午后，國產(chǎn)芯片概念股集體走強。截至發(fā)稿，該板塊漲幅1.41%，位居兩市各概念板塊漲幅前列。其中，通富微電漲近7%領(lǐng)漲。

政策驅(qū)動集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展 芯片國產(chǎn)替代機會凸顯

隨著人工智能、可穿戴設(shè)備、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國半導體產(chǎn)業(yè)已進入景氣周期。在國家系列扶持政策的驅(qū)動下，半導體產(chǎn)業(yè)的核心集成電路(占整個半導體行業(yè)規(guī)模的80%以上），特別是集成電路的載體芯片國產(chǎn)化的需求越來越明顯。二級市場中，以紫光國芯、富瀚微、兆易創(chuàng)新為代表芯片概念股的火熱表現(xiàn)吸引了投資者關(guān)注目光。

芯片國產(chǎn)化需求強烈

自2014年國務(wù)院發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》，提出將集成電路產(chǎn)業(yè)上升至國家戰(zhàn)略高度，強調(diào)“集成電路產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導性產(chǎn)業(yè)”以來，一系列針對集成電路發(fā)展的產(chǎn)業(yè)扶持政策相繼出爐，如設(shè)立了國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、設(shè)立地方性產(chǎn)業(yè)投資基金；出臺《中國制造2025》，強調(diào)突破發(fā)展集成電路國產(chǎn)重要性；發(fā)改委等四部委落實現(xiàn)行集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)進口稅收優(yōu)惠政策等等。

也正是在系列利多政策的持續(xù)驅(qū)動下，我國集成電路市場規(guī)模得到了快速發(fā)展。據(jù)美國半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，如果僅考慮設(shè)計和IDM企業(yè)，2017年1~2月中國集成電路市場規(guī)模占比已經(jīng)超過了33%，成為全球第一大集成電路市場，而如果考慮到代工和封測企業(yè)，國內(nèi)集成電路市場在全球占比約為50%，是全球集成電路主要市場。

然而，與我國集成電路市場地位不相匹配的是，國內(nèi)集成電路仍高度依賴進口，以2017年1~9月數(shù)據(jù)為例，我國集成電路進口金額為1822億美元，同比增長11.11%，貿(mào)易逆差達1350億美元，同比增長14.75%。在此背景下，國產(chǎn)替代的呼聲越來越強烈。“芯片制造產(chǎn)業(yè)有著極強的產(chǎn)業(yè)鏈上下游推動作用，是推動我國芯片產(chǎn)業(yè)崛起的關(guān)鍵因素，其作用類似于國內(nèi)基建領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟的拉動作用。”東興證券如是說。

“芯片未來的發(fā)展?jié)摿隙ㄊ蔷薮蟮模驗楝F(xiàn)在終端設(shè)備越來越多，如果接下來物聯(lián)網(wǎng)能夠逐漸普及的話，很多設(shè)備上都需要芯片與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)施及服務(wù)器去通信，所以前景是非常巨大的”，極探資本合伙人GT周對《紅周刊》記者表示。他認為在物聯(lián)網(wǎng)時代，芯片的需求量將遠遠多于當下智能手機主導下帶來的需求量，如果說智能手機的數(shù)量是以數(shù)十億計，那么物聯(lián)網(wǎng)時代就可能是以數(shù)百億計，數(shù)千億計的設(shè)備，體量會大很多，空間也非常廣。

中下游國產(chǎn)替代機會凸顯

由于芯片產(chǎn)業(yè)鏈包括由上游設(shè)計、中游制造、下游封裝測試等環(huán)節(jié)構(gòu)成的核心產(chǎn)業(yè)鏈，以及由材料和設(shè)備供應等構(gòu)成的支撐產(chǎn)業(yè)鏈，因此就芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而言，接受本刊采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度來看，中下游環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代能力可能會相對較強。

“芯片設(shè)計環(huán)節(jié)絕大部分由國外廠商主導，所以在國產(chǎn)芯片替代上，基本上還是中下游企業(yè)的機會比較多一點”，GT周如是說。他認為，下游封裝測試的可替代性是很強的，但美中不足的是，產(chǎn)品稀缺性不夠，如果在產(chǎn)業(yè)鏈里尋找和特斯拉、蘋果有關(guān)聯(lián)的芯片廠商，還是會有一定機會的。此外，中游制造環(huán)節(jié)也會存在國產(chǎn)替代空間，尤其是國防軍工、行政事業(yè)單位等相關(guān)領(lǐng)域的芯片應用，作為有行政壁壘保護的地方，這并不是一個充分競爭市場，所以國產(chǎn)替代的優(yōu)勢相較于面對終端普通消費者的領(lǐng)域更強。

如果把芯片產(chǎn)業(yè)劃分為高端、中端、低端市場的話，“高端芯片國產(chǎn)替代短時間內(nèi)沒戲”，職業(yè)投資人士唐史主任司馬遷直言不諱地表示，他進一步對記者說道，“高端芯片領(lǐng)域，比如未來自動駕駛上要使用的芯片，今年英偉達股價走勢強勁，也就是因為英偉達能夠做出來相關(guān)的芯片，它用12個CPU加2個GPU，然后還要賦能，這個技術(shù)，A股企業(yè)以及中國的芯片企業(yè)，短期內(nèi)是無法追趕的。此外，包括AI賦能的芯片，中國也是短板，比如百度發(fā)展自動駕駛必須要跟英偉達合作，再如發(fā)展5G，中興、華為可以把通信的基礎(chǔ)層搭好，但放在手機上的芯片還是得看高通，華為的麒麟芯片真正的商用空間并不大。”

雖然否定了高端芯片市場國產(chǎn)化空間，唐史主任司馬遷仍表示在低端和中端芯片市場還是有一定機會的，“低端芯片市場，比如LED芯片目前國內(nèi)技術(shù)已經(jīng)很先進了，中端芯片國內(nèi)的發(fā)展目標則是替代臺積電的代工地位和市場份額。”他表示，國產(chǎn)芯片替代最大的優(yōu)勢主要來自成本方面，具體表現(xiàn)為政府一系列的扶植政策，包括中央和地方各級政府的產(chǎn)業(yè)基金以及政府專項劃撥給企業(yè)用于技術(shù)扶植的資金，再加上稅收優(yōu)惠等等，目的在于預計2018年至2020年會產(chǎn)生一大波芯片的放量。目前，國產(chǎn)芯片首先還是中端芯片的體量競爭。”在他看來，真正存在投資價值的A股芯片標的主要有中興通訊和紫光系公司，這些公司在2018年放量應該是確定的。

與上述兩位職業(yè)投資人士看法略有不同的是，信達證券研究員邊鐵城卻認為，國內(nèi)集成電路行業(yè)持續(xù)快速增長，從集成電路業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，現(xiàn)在芯片設(shè)計領(lǐng)域占比提升還是很快的，此前產(chǎn)業(yè)鏈方面，封裝占比較大，而設(shè)計和制造則相對較小，現(xiàn)在設(shè)計領(lǐng)域增長更快，從這個角度來說，芯片設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈是存在一定的投資機會的。而從應用場景來看，芯片應用的領(lǐng)域和范圍將會越來越廣，包括以前不需要用到芯片的領(lǐng)域，如家電以后也會用到相關(guān)智能芯片，這個領(lǐng)域未來的需求量會非常大，芯片的種類將不再局限于從前主流的GPU、CPU等，家電領(lǐng)域、人工智能以及中國特有的北斗芯片等都是值得重點關(guān)注的。

細分龍頭公司被看好

在芯片設(shè)計領(lǐng)域，進入門檻相對較低，公司數(shù)量眾多但有技術(shù)實力的公司并不多，在A股為數(shù)不多的從事芯片設(shè)計的公司中，邊鐵城就建議關(guān)注具備一定技術(shù)優(yōu)勢且在下游應用中已經(jīng)有客戶大量使用相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè),如富瀚微的視頻監(jiān)控芯片和匯頂科技的指紋識別芯片。其中,富瀚微作為視頻監(jiān)控芯片龍頭，是國內(nèi)最早從事安防視頻監(jiān)控多媒體處理芯片設(shè)計的企業(yè)之一，由于市場上CMOS對CCD逐步替代，公司于2011年后將業(yè)務(wù)著力點由集成電路后端設(shè)備（DVR等）轉(zhuǎn)變?yōu)榍岸嗽O(shè)備（安防視頻監(jiān)控攝像機芯片），并獲得發(fā)展。?？低?、大華股份作為公司重要客戶，有利于公司訂單額增加，推動業(yè)績增長。

芯片設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈上，紫光國芯是國內(nèi)存儲芯片和智能芯片設(shè)計龍頭，公司智能芯片業(yè)務(wù)的營收居國內(nèi)同行業(yè)首位。公司從2015年開始切入儲存器芯片設(shè)計市場后，在儲存器芯片設(shè)計領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)飛速發(fā)展，營收由2015年366萬元增加到2016年的1.9億元，年復合增速達5100%。此外，紫光控股、大基金、湖北國芯投資和湖北省科投共同出資設(shè)立長江控股，其中紫光控股以貨幣出資1970000萬元,占長江控股注冊資本的51.04%。

在芯片制造環(huán)節(jié)，邊鐵城認為港股上市公司中芯國際有一些較大的變化。從管理層方面來講，公司引進了在三星和臺積電從業(yè)過的高管，將對公司新的制程研究可能會有較大的幫助；其次，公司現(xiàn)有28納米制程的良品率不斷提升且產(chǎn)量不多增加，后續(xù)會逐漸貢獻比較大的收入；此外，近期該公司通過債券及股權(quán)募集了大額資金，為其現(xiàn)有制程產(chǎn)量提升和新制程研發(fā)提供了充足的資金保障。

在半導體設(shè)備領(lǐng)域，隨著全球半導體產(chǎn)業(yè)重心向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)半導體設(shè)備行業(yè)迎來發(fā)展機遇。北方華創(chuàng)作為龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋除光刻機以外的大部分高端設(shè)備，有望受益于國內(nèi)需求增長帶來的業(yè)績成長。2017年三季報，北方華創(chuàng)實現(xiàn)歸母凈利潤8026萬元，同比增長27.86%。公司表示，2017年全年因銷售收入較同期增加，預計將實現(xiàn)凈利潤1.02億元~1.3億元，同比增長10%~40%。

國內(nèi)集成電路封測產(chǎn)業(yè)則實現(xiàn)穩(wěn)步增長，封測技術(shù)也逐漸向高端邁進。作為封測領(lǐng)域龍頭企業(yè)，長電科技戰(zhàn)略收購星科金鵬，規(guī)模躍至全球封測第三位，長電科技產(chǎn)能覆蓋高中低集成電路封測品類，涉足各種半導體產(chǎn)品終端市場應用領(lǐng)域。公司2017年三季報實現(xiàn)凈利潤1.65億元，同比增長176.63%。2017年9月，長電科技公布定增方案，定增完成后產(chǎn)業(yè)基金將成為長電的第一大股東，顯示公司在國家半導體產(chǎn)業(yè)中顯著的戰(zhàn)略地位，將有利于從資金及配套資源上幫助公司做大做強。中芯國際成為第二大股東，將從垂直產(chǎn)業(yè)鏈融合的角度戰(zhàn)略支持長電科技快速發(fā)展。

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