9月14日，中國波指收報14.06點，大跌8.16%，創(chuàng)下今年5月27日以來最大單日跌幅。中國波指怎么了？它與A股大盤指數之間存在怎樣的隱秘關系？按照以往規(guī)律，中國波指的大跌，會否預示著A股大盤指數一波上漲機會的來臨呢？ 中國波指：一個大盤指數的神秘風向標 中國波指是何方神圣？ 她，是中國指數成員大家庭中的相對“新生兒”，是中國證券市場上第一個波動率指數。 她，在上交所孕育，誕生的作用是用來衡量上證50ETF未來30日的預期波動。 她顏值如何呢？下圖為她從2016年底成長至今的從頭到腳的全部身段。 中國波指的核心指向是“波動率”和“隱含波動率”，這兩個概念在股票市場和期權市場中被廣泛應用。 業(yè)內形象地介紹說，倘若把期權看作一種保險，隱含波動率看作市場對被保資產風險的一致預期值，那么，如果大家對未來波動率預期都很高的話，期權（作為保險工具）的價格就會賣的比較貴。 中國波指的編制，與芝加哥期權期貨交易所推出的VIX指數類似，用來反映投資者對未來市場的恐慌程度。每次市場中出現“黑天鵝”，波動指數便會像溫度計一樣顯示出“汞柱飆升”。 因此，從1995年至今，我們可以看到，VIX日線圖有數段明顯上升的區(qū)間，包括1997的亞洲金融危機、1998年長期資本管理公司破產、“911”恐怖襲擊事件、雷曼兄弟破產事件以及以此為標志的次貸危機、英國宣布準備脫歐等。 這就很容易理解了，當市場出現“黑天鵝”事件時，所有的交易者都會陷入恐慌，對未來風險（波動率）的預期會達到一個高值，于是VIX指數便扶搖而上。所以說，波動率指數被稱為恐慌指數，是市場黑天鵝事件的預警器。整體來看，市場對未來30天風險越恐慌，波動率指數就越高；市場對未來30天風險越淡定，波動率指數就越低。 中國波指大跌，A股后市將向何方？ 不僅僅只有“外來和尚會念經”。中國波指這個被不少投資者所漠視的指數，很多時候其實也可以看作一個關于大盤股的情緒風向標，進行適當的規(guī)律探索，就可以利用中國波指構造大小盤風格輪動策略，用科學的信號指導我們是應該進場還是立場，應該配置大盤股還是小盤股。那么，她給我們的具體指導方式是什么呢？這位女神會在盤面留下哪些“暗語”嗎？ 9月14日，中國波指分時圖如下，全天大跌8.16%，成為今年以來的單日“次大”跌幅。 往前回溯，中國波指今年以來的最大單日跌幅發(fā)生在5月26日，當日跌幅為11.90%。然而，也正是從5月26日這個時間點前后開始，上證指數構筑雙底成功，開啟了一輪堪稱波瀾壯闊的反彈行情，直到今天依然難言反彈結束。在此期間，金融股、周期股、白馬股、概念股、次新股交相輝映，區(qū)間漲幅羨煞被震出市場的空倉投資者。 ▲上證指數5月以來走勢圖 中國波指與A股大盤指數之間的這種“反向關系”，是否只是偶然出現呢？ 根據長江證券研究成果，答案是否定的。這種“反向關系”已經近乎成為一種規(guī)律。如果剔除2015年這一段特殊時期，長江證券發(fā)現，從2016年1月1日至2017年8月25日的這段時間，中國波指與上證50以及上證綜指均呈現出反向的相關關系，同時在統計上是顯著的。 這種相關性背后的邏輯是什么呢？長江證券認為，隨著5月及6月經濟數據的超預期，市場對于未來經濟的預期分歧減少，對金融和周期的認同度提升，市場整體波動率下行，體現為中國波指的下滑，市場也出現明顯上行。 西南期貨孟瑋烈也分析說，整體來看，中國波指可以代表中國的市場情緒，特別是反應了中國權重股指數上證50的后市預期。“一般而言，中國波指的快速上揚表明市場遇到極大的特殊事件，后市的走勢十分不明朗；若低位運行，則表明后市波動將趨窄。” 市場人士介紹說，對于期權交易者，波指非常重要。對于一個期權組合，可以根據波動率的升高或下降進行后市判斷。而對于非期權交易者來說，也可以通過觀察波指來輔助判斷是否入場，若在高指數下，投資者入場時應格外謹慎。 當然，中國波指的這根大陰線，是否意味著恐慌情緒已經降到冰點，依然有待后續(xù)的走勢、宏觀經濟數據和投資者情緒等因素進行驗證。但作為A股投資者判斷的后市的指標之一，還是值得我們留意關注一下的。對于這位“預言女神”，你心動了嗎？ 來源：證券時報e公司官微（ID：lianhuacaijing）記者：王小偉 (以上內容為每經網出于傳遞信息的目的進行轉載，不構成投資建議。據此入市，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎。)