本報記者 王俊嶺

不久前，審計署集中公布了20家中央企業(yè)2015年度財務收支審計結果，其中暴露出一些企業(yè)在海外投資并購領域存在進展緩慢、投資虧損等問題。同時，一些民營企業(yè)因在海外投資并購造成的負債率上升，亦引起海內外廣泛關注。專家指出，隨著中國經濟不斷開放與成熟，中國企業(yè)赴海外投資興業(yè)并加速自身國際化發(fā)展已成為趨勢。正因如此，中企出海才更應該避免貪多求快、急躁冒進，應科學分析、審慎決策、“謀定而后動”。

出海過急風險有三

赴海外投資并購，是近年來中國企業(yè)謀求國際化發(fā)展的一大熱點趨勢。2016年，中國對外直接投資創(chuàng)歷史新高，成為全球第二大對外投資國。然而，從審計的反饋中不難看出，企業(yè)快速出海過程中積累的風險亦不容忽視。例如，2007年至2011年，中化集團投資的4個境外項目因對形勢判斷失誤等因素累計損失了36.21億元。再例如，上海寶鋼資源有限公司出資4.06億美元參與建設的某境外鐵礦項目，由于未按計劃投產，影響了企業(yè)效益。

分析人士指出，一些中國企業(yè)在海外并購時因為基礎工作不到位，對并購項目沒有進行充分謀劃與論證，引發(fā)了不少風險。具體來看，出海過快過急引發(fā)的風險集中在三方面：一是估值不當帶來高溢價風險，二是前期考察不足帶來政府審查風險，三是“水土不服”造成的企業(yè)融合風險。

“在經濟全球化的背景下，中國企業(yè)赴海外投資并購本身是好事。它可以讓企業(yè)有機會補齊自身短板、拓展海外市場、提升國際競爭力。不過，如果企業(yè)沒有提前做好功課，在對并購標的缺乏足夠了解的情況下就實施收購，不僅有損議價能力、抬升收購成本，而且會影響收購成效。”中南財經政法大學金融學院文瀾特聘教授孔東民對本報記者說。

找準時機有的放矢

找準靶心再放箭，功夫不負有心人。對于準備出海的企業(yè)而言，做好提前謀劃非常重要，而“謀”的水平則既體現于怎樣選擇收購標的，又體現于如何把握收購時機。

在此方面，中國臺灣的富士康科技集團與日本夏普公司的“聯(lián)姻”顯然是一個典型的成功案例。據了解，日本夏普公司長期在液晶顯示、凈離子群等領域擁有強大技術優(yōu)勢，然而由于近年來在投資方向、創(chuàng)新活力、商業(yè)運作等方面乏善可陳，優(yōu)勢盡失。對此，富士康經過充分調研后敏銳地發(fā)現，自身在產品設計、制造工藝、成本管控及優(yōu)化整個垂直供應鏈等方面的優(yōu)勢，恰好可以與處于低谷的夏普實現資源整合與優(yōu)勢互補，因此便積極尋求與夏普“聯(lián)姻”并對其進行注資。經過雙方不懈的努力與磨合之后，夏普強勢回歸中國市場并在不久前“6·18電商節(jié)”一舉奪得大屏電視銷售冠軍，富士康也借此形成了一個“日本并購、大陸設廠、本地化供貨、全球化移植”的共贏新模式。

“與富士康收購日本夏普類似，聯(lián)想集團收購美國國際商業(yè)機器公司(IBM)個人計算機業(yè)務、雙匯國際收購史密斯菲爾德食品公司等，都是近年來中國企業(yè)在海外投資并購的成功案例。這些成功的收購可謂有的放矢，不僅大大提升了中企自身的國際化水平與全球競爭力，而且促進了被收購企業(yè)的發(fā)展。”孔東民說。

做足功課順勢而為

中國人民銀行副行長潘功勝此前表態(tài)稱，有關部門將積極支持國內有能力、有條件的企業(yè)開展真實、合規(guī)的對外投資，支持中國企業(yè)“走出去”。對此，專家指出，當前中國企業(yè)走向全球既是大趨勢，又有充足的政策支持，因此相關企業(yè)應努力做到詳細謀劃、順勢而為。

那么，中企出海如何做到“謀定而后動”？孔東民指出，中國企業(yè)在出海之前需要在三方面做足功課：首先，深入開展調研，充分了解行業(yè)并購的相關歷史，分析他人的成敗得失；其次，謹慎做好預案，詳細規(guī)劃并購涉及的投資、程序、法律等問題，避免收購對企業(yè)現金流造成過大壓力；最后，提升管理能力，積極做好海內外員工的文化融合，降低管理磨合成本。

中歐國際工商學院金融系教授王叢認為，目前中國企業(yè)需要冷靜思考海外并購的動機和效果，并考慮到并購面臨的客觀難題，以最有利的方式開拓國際市場。他建議，在選擇投資標的時，中企可以先尋求體量小者，同時注重與海外當地私募基金合作。此外，中企出海也可以嘗試采取多種形式，比如合營組建第三方公司、在當地設廠等。

“中國企業(yè)積極穩(wěn)妥走向海外，從微觀上看，有利于加速國內企業(yè)實現優(yōu)勝劣汰，促進產業(yè)結構進一步升級；從宏觀上看，則將為整個中國經濟注入更強的活力，從而實現更加開放的發(fā)展。”孔東民說。