不少新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率乃至經(jīng)濟(jì)，都在美元6月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)中受害慘重。然而已經(jīng)開(kāi)始有不少觀點(diǎn)提示，新興市場(chǎng)可能仍然存在不少投資機(jī)遇。

資管公司Alliance Bernstein最新發(fā)布的博文中提到，強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面的改善，令新興市場(chǎng)債券對(duì)外部沖擊相對(duì)免疫。

盡管美元走強(qiáng)，的確引發(fā)了一系列新興市場(chǎng)債券的拋售，但Alliance Bernstein提示，廣泛的拋售淡化了不同國(guó)家的資產(chǎn)質(zhì)量差異，事實(shí)上，價(jià)格普遍下降令部分國(guó)家無(wú)辜遭受池魚(yú)之殃，反而帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)。

“在今年動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，投資級(jí)新興市場(chǎng)公司債一直相當(dāng)穩(wěn)定，可能會(huì)吸引想要在不承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的情況下提振收益的投資者。”

新興市場(chǎng)的外國(guó)直接投資（FDI）規(guī)模在過(guò)去幾年中已經(jīng)有明顯增加。多數(shù)國(guó)家近年來(lái)都著力于減少經(jīng)常賬戶(hù)赤字，減少了對(duì)外資的依賴(lài)，包括臺(tái)灣、韓國(guó)等地甚至還維持著大量的經(jīng)常帳余額。

多數(shù)的新興市場(chǎng)政府也已經(jīng)有了一系列的“彈藥”，來(lái)面對(duì)美元走強(qiáng)的壓力。耶魯管理學(xué)院高級(jí)金融講師Bill English提到，多數(shù)國(guó)家都有了包括貨幣政策和財(cái)政政策在內(nèi)的政策工具，來(lái)抵御外部壓力。

而另一方面，對(duì)于仍然依賴(lài)外債的國(guó)家，決策層和政府效率的不同，也會(huì)讓新興市場(chǎng)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)面前表現(xiàn)出不同的抵抗能力。

以阿根廷和土耳其為例，Alliance Bernstein提到，兩國(guó)在二季度都承受了匯率沖擊，阿根廷向IMF求援，并迅速加息遏止住了匯率的下跌；反觀土耳其，央行的行動(dòng)不夠迅速，因此受到該國(guó)總統(tǒng)的指責(zé)，進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該央行政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。

在美元走高、提升新興市場(chǎng)融資成本的同時(shí)，Alliance Bernstein認(rèn)為，對(duì)于用美元結(jié)算的新興市場(chǎng)公司來(lái)說(shuō)，它們受到的影響或許比投資者認(rèn)為的要更小。這些公司的出口收入多數(shù)以美元計(jì)，可以充作美元負(fù)債的天然對(duì)沖。

投資級(jí)別的新興市場(chǎng)公司，過(guò)去三年的波動(dòng)性也比美國(guó)同等評(píng)級(jí)的公司要更小。Alliance Bernstein提到，相關(guān)資產(chǎn)更容易吸引大型機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)線資金。

荷蘭資管公司NN Investment Partners首席投資官認(rèn)為，新興市場(chǎng)的基本面仍然穩(wěn)健，并不認(rèn)為短時(shí)內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)大幅反彈，但截至年底仍有望錄得上漲。

該公司新興市場(chǎng)債券主管稱(chēng)，對(duì)新興市場(chǎng)債的反彈尤有信心。投資者的擔(dān)憂主要在于利率上行風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，但該主管認(rèn)為，兩者的影響均被夸大了。

“市場(chǎng)已經(jīng)為未來(lái)數(shù)年（美國(guó)）的貨幣政策正常化進(jìn)行了非?，F(xiàn)實(shí)的定價(jià)。我們預(yù)計(jì)利率將逐步上升，對(duì)新興市場(chǎng)債券的影響較小。……我們認(rèn)為近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性非常低。隨著中國(guó)政府的重心從增速轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，這將支持新興市場(chǎng)的長(zhǎng)線投資。”

（華爾街見(jiàn)聞 陶旖潔）