雖然2017年發(fā)行的新股數(shù)量創(chuàng)下歷史新高、平均漲停板數(shù)量有所下降，但仍有不少優(yōu)質(zhì)次新股在打開(kāi)連續(xù)漲停后，股價(jià)再創(chuàng)新高。 基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術(shù)壁壘和模式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的低估值次新股，或可著眼長(zhǎng)期進(jìn)行布局。 2017年22只次新股開(kāi)板后股價(jià)翻倍 據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，2017年共有438家公司登陸A股，是A股歷史上新股發(fā)行數(shù)量最多的一年，新股上市平均獲得9個(gè)漲停板，平均開(kāi)板漲幅為265%。雖然次新股總體表現(xiàn)較往年弱勢(shì)，但仍有不少優(yōu)質(zhì)次新股走出了強(qiáng)勢(shì)行情。 Wind數(shù)據(jù)表明，在2017年發(fā)行的新股中，共有22只股票在打開(kāi)連續(xù)漲停板后，走出了翻倍的行情，其中漲幅最高的中科信息、張家港行、國(guó)科微和建科院甚至實(shí)現(xiàn)了最高超過(guò)200%的漲幅。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2017年新股上市表現(xiàn)依舊與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，但標(biāo)的公司的內(nèi)在質(zhì)地更為重要。梳理漲幅較高的次新股發(fā)現(xiàn)，這些個(gè)股大致分為四類：一是上市前業(yè)績(jī)高增速，例如華大基因上市前三年的凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)243.96%；二是主營(yíng)業(yè)務(wù)具有稀缺性，在A股市場(chǎng)上不存在相似度較高的可對(duì)標(biāo)公司；三是具有技術(shù)、資源等核心競(jìng)爭(zhēng)力，護(hù)城河明顯，行業(yè)地位高；四是與上市時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)格較為契合，疊加主題投資因素，市場(chǎng)表現(xiàn)較好。 某公募基金研究員表示，2017年10月中旬后，IPO審核通過(guò)率從81%降至56%，不少遞交材料前一年凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)1億元的公司也被否決，表明業(yè)績(jī)真實(shí)性、內(nèi)控管理規(guī)范程度、持續(xù)盈利能力、募集資金投向的合理性等實(shí)質(zhì)性問(wèn)題已經(jīng)成為審核的重點(diǎn)，上市企業(yè)更趨優(yōu)質(zhì)。從被否決的企業(yè)看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、關(guān)聯(lián)方問(wèn)題、毛利率異常等問(wèn)題也被重點(diǎn)關(guān)注。 在細(xì)分行業(yè)龍頭中尋找價(jià)值洼地 “以往次新股行情多由資金推動(dòng)，在打開(kāi)漲停一字板后，經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整和充分換手后再度上漲，甚至連續(xù)拉漲停。”某私募研究員認(rèn)為，當(dāng)前資金推動(dòng)帶來(lái)的次新股超短線交易性機(jī)會(huì)已經(jīng)越來(lái)越少，一些次新股上市后業(yè)績(jī)變臉和新股限售股解禁更是加大了風(fēng)險(xiǎn)。投資者在選擇次新股標(biāo)的時(shí)，仍需“去粗取精”，挖掘真正具備持續(xù)成長(zhǎng)性的低估值個(gè)股，著眼長(zhǎng)期進(jìn)行布局。 華泰證券認(rèn)為，2017年A股行情出現(xiàn)了明顯的大小盤(pán)分化，白馬股表現(xiàn)亮眼。由于白馬股的核心邏輯在于“增長(zhǎng)持續(xù)，估值與增速相匹配”，而次新股往往因?yàn)樗邆涞母拍疃粺岢?。隨著市場(chǎng)風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向?qū)Υ_定性的追求，次新股板塊2017年成為資金流出的重災(zāi)區(qū)。但是，次新股中仍然不乏一些符合“白馬邏輯”的個(gè)股，投資者或可從三個(gè)維度進(jìn)行衡量：一是估值不貴，例如市盈率PE（TTM）小于所處行業(yè)市盈率PE（TTM）；二是增長(zhǎng)持續(xù)，例如前三年（2014~2016年）凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高于30%；三是性價(jià)比高，例如用最新市盈率除以預(yù)期利潤(rùn)增速得出的市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率，該值介于0和1之間。 前述私募基金研究員表示，IPO發(fā)行的常態(tài)化推動(dòng)了細(xì)分行業(yè)中的龍頭公司上市，豐富了A股市場(chǎng)投資標(biāo)的?！半S著新股數(shù)量越來(lái)越多，我們已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注次新股。雖然大部分次新股的估值并不低，但是一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術(shù)壁壘和模式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的次新股有可能產(chǎn)生‘預(yù)期差’，從更長(zhǎng)區(qū)間看，已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)間?！痹撗芯繂T說(shuō)。