每日經(jīng)濟新聞 2018-01-19 09:42:55
早盤,銀行股繼續(xù)發(fā)力上行。截至發(fā)稿,銀行板塊漲幅2.77%,位居兩市各行業(yè)板塊漲幅首位。其中,張家港行強勢漲停領(lǐng)漲。
天風證券銀行廖志明團隊近期發(fā)表觀點稱,目前,銀行股或處于估值重估的大趨勢中,經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇與低估值共振,低估值的銀行股作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),估值或不斷重構(gòu),有望迎來一波大行情。
廖志明表示,息差與不良拐點帶來上市銀行業(yè)績反轉(zhuǎn)正逐步成為市場共識,銀行股配置價值正不斷得到市場認可,特別是保險、外資、銀行理財股票委外等配置型資金。增量資金決定市場風格,當利率等大環(huán)境發(fā)生明顯變化前,預計風格難以改變。而當前價值型公募基金新發(fā)規(guī)模超預期,或許將使風格強化,讓行情走的更遠。
廖志明認為,我們處在上市銀行業(yè)績上行周期里,業(yè)績改善就是底氣,估值持續(xù)提升或是大趨勢??春勉y行股主要有以下幾點理由:
1、業(yè)績驅(qū)動,給確定性溢價,價值投資風格難切換
2016年以來,名義GDP增速企穩(wěn)上行并穩(wěn)定在10%以上,銀行作為強周期與后周期行業(yè)受益顯著,上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善,息差企穩(wěn)回升,業(yè)績反轉(zhuǎn)。息差與不良雙拐點之下,上市銀行凈利潤增速有望進一步走高。
2、經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇,業(yè)績上行
過去幾年,外資、險資和銀行理財資金(股票委外)是A股市場的主要增量資金,其穩(wěn)健風格正對A股市場產(chǎn)生很大的影響。我們預計,2018年增量資金仍主要來自這幾塊,市場風格將延續(xù)。外資明顯偏好低估值的藍籌,銀行股中明顯偏好零售銀行龍頭,2018年預計風格仍將延續(xù)。
3、低估值構(gòu)筑安全邊際
當前,A股銀行板塊PB與PE估值均為A股所有行業(yè)最低。從主要發(fā)達國家來看,銀行板塊PE估值并不會顯著低于其他行業(yè)。市場對銀行股存在很大誤解,而預期差的修正將是估值持續(xù)修復的動力所在。
4、公募持倉處于上升通道,有望走向標配
2Q16以來公募基金逐季加倉銀行板塊,源于對板塊基本面趨勢性企穩(wěn)回升的認可。3Q17公募基金重倉銀行板塊比例為6.77%,環(huán)比提升0.67個百分點,為自2Q16以來連續(xù)5個季度環(huán)比提升。我們認為,公募基金逐季加倉銀行板塊的背后是對銀行業(yè)基本面觸底回升的逐步認可。
5、核心資產(chǎn)估值重構(gòu)
銀行股(14%的ROE,超4%的股息率,上升的業(yè)績增速)作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),其估值仍處于歷史區(qū)間的底部,或正處于估值不斷重構(gòu)的大趨勢之中。
廖志明建議,以四大行為盾,以平安銀行、寧波銀行為矛,關(guān)注常熟銀行、貴陽銀行。具體而言:
看好四大行,1月首推農(nóng)行。農(nóng)行基本面改善大,不良、關(guān)注貸款等雙降,不良貸款率3Q17更是兩年來首次降至2%以下;存款增長較好,測算3Q17負債成
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