每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

今年以來(lái)，股票質(zhì)押成為懸在不少上市公司股東頭上的利劍。今年6月15日，聯(lián)建光電公告，因?yàn)榭毓晒蓶|所持部分公司股票面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)臨時(shí)停牌?；鹕骄ㄎ⑿殴娞?hào)：huoshan5188）注意到，聯(lián)建光電是今年來(lái)第50家因?yàn)楣善辟|(zhì)押平倉(cāng)而停牌的公司。

近期，市場(chǎng)在持續(xù)走弱勢(shì)的背景下，不少投資者擔(dān)心股票質(zhì)押可能引發(fā)“股價(jià)下跌——補(bǔ)充質(zhì)押——股價(jià)再下跌——被強(qiáng)行平倉(cāng)——股價(jià)進(jìn)一步承壓”的大面積連鎖反應(yīng)。就此擔(dān)憂，昨日晚間至今日凌晨，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)四部門(mén)齊發(fā)聲！就當(dāng)前A股的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)表態(tài)。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，從滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)三部門(mén)披露的情況來(lái)看，目前兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例總體在200%上下的較高水平，其中滬市低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%；深市低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級(jí)市場(chǎng)可直接平倉(cāng)處置的比例則更低。同時(shí)滬、深交易所均表示，在股東補(bǔ)倉(cāng)能力不足的情況下，資金融出方有多種方式進(jìn)行處理，強(qiáng)制平倉(cāng)并非首選。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)則表示，當(dāng)前證券公司總體對(duì)股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是有效的，股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

值得注意的是，深交所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)也表示將對(duì)經(jīng)營(yíng)正常，但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人提供必要的援助。針對(duì)于場(chǎng)外股票質(zhì)押，昨日晚間中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在其官網(wǎng)答記者問(wèn)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉表示，“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理地做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，采取恰當(dāng)方式妥善處理。”

四部門(mén)對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)齊發(fā)聲

據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，截至6月22日，A股的上市公司絕大多數(shù)都有股票質(zhì)押，其中場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押加場(chǎng)外質(zhì)押合計(jì)質(zhì)押比例超50%的個(gè)股有135只，其中藏格控股、銀億股份、美錦能源等9只個(gè)股的質(zhì)押比例超70%。二級(jí)市場(chǎng)上，近階段，這些個(gè)股表現(xiàn)大多不佳。

面對(duì)此種情況，不少投資者擔(dān)心股票質(zhì)押可能會(huì)引爆“股價(jià)下跌——補(bǔ)充質(zhì)押——股價(jià)再下跌——被強(qiáng)行平倉(cāng)——股價(jià)進(jìn)一步承壓”的大面積連鎖反應(yīng)。

對(duì)此，昨日晚間至今日凌晨，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)四部門(mén)連發(fā)公告，就當(dāng)前A股的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)作出了來(lái)自官方的表態(tài)。

上交所:總體風(fēng)險(xiǎn)基本可控

上交所發(fā)布的信息稱(chēng)，從上交所股票質(zhì)押現(xiàn)狀來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風(fēng)險(xiǎn)基本可控。截至目前，尚未發(fā)生由于二級(jí)市場(chǎng)平倉(cāng)賣(mài)出導(dǎo)致上市公司控制權(quán)非正常轉(zhuǎn)移的情況。上交所綜合判斷，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)短期沖擊有限。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 截至目前，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。

上一周，上交所股票質(zhì)押融資實(shí)際日均違約處置約1900萬(wàn)元，未見(jiàn)顯著變化。從股票質(zhì)押交易定位、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和實(shí)際情況看，違約處置對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響非常有限。

深交所:深市質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控

深交所發(fā)布的信息稱(chēng)，已綜合運(yùn)用科技監(jiān)管手段，監(jiān)測(cè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)掌握股東質(zhì)押情況，督促相關(guān)股東及時(shí)做好信息披露和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、化解工作。同時(shí)，深交所對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面梳理排查，深市質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，深市股票質(zhì)押平均（按質(zhì)押市值加權(quán)平均）履約保障比例為223%。低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級(jí)市場(chǎng)可直接平倉(cāng)處置的比例則更低。

另外，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2017年全年深市二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)違約處置金額約7億元，日均違約處置余額約為已觸發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)融資余額的萬(wàn)分之一。上一周深市股票質(zhì)押融資實(shí)際日均違約處置約3000萬(wàn)元左右，沒(méi)有明顯變化。

深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)：持續(xù)提供必要的支持

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

經(jīng)向滬深交易所了解，2017年股權(quán)質(zhì)押融資日均處置僅為已觸發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)融資額的萬(wàn)分之一。與往年相比，目前情況未發(fā)現(xiàn)明顯變化。

此外，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在公告中均對(duì)當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控；資金融出方通常不會(huì)“一平了之”；股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)短期沖擊有限等核心要點(diǎn)有明確的闡述。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，深交所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)均表示，將對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人提供必要的援助。

深交所在公告中指出，“繼續(xù)督促證券公司等融資方加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但有臨時(shí)性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。”

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在公告中指出，“對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康、資本市場(chǎng)穩(wěn)定。”

針對(duì)場(chǎng)外股票質(zhì)押，昨日晚間，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)也在其官網(wǎng)答記者問(wèn)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理地做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，采取恰當(dāng)方式妥善處理。

券商風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升

在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)隱患較大的背景下，據(jù)了解，當(dāng)下有不少券商們正在做相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)排查，為了把風(fēng)險(xiǎn)盡可能在事前化解，調(diào)低質(zhì)押率就成了不少券商的選擇。

一般而言，質(zhì)押率與個(gè)股質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)成正比。對(duì)此，國(guó)金證券認(rèn)為，履約保障比例是最新質(zhì)押資產(chǎn)價(jià)值與融資金額的比值，即：最新質(zhì)押資產(chǎn)價(jià)值/（質(zhì)押日質(zhì)押市值*（質(zhì)押率+利率））。所以質(zhì)押率越高的個(gè)股，履約保障比例越低，更容易達(dá)到預(yù)警線和平倉(cāng)線，遭遇平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)越大。

據(jù)國(guó)金證券報(bào)告顯示，在今年6月中旬，滬深兩市平均質(zhì)押率大致是：流通股平均質(zhì)押率在40%左右，限售股平均質(zhì)押率在30%左右。

今日上午火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）采訪了多位券商內(nèi)部人士。某非銀研究人士告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）， 因近期市場(chǎng)回調(diào)較快，在原有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露出以后，券商對(duì)新增股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有明顯提升，“據(jù)我了解到的情況是，目前券商對(duì)新增股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的質(zhì)押率整體有所下調(diào)，目前能給到30%已經(jīng)不錯(cuò)了。”

某中型券商信用融資部門(mén)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下，“客戶能通過(guò)股票質(zhì)押融到錢(qián)已經(jīng)不錯(cuò)了，別管折扣多少了。”

對(duì)券商影響有限

從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，股票質(zhì)押主要分為場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押。場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押由券商主導(dǎo)，而場(chǎng)外質(zhì)押由銀行等機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。

近期，補(bǔ)充質(zhì)押、強(qiáng)行平倉(cāng)等消息多有爆出，現(xiàn)階段券商場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)究竟幾何？

日前，某非銀研究團(tuán)隊(duì)就券商的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研了業(yè)內(nèi)專(zhuān)家。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）得到的反饋是，從幾家券商目前的情況來(lái)看，其股票質(zhì)押業(yè)務(wù)距離壞賬損失還有一定彈性空間，融資人流動(dòng)性整體良好，靜態(tài)預(yù)計(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性壞賬不大，后續(xù)變化看市場(chǎng)情況。

此外，券商將質(zhì)押的股票平倉(cāng)不是常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)處置手段。首先平倉(cāng)受大股東減持規(guī)定約束，每個(gè)季度場(chǎng)內(nèi)真正能減持的股票較為有限；其次，平倉(cāng)意味著大股東信用缺失，流動(dòng)性受限，市場(chǎng)恐慌會(huì)引發(fā)股價(jià)加入下跌，對(duì)券商本身也不是好事。據(jù)悉，目前券商對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的處置仍然以司法手段為主。

行業(yè)人士還認(rèn)為，這次股票質(zhì)押所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)與此前不同，不完全是市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，有些股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)并非股價(jià)下跌造成，一味的強(qiáng)平只會(huì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。