每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬     

每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 張海妮

7月14日午后，銀河生物（000806，SZ）股價(jià)陡然下挫并直奔跌停。隨后的一個交易日，公司股價(jià)“一”字跌停。兩個交易日內(nèi)，銀河生物股價(jià)從最高的13.45元跌至10.76元。

銀河生物股價(jià)連續(xù)跌停，擊穿了控股股東銀河集團(tuán)的部分質(zhì)押股平倉線。7月18日，銀河生物發(fā)布停牌公告，并在晚間公告中稱銀河集團(tuán)兩筆質(zhì)押已觸及平倉線，合計(jì)占其持有公司股票的32.09%。隨后，公司股票停牌，控股股東積極籌措以期解除爆倉危機(jī)。

7月24日晚間，銀河生物公告稱將繼續(xù)停牌，且將不晚于8月1日復(fù)牌。

三成質(zhì)押股跌破平倉線 

曾被資本追捧的銀河生物，最近遭遇“黑天鵝”事件。股價(jià)突如其來的暴跌，也讓銀河生物的投資者開始恐慌。

7月17日，有投資者在銀河生物互動平臺上向管理層發(fā)問：“股價(jià)跌跌不休，大股東質(zhì)押的股票是否存在平倉風(fēng)險(xiǎn)？”在此之前，已有多名投資者在互動平臺上表現(xiàn)過類似的擔(dān)憂。

7月18日，投資者終于等來銀河生物姍姍來遲的公告。當(dāng)日晚間，銀河生物公告，截至公告日，控股股東銀河集團(tuán)持有公司股份5.26億股，其中97.64%已質(zhì)押。

據(jù)銀河生物公告披露，銀河集團(tuán)質(zhì)押給第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司2655萬股（占總股本的2.41%），質(zhì)押給長安國際信托股份有限公司14210萬股（占總股本的12.92%），截至2017年7月17日收盤，上述兩筆質(zhì)押股份已觸及平倉線。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述兩次質(zhì)押的平倉線分別為11.03元/股和11.09元/股。而停牌時(shí)，銀河生物報(bào)收于10.76元，已跌破平倉線。爆倉股份總數(shù)約占銀河集團(tuán)質(zhì)押股份的三成。

銀河生物在7月18日的公告中稱，目前銀河集團(tuán)正在積極采取措施，擬采取追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施降低股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)，以保證公司股權(quán)的穩(wěn)定性。

7月24日晚間，銀河生物發(fā)布繼續(xù)停牌公告，稱停牌期間，銀河集團(tuán)積極采取相關(guān)措施，多方案研究比較，由于應(yīng)對措施尚在履行相關(guān)決策和審批程序過程中，經(jīng)向深交所申請，公司股票繼續(xù)停牌，不晚于8月1日復(fù)牌。

工商資料顯示，銀河集團(tuán)成立于2000年，注冊資本為4.7億元，法定代表人為潘琦。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為銀河生物控股股東，銀河集團(tuán)持有銀河生物股份5.26億股，占總股本的47.79%。

此外，銀河集團(tuán)還是*ST天成（600112，SH）的控股股東。據(jù)*ST天成今年一季報(bào)披露，截至3月31日，銀河集團(tuán)持有9340.38萬股*ST天成股份，占公司總股本的18.34%。目前，這部分持股已100%質(zhì)押。

在關(guān)于控股股東質(zhì)押的最新公告中，*ST天成稱銀河集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況和資信狀況良好，具備相應(yīng)的資金償還能力，有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不存在平倉風(fēng)險(xiǎn)或被強(qiáng)制平倉的情形。

銀河生物、*ST天成資金鏈承壓

銀河集團(tuán)質(zhì)押銀河生物、*ST天成的股票借款，籌得資金的用途是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在*ST天成去年10月回復(fù)證監(jiān)會對其非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的公告中，*ST天成表示，控股股東銀河集團(tuán)質(zhì)押借款，主要用于支持銀河集團(tuán)及下屬企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的流動資金周轉(zhuǎn)。

除了擁有同一個控股股東，銀河生物和*ST天成還有一個共同點(diǎn)：資金鏈承壓。 

以銀河生物為例，這家志在轉(zhuǎn)型生物醫(yī)藥的傳統(tǒng)電器元件生產(chǎn)企業(yè)長期面臨較大的資金壓力，而且這種壓力在今年一季度進(jìn)一步擴(kuò)大。

年報(bào)顯示，截至2016年年底，銀河生物資產(chǎn)總額為28.87億元，債務(wù)總額為7.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率為26.84%。從這一數(shù)值看，并不算特別高。但公告顯示，截至今年3月底，銀河生物的貨幣現(xiàn)金為2.52億元，長短期借款達(dá)7.29億元，是貨幣現(xiàn)金的289%，這說明公司償債壓力不小。

相比銀河生物，*ST天成的資產(chǎn)負(fù)債率更高。*ST天成年報(bào)顯示，截至2016年年底，公司資產(chǎn)總額約為26.73億元，負(fù)債總計(jì)15.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)56.86%。

欠債還錢，一般來說，除了拆東墻補(bǔ)西墻外，也可以通過“造血”還債。由此，衡量一家企業(yè)的長期償債能力時(shí)，在財(cái)務(wù)上會用到一個“現(xiàn)金流量債務(wù)比”的概念，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／債務(wù)總額（期末數(shù)），該比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，銀河生物2016年年報(bào)顯示，“經(jīng)營現(xiàn)金凈流量”為8640.52萬元，負(fù)債7.75億元，計(jì)算可知其現(xiàn)金流量債務(wù)比約為11%；*ST天成去年的“經(jīng)營現(xiàn)金凈流量”只有62.46萬元，而負(fù)債合計(jì)15.2億元，公司現(xiàn)金流量債務(wù)比為0.04%。

作為銀河集團(tuán)控股的上市公司，銀河生物與*ST天成在資金鏈承壓的應(yīng)對方式上也差不多——在兩家公司的非公開發(fā)行股票方案中，募投項(xiàng)目之一均為“歸還銀行借款”。其中，*ST天成最新的非公開發(fā)行方案顯示，其計(jì)劃使用募集資金償還銀行貸款3.432億元；銀河生物前次募資11.35億元，其中5.32億元用于償還銀行借款。