3月30日，38家企業(yè)撤回IPO材料創(chuàng)下新紀(jì)錄。 投行人士A：“預(yù)料到了，沒(méi)什么好震驚的?！?投行人士B:“驚嚇？我們是一直很驚嚇。” 今年以來(lái)，不到4個(gè)月的時(shí)間，113家擬IPO企業(yè)撤回了材料。其中3月22日一天內(nèi)，終止IPO審查企業(yè)達(dá)到12家，3月30日一天內(nèi)，38家企業(yè)撤退。這場(chǎng)擬IPO企業(yè)大撤退的龍卷風(fēng)刮得突然又猛烈，并且預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)。 除了撤退得快，否決率也是居高不下，今年一季度通過(guò)率和否決率均達(dá)到45%。而今年以來(lái)新申報(bào)企業(yè)僅16家，IPO市場(chǎng)已然呈現(xiàn)出一番全新的景象，正常排隊(duì)企業(yè)數(shù)量首次降至2字頭。 “作為一個(gè)老投行，我現(xiàn)在看著我們同事都覺(jué)得可憐。一個(gè)項(xiàng)目跟蹤包裝了三年，說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了，后三年還能培養(yǎng)出一個(gè)新的嗎？這都不知道，這意味著六年沒(méi)有獎(jiǎng)金啊，養(yǎng)家糊口都難。”另一家南方的中型券商的資深投行人士向券商中國(guó)記者感慨道。 今年以來(lái)113家企業(yè)撤回IPO申請(qǐng) 2月23日，證監(jiān)會(huì)在一則監(jiān)管問(wèn)答中明確提出： 證監(jiān)會(huì)將區(qū)分交易類(lèi)型，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)曾申報(bào)IPO被否決的重組項(xiàng)目加強(qiáng)監(jiān)管：對(duì)于重組上市類(lèi)交易（俗稱(chēng)借殼上市），企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市；對(duì)于不構(gòu)成重組上市的其他交易，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注IPO被否的具體原因及整改情況、相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)情況與IPO申報(bào)時(shí)相比是否發(fā)生重大變動(dòng)及原因等情況。 證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)后，“撤材料”開(kāi)始加速。自2月28日起，已有89家企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，其中3月22日一天時(shí)間內(nèi)，終止IPO審查企業(yè)達(dá)到12家，而在3月30日，一天內(nèi)終止IPO審查企業(yè)數(shù)量達(dá)到了“令人驚嚇的”38家！要知道，2017年全年終止審查的企業(yè)數(shù)量為149家。 從月份來(lái)看，3月是證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)后的第一個(gè)月，也迅速成了“重災(zāi)月”，共計(jì)79家企業(yè)終止IPO審查。1月和2月，終止審查的企業(yè)分別為12家和17家。 “撤材料的主要原因還是企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)。按照證監(jiān)會(huì)的新要求，一是IPO在審企業(yè)，近三年凈利潤(rùn)合計(jì)要超過(guò)1個(gè)億，且最后一年超過(guò)5000萬(wàn)；一是IPO新申報(bào)的企業(yè)，主板要求最近一年凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)。這些企業(yè)看業(yè)績(jī)不太達(dá)標(biāo)，該撤就撤了。反正現(xiàn)在基本接近即報(bào)即審的狀態(tài)，沒(méi)有必要先卡位，撞到槍口上的話就沒(méi)有回頭路了?！蹦戏揭患掖笮腿藤Y深投行人士告訴券商中國(guó)記者。 多位券商資深投行人士告訴記者，撤下來(lái)的企業(yè)選擇觀望的比較多，還是希望有一天能夠上市。只有極少數(shù)股東退出意愿非常強(qiáng)烈的才會(huì)選擇并購(gòu)，畢竟從IPO到并購(gòu)，股東所期待的利益是不一樣的。 這些投行最受傷 企業(yè)在快要實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)的前夜選擇“撤退”實(shí)屬無(wú)奈，受傷更大的還有保薦投行。 據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)118家撤回IPO申請(qǐng)的企業(yè)，涉及49家券商。具體來(lái)看，中信建投證券有8家企業(yè)終止IPO審查，位居首位。其次是招商證券和海通證券，分別有7家和6家企業(yè)終止IPO審查。國(guó)信證券、廣發(fā)證券、東興證券和東方花旗證券各有5家企業(yè)終止IPO審查。 終止IPO審查的企業(yè)數(shù)量超過(guò)3家的還有，長(zhǎng)江證券、西部證券、中信證券、中泰證券、浙商證券、申萬(wàn)宏源證券、民生證券、華創(chuàng)證券和國(guó)金證券。 當(dāng)然，需要補(bǔ)充的是，上述保薦項(xiàng)目中撤材料數(shù)量多的券商其項(xiàng)目基數(shù)也往往較大。例如，中信建投證券有8家保薦企業(yè)終止IPO審查，但其目前在會(huì)的IPO項(xiàng)目數(shù)量有28家，與中信證券并居首位。 “作為一個(gè)老投行，我現(xiàn)在看著我們同事都覺(jué)得可憐。一個(gè)項(xiàng)目跟蹤包裝了三年，說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了，后三年還能培養(yǎng)出一個(gè)新的嗎？這都不知道，這意味著六年沒(méi)有獎(jiǎng)金啊，養(yǎng)家糊口都難?！绷硪患夷戏降闹行腿痰馁Y深投行人士向券商中國(guó)記者感慨道。 上述南方一家大型券商的投行人士說(shuō)，“現(xiàn)在新的項(xiàng)目來(lái)的話，我們會(huì)先勸企業(yè)選擇并購(gòu)，同時(shí)也培育一些小項(xiàng)目，等待機(jī)會(huì)?！?今年以來(lái)新增申報(bào)企業(yè)僅16家 終止審查企業(yè)不斷增加，但新增報(bào)會(huì)企業(yè)數(shù)量并無(wú)大幅增長(zhǎng)。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量只有16家，較去年同期大幅減少。 實(shí)際上，去年12月，就有91家新申報(bào)企業(yè)。而在今年，1月和2月各自只有2家和1家新申報(bào)企業(yè)。 撤出潮愈演愈烈，而新增卻不多，IPO“堰塞湖”的壓力得到了極大緩解，IPO市場(chǎng)顯示出一番全新的景象。據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)333家，其中，已過(guò)會(huì)29家，未過(guò)會(huì)304家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)291家，中止審查企業(yè)13家。至此，IPO正常排隊(duì)企業(yè)數(shù)量降至2字頭。 前端嚴(yán)監(jiān)管，后端新股發(fā)行量也在減少，這從IPO批文下發(fā)數(shù)量可窺見(jiàn)一斑。進(jìn)入2018年之后，IPO批文核發(fā)速度大大減緩。數(shù)據(jù)顯示，2017年，證監(jiān)會(huì)平均每月下發(fā)34家公司IPO批文，3月份批文數(shù)量最多，共下發(fā)51家公司IPO批文；但到了2018年，IPO批文下發(fā)速度明顯放緩，1-3月份分別下發(fā)IPO批文數(shù)為14家、4家和15家。 自去年10月份以來(lái)，IPO審核通過(guò)率大大降低，也是IPO批文下發(fā)速度放緩的一方面原因。 一季度過(guò)會(huì)率45%，被否企業(yè)有哪些問(wèn)題 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委共審核公司總家次71次，32家通過(guò)，被否32家，通過(guò)率（不包括取消審核的公司）和否決率均為45.07%。 一季度被否企業(yè)問(wèn)題除了17年重點(diǎn)關(guān)注的那些問(wèn)題，如：關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、股權(quán)問(wèn)題、財(cái)務(wù)問(wèn)題、合法合規(guī)問(wèn)題、內(nèi)部控制問(wèn)題、獨(dú)立性問(wèn)題、客戶依賴(lài)等問(wèn)題，還包括：毛利率、應(yīng)收賬款等指標(biāo)對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)真實(shí)性以及盈利質(zhì)量質(zhì)疑、會(huì)計(jì)處理內(nèi)在聯(lián)系、現(xiàn)場(chǎng)檢查及內(nèi)部控制相關(guān)問(wèn)題等。 一家券商收購(gòu)兼并部總經(jīng)理告訴券商中國(guó)記者，依他過(guò)往看項(xiàng)目的經(jīng)歷，“被否的企業(yè)里，雖然有個(gè)別冤枉的，但絕大多數(shù)都沒(méi)有被冤枉?！?他說(shuō)，“我們實(shí)際工作中，很大的任務(wù)就是識(shí)別這些企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有多大的水分。我們要花很大的功夫?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行核對(duì)。而且確實(shí)，拿到的公司材料，大部分都有水分，IPO被否概率這么大，一點(diǎn)也不冤枉?！?上海一家中大型券商資深投行人士坦言，盡管現(xiàn)在以硬性的業(yè)績(jī)指標(biāo)為限，卡掉了很多企業(yè)上市的路徑是“簡(jiǎn)單粗暴”了點(diǎn)，但此前過(guò)多的小企業(yè)上市變成了一堆殼，其實(shí)并不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。 來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn），記者：王玉玲詹晨