每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 姚祥云    

二季度的集合信托產(chǎn)品，無論發(fā)行還是成立，相比一季度均開始有所回溫，但與去年同期相比，卻相去甚遠(yuǎn)。

在監(jiān)管的引導(dǎo)下，信托行業(yè)發(fā)展逐漸停下快速擴(kuò)張的步伐。截至6月30日，二季度共有62家信托參與集合信托產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為4377.15億元，環(huán)比上升19.85%，同比卻下降23.80%，成立方面情況類似。此外，成立發(fā)行比近4個(gè)季度連續(xù)下降，反映出信托公司募集資金的難度逐漸加大。

與此同時(shí)，在去杠桿的背景下，融資人對(duì)資金的需求更為迫切，信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率連續(xù)5個(gè)季度上漲，甚至有個(gè)別產(chǎn)品已達(dá)百分之九點(diǎn)多。房地產(chǎn)類產(chǎn)品是一個(gè)典型的代表，二季度房地產(chǎn)信托融資的規(guī)模依然居高位，且在房企信貸政策收緊的情況下，房地產(chǎn)信托融資需求更加激烈，推高了房地產(chǎn)類產(chǎn)品的預(yù)期收益率。

個(gè)別信托產(chǎn)品收益率達(dá)9%

用益信托的數(shù)據(jù)顯示，在過去的二季度，集合信托產(chǎn)品的發(fā)行和成立雖然相比一季度有所回升，但與2017年相比已不可同日而語，這在銀保監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的信托業(yè)前4月業(yè)務(wù)開展情況數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中便可看出端倪。銀保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前4月，信托業(yè)的通道業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮減，行業(yè)過快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到遏制，截至今年4月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)余額25.41萬億元，比年初減少8334.59億元，降幅3.18%，事務(wù)管理類信托規(guī)模也是相比年初減少6000多億元。

與此同時(shí)，在去通道、去杠桿的背景下，此前多數(shù)依靠銀行理財(cái)資金和機(jī)構(gòu)資金的信托產(chǎn)品資金端也逐漸收緊。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)，前4月，銀行表內(nèi)資金和理財(cái)資金利用信托通道嵌套投資其他資管產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)減少超過2200億元，各類資管產(chǎn)品利用信托通道發(fā)放貸款余額比年初減少1182億元。

但上述資金的撤去也讓主要依賴銀行理財(cái)和機(jī)構(gòu)資金的信托公司，資金端逐步收緊。用益信托的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度~2018年二季度，信托產(chǎn)品的成立發(fā)行比分別為77.61%、70.38%、77.54%、75.75%、67.71%、57.98%，數(shù)據(jù)顯示，在近一年來，成立發(fā)行比持續(xù)下降，也側(cè)面反映出了信托公司募集資金的難度逐漸加大，資金端面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

但與之相對(duì)的是，信托產(chǎn)品收益率連續(xù)走高。用益信托的數(shù)據(jù)顯示，去年一季度至今年二季度，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已連續(xù)5個(gè)季度呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。今年二季度已達(dá)7.56%，個(gè)別產(chǎn)品甚至達(dá)到9%。

華中某信托公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在信托產(chǎn)品收益率確實(shí)在逐步走高，一方面是原來的機(jī)構(gòu)資金、理財(cái)資金出不來，錢緊，另一方面，一些融資需求還在，兩者一疊加，收益率就會(huì)上升。不過，對(duì)于資金端的緊缺情況，上述人士表示，公司也在想辦法，財(cái)富端自然是多招人去賣產(chǎn)品，尤其是手里有客戶的，會(huì)予以更高的報(bào)酬。另外，公司也在設(shè)想建立一套風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，隔離銷售端的風(fēng)險(xiǎn)，然后以高返點(diǎn)和高傭金激勵(lì)財(cái)富端賣產(chǎn)品，當(dāng)然還在設(shè)想中。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，集合信托產(chǎn)品的平均期限自去年二季度以來，逐步下降。截至今年二季度，產(chǎn)品的平均期限已降至1.54年。此前，某位信托從業(yè)人士在與記者交流時(shí)表示，資管新規(guī)要求打破剛性兌付，眼下風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，所以目前信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)時(shí)間都較短。

房地產(chǎn)信托規(guī)模仍處高位

在具體投向上，作為信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，房地產(chǎn)信托的規(guī)模也居高位。用益信托的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托規(guī)模為819.82億元，相比一季度的790.35億元環(huán)比增加3.73%。僅次于投向金融領(lǐng)域的規(guī)模。

信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，房地產(chǎn)投資信托規(guī)模為2.37萬億元，較2017年四季度末上升3.87%。對(duì)此，信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍表示，目前，房企融資需求仍較大，在房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)調(diào)控與金融強(qiáng)監(jiān)管的壓力下，房企發(fā)債、銀行貸款、股權(quán)融資等融資渠道或進(jìn)一步受限，短期對(duì)信托融資的需求或難以降低。

用益信托研究院分析指出，二季度房地產(chǎn)信托融資雖小幅增長(zhǎng)，但居高位。房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是房企債券將在明后兩年迎來兌付高峰，房地產(chǎn)企業(yè)的高杠桿屬性決定其還舊債仍然很大程度依靠再融資的方式。

同時(shí)在調(diào)控基調(diào)不變的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)再融資能力的分化會(huì)推高部分低信用等級(jí)房企的信用溢價(jià)，從而加大部分房企的融資成本。目前市場(chǎng)上資金緊張的狀況尚未有逆轉(zhuǎn)跡象，短期內(nèi)融資成本上行大概率延續(xù)，而且房企仍有較大融資需求，多個(gè)融資渠道又受阻的情況下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托規(guī)模有望維持一定幅度增長(zhǎng)。此外，在各投資領(lǐng)域的收益率來看，房地產(chǎn)類也是一枝獨(dú)秀，升至8.03%。