每經(jīng)編輯 曹中銘    

曹中銘

8月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布2017年證券公司分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果。與2016年相比，在97家參加評(píng)級(jí)的券商中，29家評(píng)級(jí)上調(diào)，29家評(píng)級(jí)下調(diào)，37家評(píng)級(jí)未變，另外有2家新設(shè)券商參加評(píng)級(jí)。

僅僅從數(shù)據(jù)上看，有上調(diào)也有下調(diào)，似乎很正常，但評(píng)級(jí)結(jié)果所隱藏的信息卻不可被忽視。

2016年證券公司評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，95家券商有58家評(píng)級(jí)下滑，30家持平，僅7家上升。今年雖然評(píng)級(jí)下調(diào)的券商數(shù)量大幅減少，且上調(diào)的券商數(shù)量大幅增加，但剔除新設(shè)券商不可比的因素，評(píng)級(jí)出現(xiàn)下調(diào)的券商占比仍然高達(dá)約30%。顯然，這樣的比例并不低。

根據(jù)《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》，證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等五大類(lèi)11個(gè)級(jí)別。而券商評(píng)級(jí)是在設(shè)定100分為基準(zhǔn)分基礎(chǔ)上，根據(jù)其風(fēng)控、競(jìng)爭(zhēng)力以及合規(guī)狀況等進(jìn)行相應(yīng)加分或扣分，最后按照分?jǐn)?shù)來(lái)評(píng)定屬于哪類(lèi)級(jí)別。

此次參評(píng)的97家券商中，雖然A類(lèi)券商達(dá)到40家，且AA級(jí)券商有11家，但沒(méi)有一家券商達(dá)到AAA級(jí)卻也是不爭(zhēng)的事實(shí)。反過(guò)來(lái)說(shuō)明，國(guó)內(nèi)券商離AAA級(jí)還是有一定的差距的。

另外一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，像中投、西南證券等券商，評(píng)級(jí)連降四級(jí)至六級(jí)不等，下調(diào)幅度較大。比如西南證券，2016年評(píng)級(jí)為A級(jí)，今年直降至C級(jí)，也成為最“掉價(jià)”的券商。

券商分類(lèi)評(píng)級(jí)是監(jiān)管部門(mén)根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和合規(guī)管理水平，對(duì)證券公司進(jìn)行的綜合性評(píng)價(jià)，主要體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的整體狀況。因此，評(píng)級(jí)結(jié)果往往對(duì)券商影響非常大。

比如前幾年中國(guó)證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如果不達(dá)到一定的級(jí)別，是無(wú)法參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的，這也就意味著相關(guān)券商將無(wú)法分食該業(yè)務(wù)的紅利。

此外，分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)券商的拓展新業(yè)務(wù)、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張、繳納投資者保護(hù)基金，以及銀行間資金授信等方面都會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。而這一切與券商自身利益、商譽(yù)等方面都是密切相關(guān)的。

同樣以西南證券為例，去年被評(píng)為A級(jí)券商，只需按營(yíng)業(yè)收入1%的比例繳納投資者保護(hù)基金。而在今年被評(píng)為C級(jí)后，將按營(yíng)業(yè)收入3%的比例繳納，相當(dāng)于增加了2倍。而且，由于繳納的保護(hù)基金須計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，反過(guò)來(lái)又會(huì)吞噬其利潤(rùn)。

券商評(píng)級(jí)下調(diào)，風(fēng)控與合規(guī)狀況方面扣分是不可忽視的因素。其中，違規(guī)又是重中之重。像西南證券去年以來(lái)，多次受到監(jiān)管部門(mén)的處罰，最“著名”案例莫過(guò)于其擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)的九好集團(tuán)與鞍重股份“忽悠式”重組，因未勤勉盡責(zé)而受罰。而因?yàn)檫`規(guī)，券商行業(yè)曾付出了慘重的代價(jià)，10多年前的券商行業(yè)整頓，曾讓南方、華夏等大牌券商從市場(chǎng)上銷(xiāo)聲匿跡。

筆者以為，此次評(píng)級(jí)結(jié)果，同樣應(yīng)給券商敲響警鐘。事實(shí)上，歷經(jīng)整頓后的券商行業(yè)，近些年來(lái)大案不斷，像2013年的光大“烏龍指”事件、國(guó)海證券的“債券門(mén)”事件，還有像萬(wàn)福生科、欣泰電氣等眾多企業(yè)的造假上市等，都在市場(chǎng)上產(chǎn)生了惡劣的影響，也損害了中國(guó)資本市場(chǎng)的整體利益。

因此，對(duì)于高達(dá)三成的券商評(píng)級(jí)出現(xiàn)下調(diào)，絕不可掉以輕心。與此同時(shí)，也說(shuō)明目前的評(píng)級(jí)方法對(duì)券商震懾力有限。要想提高震懾力，最行之有效的方法就是加大扣分力度，扣分不僅能影響券商評(píng)級(jí)，最終也將波及其切身利益。

筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)在大幅提高違規(guī)成本的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化券商的監(jiān)管，以提升其治理水平，促使其規(guī)范運(yùn)作。如果國(guó)內(nèi)不能培育出AAA級(jí)的券商，那么就不可能培育出像高盛、大摩等在全球擁有話語(yǔ)權(quán)的國(guó)際投行。而在全球資本市場(chǎng)上沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，正是國(guó)內(nèi)券商當(dāng)前最需要迫切加以解決的短板。（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）