每經編輯 每經記者 王海慜 陳晨 每經編輯 何劍嶺    

每經記者 王海慜 陳晨 每經編輯 何劍嶺

今日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布公告表示將對《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱《退市意見》）進行修改，強化滬深證券交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任。

強化交易所決策主體責任

《每日經濟新聞》記者注意到，在最新的征求意見稿中，本次修改內容最明顯的地方是刪除原規(guī)定第(五)條、第(六)條、第(七)條、第(八) 條。

另外，《退市意見》中卻增加了一條，即明確規(guī)定“上市公司構成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規(guī)則”。

證監(jiān)會表示稱：考慮到上市公司有重大違法行為，是《證券法》規(guī)定的證券交易所決定上市公司退市的情形，且這次對《退市意見》的修改，進一步明確了證券交易所對上市公司有重大違法情形時的退市決策主體責任，因此，刪除原來有關上市公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法暫停上市、終止上市具體情形的規(guī)定，以及相應的終止上市例外情形、恢復上市、重新上市的規(guī)定。另外，證監(jiān)會還表示，后續(xù)工作中，證券交易所將制定具體實施規(guī)則，明確上市公司因重大違法暫停上市、終止上市的標準、程序等事項，嚴格執(zhí)行重大違法強制退市制度。

“此次新政修訂的主要內容涉及提升交易所在退市決定上的自主權。也就是說，通過這一次的退市制度的修訂，證監(jiān)會賦予了交易所更大的相關決策權，這也是證監(jiān)會希望將交易所推向一線監(jiān)管的地位，而此舉也能增強退市制度在執(zhí)行上的效率，這是一項重要的改革措施”， 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新今晚向記者表示道。

對新老劃斷作出安排

此外，《每日經濟新聞》記者還注意到，證監(jiān)會對新老劃斷作出了安排。證監(jiān)會指出，新規(guī)定施行前，上市公司已被認定構成重大違法行為或者已被依法移送公安機關，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。除上述情形外，上市公司因新規(guī)定施行前發(fā)生的重大違法行為的暫停上市、終止上市，適用新規(guī)定。

“原規(guī)定給予了上市公司較長的時間進行喘息，新規(guī)給予交易所直接裁量權，即根據(jù)違規(guī)嚴重程度可以直接退市，根據(jù)現(xiàn)行的監(jiān)管體制，征求意見稿通過、交易所修訂退市規(guī)則都板上釘釘”，業(yè)內人士表示稱：“后續(xù)，交易所嚴懲各種不規(guī)范行為、欺詐發(fā)行直接退市時代馬上就要來臨，其他不規(guī)范行為也將面臨更嚴重的處理措施，不規(guī)范的上市公司的噩夢來了！”

“現(xiàn)在的退市制度之所以成效不彰，有兩個重要因素：一是上市公司對財務報表的操縱，不少公司會用非經常性損益粉飾業(yè)績，這是不少ST公司遲遲不用退市的主因；二是因為上市難所以導致退市更難，今后可以采取行政規(guī)定不允許借殼企業(yè)借垃圾股的殼，”董登新向記者分析到。

也正如上述所說，證監(jiān)會明確指出，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務指標企業(yè)的退市執(zhí)行力度，促進上市公司不斷改善經營管理、提高信息披露質量、提升公司治理水平，夯實內在可持續(xù)發(fā)展基礎，助力供給側結構性改革。

對此，知名經濟學家宋清輝公開評價稱：一直以來，退市難問題被市場及投資者所詬病。這是因為上市公司退市牽涉到的利益關系錯綜復雜，牽一發(fā)而動全身，涉及職工、債權人及成千上萬投資者的切身利益，因此有一些具有重大違法公司經過運作，最終得以避免退市的命運。在此背景下，改革完善并嚴格實施上市公司退市制度，意在從源頭上保護中小投資者的利益，凈化市場環(huán)境。

中國基金行業(yè)唯一的全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金副總裁謝衛(wèi)在此次“兩會”提案中表示：長期以來，我國退市制度指標較為單一，主要以財務指標（包括凈利潤、營業(yè)收入）作為核心退市依據(jù)，盡管也有市場交易類和違法類的判斷指標，但實際工作中很少運用。相反，美國紐交所退市標準則更多地關注股票的流動性指標。完善的退市制度，有助于市場形成優(yōu)勝劣汰的淘汰機制，從而使股指更有效地反映經濟發(fā)展的質量，發(fā)揮資本市場的合理定價功能。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，A股市場已有109家公司退市，那么第110家會是誰呢？

附：原規(guī)定中被刪除的第五~八條：

(五)對欺詐發(fā)行公司實施暫停上市。上市公司因首次公開發(fā)行股票申請或者披露文件存在虛假記載、誤導性陳述 或者重大遺漏，致使不符合發(fā)行條件的發(fā)行人騙取了發(fā)行核準，或者對新股發(fā)行定價產生了實質性影響，受到證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌欺詐發(fā)行罪被依法移送公安機關的，證券交易所應當依法作出暫停其股票上市交易的決定。

（六）對重大信息披露違法公司實施暫停上市。上市公司因信息披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，受到證監(jiān)會行政處罰，并且因違法行為性質惡劣、情節(jié)嚴重、市場影響重大，在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機關的，證券交易所應當依法作出暫停其股票上市交易的決定。

（七）對重大違法暫停上市公司限期實施終止上市。對于上述因受到證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪被依法移送公安機關而暫停上市的公司，在證監(jiān)會作出行政處罰決定或者移送決定之日起一年內，證券交易所應當作出終止其股票上市交易的決定。

（八）重大違法暫停上市公司終止上市的例外情形。對于上述因受到證監(jiān)會行政處罰被暫停上市的公司，在證券交易所作出終止公司股票上市交易決定前，該行政處罰決定被依法撤銷，且證監(jiān)會不能重新作出本意見第（五）條、第（六）條規(guī)定的行政處罰決定，或者因對違法行為性質的認定發(fā)生根本性變化，被依法變更的，公司可以向證券交易所申請恢復上市。對于上述因涉嫌犯罪被依法移送公安機關而暫停上市的公司，在證券交易所作出終止公司股票上市交易決定前，公安機關決定不予立案或者撤銷案件，或者人民檢察院作出不予起訴決定，或者司法機關作出無罪判決或者免于刑事處罰，而證監(jiān)會不能依法作出本意見第（五）條、第（六）條規(guī)定的行政處罰決定的，公司可以向證券交易所申請恢復上市。在證券交易所作出終止公司股票上市交易決定后，出現(xiàn)上述規(guī)定情形的，公司可以向證券交易所申請重新上市。