每經編輯｜郭鑫

“百萬英雄”、養(yǎng)蛙游戲、春節(jié)電影檔、斗魚籌備IPO、騰訊和育碧達成戰(zhàn)略合作、年報行情…

臨近春節(jié)，文化傳媒領域可謂消息頻傳。然而，縱觀近一年來傳媒板塊的走勢，可以說是漫漫熊途，持續(xù)跑輸滬深300指數。除了分眾傳媒、華誼兄弟等個別股票外，其他傳媒類個股長期處于超跌的態(tài)勢。

2018年以來，市場呈現震蕩向上的走勢，金融、房地產交替接管上證指數，傳媒卻依舊低位震蕩。今日，傳媒板塊迎來爆發(fā)，同時也帶領創(chuàng)業(yè)板再迎大陽線，截止收盤，傳媒板塊領漲滬深兩市。光線傳媒、藍色光標、中文在線、唐德影視等多只個股漲停。

申萬行業(yè)內統(tǒng)計數據顯示，傳媒在板塊細分領域內互聯網信息服務、影視動漫、平面媒體等行業(yè)漲幅居前。

今日傳媒板塊細分領域漲幅

注：根據申萬行業(yè)分類，紅色為傳媒的二級子行業(yè)，藍色為三級子行業(yè)

根據Wind金融終端統(tǒng)計的數據，傳媒的細分領域有8個，涉及個股多達139只，那么如何布局可能持續(xù)走強的傳媒類個股呢？為此，《每日經濟新聞》為您精心篩選了券商的研究報告。

春節(jié)臨近，重點關注游戲和影視子板塊(華鑫證券&華金證券)

上周，申萬傳媒行業(yè)下跌-2.01%，跑輸大盤（1.43%）3.44 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板（-3.22%）1.21 個百分點。其中，文化傳媒子版塊下跌-1.50%，互聯網傳媒子版塊下跌-2.21%，營銷傳播子版塊下跌-2.59%。

隨著經濟穩(wěn)步發(fā)展和消費的升級，文化傳媒逐步成為國民經濟支柱性產業(yè)，多家上市公司紛紛布局影視娛樂板塊，促進行業(yè)平穩(wěn)向好發(fā)展。隨著春節(jié)和寒假臨近，傳統(tǒng)消費旺季到來，市場普遍看好四季度業(yè)績表現，未來有望獲得更多資金的極關注。開年至今，在大盤市場行情逐步回暖的背景下，對于有較為確定的業(yè)績支撐的個股且長期遇冷的板塊和個股，將是較好的市場結構性機會，傳媒板塊此前長期處于陰跌狀態(tài)，目前板塊估值水平持續(xù)位于歷史低位，我們認為在行業(yè)景氣度良好，整體業(yè)績較好的因素下，板塊未來表現可期。

從估值方面來看，截止 2018 年 1 月 19 日，SW 傳媒指數估值為 34.30X，較前期進估值繼續(xù)下移，估值優(yōu)勢進一步凸顯。在所有申萬一級行業(yè)排中從高到低位于第十三位，較前期排名下降。從拉長4年周期來看，傳媒板塊目前估值處于歷史低位，2017 年三季報披露情況來看，板塊整體業(yè)績良好，未來有望獲得資金青睞。

針對傳媒行業(yè)，華金證券投資的核心邏輯如下：

（1）長期看需求端，用戶迭代驅勱的虛擬消費升級空間巨大，基二輕度用戶的十萬億級市場觃模有望出現；

（2）中期看供給端，技術革新引領的頭部集中在傳媒各子版塊平臺中均有體現；

（3）短期看政策端，我們重申傳媒行業(yè)的意識形態(tài)價值，堅定推薦符合社會主義正能量價值觀的板塊與行業(yè)?；谝陨线壿嫞?018 年堅定看好兩條主線：”巨無霸”和“小確幸”。巨無霸指內容、平臺均具有寡頭壟斷特征、營收超過 100 億的巨無霸公司，代表公司騰訊控股、網易、分眾傳媒；小確幸指在細分領域擁有內容優(yōu)勢、不與巨無霸產生完全競爭、且擁有小而美的平臺，不自身內容形成閉環(huán)、子領域營收增速低于行業(yè)增速、PEG低于2的公司，代表公司奧飛娛樂、完美世界、三七互娛、光線傳媒等。

即將上映影片一覽表

（4）傳媒行業(yè)估值 36 倍，目前關注持續(xù)提升，我們繼續(xù)看好傳媒行業(yè)的表現，A 股推薦影規(guī)院線推薦平臺和渠道能力強的公司，光線傳媒（制作収行能力雙強），奧飛娛樂（動漫龍頭對標迪士尼），完美世界（新劇開花有望今年底到明年確認收入）。建議關注慈文傳媒（股東增持大劇頻發(fā)18年業(yè)績無虞），新華龍（旗下吉翔影坊作品頻出，股東增持），廣告營銷板塊推薦分眾傳媒。

直播平臺推出“有獎競答”功能，關注游戲板塊反彈機會(中銀國際)

上周區(qū)塊鏈概念整體回落，在強監(jiān)管環(huán)境下，A 股市場的區(qū)塊鏈還處于極為淺薄的階段；傳媒行業(yè)內容為王依舊是最核心的競爭策略。我們始終看好擁有相關行業(yè)平臺和壟斷地位的上市公司，及他們對產業(yè)鏈的整合戰(zhàn)略。推薦關注完美世界、三七互娛、金科文化、分眾傳媒、光線傳媒、華策影視和視覺中國。

游戲板塊：

完美世界：公司是國內最大的影視娛樂綜合體之一。旗下游戲、影視業(yè)務均有深度布局。公司前三季度實現營業(yè)收入 55.24 億元，同比增長55.96%，凈利潤 10.78 億元，同比增長 50.29%；公司新影游聯動手游《烈火如歌》將于 2018 年與同名電視劇同步上線。

金科文化：公司重大資產重組事項順利過會，以 42 億元股權對價收購Outfit756%股權，Outfit7 擁有世界著名兒童早教應用“湯姆貓”系列，全球月活躍用戶達 2 億人。公司將與 Outfit7合力打造互聯網早教內容產業(yè)。公司 2017 年前三季度實現營業(yè)收入 11.86 億元，同比增長 92.13%，凈利潤 2.94 億元，同比增長 114.83%。

影視板塊：

光線傳媒：合并微影時代，加速線上線下影視劇產業(yè)鏈整合。公司 2016年 5 月與光線控股一起收購貓眼文化，切入在線票務市場；2017 年 9 月主導微影時代與貓眼文化合并，占新貓眼文化 50.79%股權。此外，公司長期投資動畫電影領域，陸續(xù)參股 12 家動畫制作公司，深度布局影視劇內容制作。公司前三季度實現營業(yè)收入 15.5 億元，同比增長 30.5%，實現歸屬于母公司股東凈利潤 6.28 億元，同比增長 8.28%。

視覺中國：公司是 A 股市場唯一經營圖片版權運營的上市公司，公司擁有的 PGC 視覺內容版權交易平臺是稀缺的多邊平臺，在線提供超過 2億張圖片，是全球最大的同類平臺之一。與企鵝媒體平臺的戰(zhàn)略合作將擴大公司圖片的正版發(fā)行范圍。公司 2017 年前三季度實現營業(yè)收入 5.8億元，同比增長 21.52%，凈利潤 2.15 億元，同比增長 36.24%。

中國游戲板塊，未被滿足的客戶為藍海(聯訊證券)

近期推出的《旅行青蛙》超越前期火爆的《荒野行動》和《王者》榮耀登上App Store免費游戲下載榜第一；有蘇州疊紙網絡2017年12月下旬推出的戀愛休閑類《戀與制作人》自公測日，十天內登錄App Store游戲暢銷榜前十。

兩款游戲主攻女性玩家的游戲火爆顯示中國女性移動游戲玩家需求有待滿足，游戲從側面可反應大部分女性玩家喜愛輕松，偏娛樂性的輕度游戲?！稇倥c制作人》為中國本土團隊開發(fā)，對付費率要求高，目前月流入已近億，該等高毛利的持續(xù)性需要進一步觀察，因為女性輕度游戲的火爆將提示市場該等市場為藍海，引入新加入者。

中國游戲板塊選股思路——關注流行，尋找恒星。建議投資者尋找恒星，并認為具備如下特質：

（1）自身穩(wěn)定的研發(fā)團委，諳熟玩家心理；

（2）研運一體，持續(xù)與玩家互動，探知萬家喜好，設置巧妙的付費點，來實現玩家體驗與ARPU值的最優(yōu)解；

（3）具備互聯網基因的標的，因為游戲的最大受眾來自互聯網。建議關注騰訊控股和網易的游族網絡。

每日經濟新聞綜合中銀國際、華鑫證券、聯訊證券研究報告等

(每經App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容或者數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。)