央行11日晚間發(fā)布的《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，2017 年以來基礎(chǔ)貨幣總量略有下降，從結(jié)構(gòu)上看主要與超額存款準(zhǔn)備金總量出現(xiàn)一定下降有關(guān)，目前超額準(zhǔn)備金率在1.5%左右。但是，目前超額準(zhǔn)備金率下降受多種因素影響，并不意味著銀行體系流動性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化。

所謂超額存款準(zhǔn)備金，是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行、超出法定存款準(zhǔn)備金的資金，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運(yùn)用的備用資金。金融機(jī)構(gòu)保有的超額存款準(zhǔn)備金占一般存款的比例稱為超額存款準(zhǔn)備金率。

近年來，我國金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率總體呈下行態(tài)勢。2001年超額準(zhǔn)備金率超過7%，之后總體呈下降態(tài)勢，2003-2008年平均超額準(zhǔn)備金率在3.5%左右，之后進(jìn)一步下行，目前超額準(zhǔn)備金率在1.5%左右。

報告指出，這種趨勢性下降一方面是因?yàn)橹Ц扼w系現(xiàn)代化大大縮短了資金清算占用時間，基本消除了在途資金摩擦，降低了其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為超額存款準(zhǔn)備金的資金匯劃時間成本和交易成本。

另一方面，金融市場快速發(fā)展使得商業(yè)銀行有更方便的融資渠道，在需要資金時可以隨時從市場融入資金，從而降低預(yù)防性需求。

再者，商業(yè)銀行流動性管理水平和精細(xì)化程度不斷提高，可以更加準(zhǔn)確地預(yù)測流動性影響因素，降低了不確定性沖擊的影響。一些銀行開發(fā)了先進(jìn)的流動性管理系統(tǒng)，能夠?qū)崟r掌握全系統(tǒng)各分行的資金往來情況，能夠把超額存款準(zhǔn)備金維持在零附近從而提高資金使用效率，個別時點(diǎn)還在合規(guī)的法定存款準(zhǔn)備金透支機(jī)制下將超額準(zhǔn)備金臨時性降至負(fù)值。

此外，近年來央行也在不斷完善貨幣政策操作框架，釋放出制度紅利，使得銀行體系超額存款準(zhǔn)備金需求明顯降低。如雙平均法考核存款準(zhǔn)備金給予商業(yè)銀行在考核期內(nèi)更加靈活擺布流動性的空間，常備借貸便利工具和自動質(zhì)押融資工具使得商業(yè)銀行在短期流動性不足的時候可以合格資產(chǎn)為抵押從央行獲得流動性支持，而公開市場操作頻率從每周兩次提高到每日操作，從制度上保障央行能夠及時應(yīng)對多種因素可能對流動性造成的沖擊，及時釋放政策信號引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期，這些都有效降低了商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金預(yù)防性需求。

“顯然，這種下降并不意味著銀行體系流動性收緊和貨幣政策取向發(fā)生變化。”該報告指出。

還值得注意的是，我國金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率存在比較明顯的季節(jié)性波動。不僅季末月和非季末月存在差異，不同季末時點(diǎn)也有明顯差別，如受到監(jiān)管考核、財政集中支出、存款變化、銀行財務(wù)核算等因素影響，年中、年末超額準(zhǔn)備金率往往會臨時“鼓肚子”，季節(jié)性因素消退后則明顯回落。因此，不宜簡單將不同時點(diǎn)的超額準(zhǔn)備金率進(jìn)行比較。

(來源：中國證券網(wǎng) 記者：李丹丹)