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每經(jīng)記者 宗旭 劉春山 每經(jīng)編輯 魏文藝

準(zhǔn)備沖刺國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、并有望成為A股服務(wù)機(jī)器人第一股的科沃斯股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)科沃斯），于2017年12月22日遞交招股書(shū)，擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股，募集約9.12億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)招股書(shū)梳理發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)科沃斯電商渠道在營(yíng)收占比中持續(xù)擴(kuò)大，2016年更是增至47.47%。銷(xiāo)售渠道對(duì)電商平臺(tái)倚重逐漸加深的同時(shí)，也帶來(lái)了公司存貨賬面余額高漲所帶來(lái)的存貨可能跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，科沃斯仍存在兩起專(zhuān)利權(quán)糾紛尚未了結(jié)。

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海外機(jī)器人營(yíng)收占比不高

根據(jù)招股書(shū)，科沃斯主要在家庭服務(wù)機(jī)器人、商用服務(wù)機(jī)器人、清潔類(lèi)小家電上發(fā)力。

記者注意到，科沃斯在家庭服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括iRobot、浦桑尼克等；在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括美的、海爾、福瑪特等。在清潔類(lèi)小家電領(lǐng)域最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為萊克電氣。

營(yíng)收方面，科沃斯2014年～2016年?duì)I業(yè)收入分別為23.14億元、26.95億元、32.77億元，同期凈利潤(rùn)分別為1.66億元、1.77億元、1.61億元。2017年上半年?duì)I收為19.66億元，凈利潤(rùn)為1.6億元。

據(jù)招股書(shū)披露，科沃斯機(jī)器人此次IPO擬募集9.12億元，其中，5億元用于年產(chǎn)400萬(wàn)臺(tái)家庭服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目，2.69億元用于機(jī)器人互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈項(xiàng)目，1.43億元用于國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)項(xiàng)目。

科沃斯在財(cái)報(bào)中表示，其家庭服務(wù)機(jī)器人的主要市場(chǎng)仍是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，為了拓展發(fā)展空間，欲加大國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展力度。資料顯示，目前科沃斯已在美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、日本設(shè)有子公司，負(fù)責(zé)家庭服務(wù)機(jī)器人在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的開(kāi)拓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然在近三年科沃斯的國(guó)內(nèi)、國(guó)際營(yíng)收占比上基本對(duì)半分，不過(guò)其海外業(yè)務(wù)一直靠清潔類(lèi)小家電業(yè)務(wù)來(lái)支撐，2015年、2016年其海外機(jī)器人營(yíng)收占比分別僅為2.24%、4.37%。

銷(xiāo)售依賴(lài)第三方電商平臺(tái)

借助于在“雙11”“618”等大型電商平臺(tái)的促銷(xiāo)活動(dòng)，以及相對(duì)完善的電商平臺(tái)，科沃斯線上銷(xiāo)售收入逐年上升，主要體現(xiàn)在線上銷(xiāo)售家庭服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品收入的提升，其中以掃地機(jī)器人為代表。

記者了解到，科沃斯的線上渠道主要包括B2C、電商平臺(tái)入倉(cāng)、線上分銷(xiāo)商，其線上渠道的營(yíng)收占比從2015年起出現(xiàn)猛增，從2014年的28.50%增長(zhǎng)到2015年的43.87%，2016年增至47.47%，銷(xiāo)售渠道對(duì)電商平臺(tái)的倚重逐漸加深。

其中，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1~6月，科沃斯通過(guò)天貓商城（含淘寶網(wǎng)）實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別占到營(yíng)業(yè)收入的17.20%、27.28%、25.46%和19.58%，為其線上銷(xiāo)售渠道最主要平臺(tái)。

相應(yīng)的，科沃斯在電商平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)投入也逐年上升。其電商平臺(tái)推廣費(fèi)2014年～2016年分別為5752萬(wàn)元、9632萬(wàn)元、1.2674億元。

一位家電行業(yè)人士表示，硬件企業(yè)主打電商銷(xiāo)售渠道會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。但如果對(duì)于促銷(xiāo)活動(dòng)提前備貨和實(shí)際銷(xiāo)售差別太多，則存在后期處理存貨的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月30日，科沃斯存貨賬面余額分別為35474.58萬(wàn)元、49678.62萬(wàn)元、62081.63萬(wàn)元和58381.85萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為21.77%、27.00%、28.66%和22.61%（年化），存貨賬面余額近年來(lái)保持較高水平。

存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)

隨著家庭服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，大型品牌家電及電子設(shè)備提供商、中小型家庭服務(wù)機(jī)器人制造商等各層次的競(jìng)爭(zhēng)者均開(kāi)始進(jìn)入這一市場(chǎng)領(lǐng)域，如國(guó)外品牌如伊萊克斯、iRobot、戴森、松下等，國(guó)內(nèi)品牌如美的、海爾，就連小米也發(fā)布了兩款掃地機(jī)器人。

激烈競(jìng)爭(zhēng)下，各家發(fā)力點(diǎn)已經(jīng)由價(jià)格、質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)上升到研發(fā)能力、專(zhuān)利技術(shù)上面的競(jìng)爭(zhēng)。而科沃斯在專(zhuān)利方面也出現(xiàn)諸多波折。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在翻閱招股說(shuō)明書(shū)時(shí)發(fā)現(xiàn)，截至到2016年前三季度，科沃斯尚有兩款專(zhuān)利案件尚未了結(jié)：2014年，戴森技術(shù)有限公司認(rèn)為科沃斯電器銷(xiāo)售的一款無(wú)線手持吸塵器侵犯其擁有的編號(hào)為“ZL200780027328.0”的發(fā)明專(zhuān)利權(quán)；2013年，東莞萬(wàn)錦向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利復(fù)審委員會(huì)提出科沃斯機(jī)器人科技擁有的發(fā)明專(zhuān)利——自動(dòng)移動(dòng)的地面處理裝置無(wú)效宣告請(qǐng)求。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，目前這兩起案件仍在審理當(dāng)中。中國(guó)政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)中心特約研究員李俊慧對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，專(zhuān)利風(fēng)險(xiǎn)就是賠償和成本增加，同時(shí)也要看對(duì)方的專(zhuān)利屬于什么類(lèi)型，比如不許可授權(quán)，就沒(méi)法使用，就不能生產(chǎn)銷(xiāo)售指定商品。

科沃斯除了在專(zhuān)利方面仍遺留問(wèn)題之外，在研發(fā)投入方面與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也相差甚遠(yuǎn)。如2017年iRobot計(jì)劃的研發(fā)投入是1億美元，大約占了公司全年?duì)I收的12%。而科沃斯IPO招股書(shū)顯示，2013年、2014年、2015年、2016年前三季度，科沃斯的研發(fā)費(fèi)用分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的3.16%、3.19%、3.22%、3.32%。