn)行規(guī)定僅允許投資貨幣和債券型基金。

要點三：保本理財產(chǎn)品分別按結(jié)構(gòu)性存款和其他存款管理

●新規(guī)條款：

第七十八條 商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的保證收益型和保本浮動收益型理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。

本辦法所稱結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益的產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準(zhǔn)備金和存款保險保費的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定計提資本和撥備。衍生產(chǎn)品交易部分按照衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理，應(yīng)當(dāng)有真實的交易對手和交易行為。

商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。

商業(yè)銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款，應(yīng)當(dāng)參照本辦法第三章第二節(jié)和本辦法附件的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

●專家點評：

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任董希淼：《辦法》按照是否掛鉤衍生產(chǎn)品，將保本型理財產(chǎn)品分為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，應(yīng)分別按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行管理。對市場前期關(guān)注的結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管，進(jìn)行了明確。“假結(jié)構(gòu)性存款”，就是非結(jié)構(gòu)性理財，按照存款進(jìn)行管理。

要點四：非標(biāo)投資要求期限匹配

●新規(guī)條款：

第三十九條 （非標(biāo)債權(quán)投資要求）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

（一）確保理財產(chǎn)品投資與審批流程相分離，比照自營貸款管理要求實施投前盡職調(diào)查、風(fēng)險審查和投后風(fēng)險管理，并納入全行統(tǒng)一的信用風(fēng)險管理體系；

（二）商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品投資于單一機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額，不得超過理財產(chǎn)品發(fā)行銀行資本凈額的10%；

（三）商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額在任何時點均不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，也不得超過商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%。

第四十四條 （期限匹配要求）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財產(chǎn)品的到期日或者開放式理財產(chǎn)品的最近一次開放日。

●專家點評：

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健、高級研究員武雯：《辦法》對非標(biāo)投資仍嚴(yán)格要求期限匹配，并延續(xù)了現(xiàn)有的限額和集中度管理規(guī)定，這表明監(jiān)管層對嚴(yán)格規(guī)范非標(biāo)投資的態(tài)度。

要點五：過渡期與資管新規(guī)一致 整改更靈活

●新規(guī)條款：

第八十五條 過渡期自本辦法發(fā)布實施后至2020年12月31日。

過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行新發(fā)行的理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本辦法規(guī)定；對于存量理財產(chǎn)品，商業(yè)銀行可以發(fā)行老產(chǎn)品對接存量理財產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定本行理財業(yè)務(wù)整改計劃，明確時間進(jìn)度安排和內(nèi)部職責(zé)分工，經(jīng)董事會審議通過并經(jīng)董事長簽批后，報送銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可，同時報備中國人民銀行。銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)督指導(dǎo)商業(yè)銀行實施整改計劃，對于提前完成整改的商業(yè)銀行，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵；對于未嚴(yán)格執(zhí)行整改計劃或者整改不到位的商業(yè)銀行，適時采取相關(guān)監(jiān)管措施。

過渡期結(jié)束之后，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品按照本辦法和《指導(dǎo)意見》進(jìn)行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨立托管要求的情形除外），商業(yè)銀行不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合《指導(dǎo)意見》和本辦法規(guī)定的理財產(chǎn)品。

●專家點評：

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任董希淼：此次《辦法》過渡期要求與資管新規(guī)保持一致，但銀行在整改方面更加靈活。銀行結(jié)合自身實際情況，按照自主有序方式制定本行理財業(yè)務(wù)整改計劃。同時，即使過渡期結(jié)束，對于因特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，銀行仍然可以妥善處理。這樣的要求更加實事求是，可在一定程度上減輕銀行整改壓力，降低整改給金融市場帶來的波動。