全景網·解讀新三板 2017-12-28 21:26:06
證監(jiān)會2017年第84次發(fā)審委會議昨日召開，到此今年IPO發(fā)審工作告一段落。這一年IPO是新三板最主流、最火熱的概念，相當數量的一部分新三板公司向IPO發(fā)起各種嘗試。
2017年，共有41家新三板公司IPO上會、新增360家公司開始上市輔導，截至12月28日，149家正在IPO排隊、3家中止審查、17家終止審查。
今年，479家公司IPO申請獲安排上發(fā)審會，其中41家為新三板掛牌企業(yè)或已摘牌企業(yè)，新三板上會項目占比8.56%。
從IPO申請的審核結果來看，剔除6家取消審核的公司， 2017年IPO過會率達到80.34%，而新三板IPO過會率僅為66.67%，低于整體水平。
今年新三板共有26家公司通過IPO審核，包括萬隆股份、藥石科技、福達合金、新產業(yè)4家已摘牌企業(yè)。申請在主板上市的有11家、中小板2家、創(chuàng)業(yè)板最多為13家。
從申報到上會，轉板企業(yè)平均排隊時間為451天，共有16家IPO快于平均水平。藥石科技排隊時間最短，從申報到上會僅用了187天，IPO速度較百華悅邦快了逾四倍。從2015年7月IPO申請獲受理，到2017年11月上會，百華悅邦IPO共計用了兩年多時間。
根據近三年及一期財務數據來看，26家過會公司年平均凈利潤接近8000萬元。申請在主板上市的愛柯迪業(yè)績“一騎絕塵”，報告期內年均盈利達到3.62億元，憑一己之力拉高了平均水平。還有萬馬科技、藥石科技、世紀天鴻等6家公司盈利水平一般，年均凈利潤低于3000萬元。
從全年數據看，25家保薦機構參與了41個新三板IPO項目。國金證券最勤奮，全年保薦新三板IPO項目數量最多，多達6個。但保薦項目成功率不如人意，僅有2家過會、3家被否，以及被暫緩表決，過會率僅有33%；中信建投以4個保薦項目排名第二，過會率達到75%。
新三板保薦項目“竹籃打水一場空”的有東海證券、東興證券、廣發(fā)證券、天風證券和興業(yè)證券，這些保薦機構均手握一個新三板IPO項目，但卻因各種情形未能過會。天風證券和興業(yè)證券各自所保薦的族興新材、捷昌驅動，均選擇在臨上會前一天取消審核。
對比之下，光大證券、國信證券、國元證券、西部證券所保薦的2個項目全獲審核通過，從項目過會數看僅次于中信建投的3家，但從成本和收益比來說，是2017年新三板保薦機構妥妥的贏家。
2017年發(fā)審委一共否決了95家公司IPO申請，其中12家為新三板公司，被否數量占新三板IPO項目的29.27%，新三板IPO失敗率高于發(fā)審否決率（19.84%）。
今年7月12日，愛威科技首發(fā)申請未通過審核，成為今年首家新三板IPO被否企業(yè)，之后的每個月IPO否決名單中固定出現新三板公司。從單月被否數量看，上會企業(yè)數量最多的12月份，也產生最多的被否項目（4個）。
從被否IPO項目的擬上市板塊來看，主板和創(chuàng)業(yè)板平分秋色，各有6個IPO申請項目被拒之門外；從被否原因看，持續(xù)經營能力、毛利率異常、關聯交易問題是導致企業(yè)IPO失敗的重要原因。
據解讀君統(tǒng)計，鉅泉光電、鴻禧能源、通領科技、宇邦新材被否原因都跟業(yè)績下滑有關。以昨日被否的宇邦新材為例，發(fā)行人凈利潤從2014年便開始走下坡路，連續(xù)三年出現下滑，且下滑幅度逐期擴大。今年年上半年，宇邦新材凈利潤同比下滑超過40%。
隨著新天藥業(yè)過會，新三板第一批27名IPO集郵贏家誕生。新天藥業(yè)是第一家有二級市場投資者買入之后成功IPO的掛牌公司，也是第一個對二級市場IPO集郵有參考意義的案例。
隨后，阿科力、怡達化學、奧飛數據、福達合金（已摘牌）等過會企業(yè)也紛紛帶著中小投資者齊飛。
最讓集郵黨振奮的還是，攜帶338名集郵黨的科順防水順利過會。這也是新三板有史以來，攜帶最多集郵黨到A股的企業(yè)。
此前，由于擔心通過二級市場引入三類股東，以及擔心股東人數超過200可能對IPO造成實質性障礙等問題，許多新三板擬IPO企業(yè)不敢放開流動性，大部分選擇了協議轉讓。
而超300名集郵黨的勝利再次強力驗證了集郵策略的賺錢效應，為不少堅持IPO集郵的投資者打了雞血。
然而，并不是每位集郵黨都是如此幸運。在另一梯隊，集郵黨們只能默默關燈吃面。
7月31日，背負著162名集郵黨希望的泰達新材，最終未能成功過會。集郵黨第一次集體夢碎。而后12月19日，備受關注的扶貧概念股金丹科技上會，其股價曾在43天內瘋漲300%，213名集郵黨欲搭乘這趟IPO快車，然而最終金丹科技被否。
與泰達新材、金丹科技的集郵者一樣扎心的還有耐普礦機和順博合金的中小投資者們。此外，由于春暉智控首發(fā)被暫緩表決，65名集郵黨命運還未知。
悲催的不止是被否的擬IPO企業(yè)，2017年集郵黨們從滿懷期待到夢碎的過程不下15次。隨著一些擬IPO企業(yè)終止審查或計劃撤回IPO，超過2000名二級市場投資者不幸“踩雷”，廣大集郵者只能擦干眼淚，坐等“解套”。
自去年起，關于擬IPO企業(yè)必須清理“三類股東”的傳聞甚多，證監(jiān)會一直沒有對此進行回應。今年2月，博拉網絡、新產業(yè)等8家掛牌企業(yè)IPO獲證監(jiān)會反饋，這也是三類股東問題首次獲反饋。市場一種觀點認為，這或許意味著新三板三類股東僵局已破。
而在3月，上海證券交易所官方公號發(fā)布文章《新三板掛牌企業(yè)IPO需要注意什么問題》，明確提出：對于信托計劃、契約型基金和資產管理計劃等持股平臺為擬上市公司股東的，在IPO審核過程中，可能會因存續(xù)期到期而造成股權變動，影響股權穩(wěn)定性。因此擬上市公司引入該類平臺股東時應在考慮股權清晰和穩(wěn)定性的基礎上審慎決策。
一時間，新三板市場對“三類股東”問題的關注達到空前，擬IPO企業(yè)仍懼怕“三類股東”問題成為上市的一大障礙。一些新三板擬IPO排隊企業(yè)也開始被證監(jiān)會詢問是否含有三類股東。
6月份，資深保代證實三類股東IPO審查擱置，含有三類股東的海容冷鏈、有友食品等IPO排隊企業(yè)排名一直停滯不前甚至倒退，三類股東IPO項目均坐立難安。
很長一段時間里，攜帶三類股東的排隊企業(yè)陷入了上會遙遙無期的窘境。10月，博拉網絡率先從三類股東問題中突圍，成為新三板擁有三類股東的企業(yè)中首個預披露更新的公司，公司摘牌后成功清理了三類股東。這不禁讓市場人士浮想聯翩，三類問題有解了？
隨之，福達合金（已摘牌）的過會釋放出信號：清理三類股東企業(yè)IPO障礙或解除?？祈樂浪倪^會再次給清理三類股東的IPO排隊企業(yè)打了一針強心劑。
12月7日，含有大量三類股東的文燦股份預披露更新，這樣的進度再次讓新三板IPO看到曙光。
據悉，5%的持股比例將成為三類股東審查的一道審核標準。如果三類股東對掛牌企業(yè)的持股比例低于5%且能穿透，那么就不構成新三板企業(yè)IPO的實質性障礙。
另一個好消息是，此前因三類股東問題備受困擾的海容冷鏈、凌志軟件和有友食品等企業(yè)也于近期更新預披露。這也說明一直困擾著新三板IPO的三類股東問題已逐漸明朗化。
來源：全景網·解讀新三板
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