“(養(yǎng)老金投資)資金已經(jīng)到賬了，到位的組合已經(jīng)開始投資了。”一家首批基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)人士表示。

上述機(jī)構(gòu)人士表示，“我們只有一個(gè)組合中標(biāo)，是現(xiàn)金管理類的，規(guī)模不算大，但是從成立到運(yùn)作速度都很快。”

據(jù)了解，目前，社?；鹨褑?dòng)了第二次養(yǎng)老金管理組合的招標(biāo)工作。

養(yǎng)老金入市效率高

記者了解到，今年1月初，社?；鹁烷_始著手進(jìn)行第一次組合招標(biāo)工作，并且評(píng)標(biāo)之后公布中標(biāo)一兩周之內(nèi)就實(shí)現(xiàn)開戶、打款，顯示其運(yùn)行速度很快，效率很高。目前，第二次招標(biāo)工作也已啟動(dòng)。

另一家首批基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，“第二次養(yǎng)老金管理組合招標(biāo)工作早就已經(jīng)啟動(dòng)了，好像是上兩周的事情吧，我們肯定參加投標(biāo)了。”

上述機(jī)構(gòu)人士稱，現(xiàn)在大家都不知道其他公司的招標(biāo)中標(biāo)情況，各類組合到底有哪些機(jī)構(gòu)中標(biāo)，都不是很清楚。因?yàn)樯绫Ｐ畔⑴秶?yán)格，不經(jīng)授權(quán)，不會(huì)披露相關(guān)信息的。

另有機(jī)構(gòu)人士表示，包括權(quán)益類，公司中標(biāo)了兩個(gè)以上，權(quán)益類會(huì)用對(duì)沖來降低風(fēng)險(xiǎn)。但是整個(gè)基金行業(yè)總共拿到多少真的不太清楚，據(jù)說是“雨露均沾”，各家大公司多少都有一些。

據(jù)記者了解，目前現(xiàn)金類、固收類、權(quán)益類資金都已經(jīng)到位，大部分組合已經(jīng)開始進(jìn)行投資。綜合來看，現(xiàn)金管理類資金到位和入市操作速度最快。其主要原因是現(xiàn)金管理類以及貨幣基金不像權(quán)益類，流動(dòng)性很強(qiáng)。

記者采訪中獲悉，養(yǎng)老金組合管理招標(biāo)按照4大方向?qū)C(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)評(píng)議、審核產(chǎn)品，主要包括權(quán)益類、現(xiàn)金類、債券類和量化類。公司中標(biāo)后會(huì)跟對(duì)不同組合分不同時(shí)間進(jìn)行分類打款，所以各家中標(biāo)管理機(jī)構(gòu)情況并不一樣。

上述人士透露，這4類組合中，權(quán)益類中標(biāo)門檻最高。根據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)境內(nèi)委托投資考核流程，單項(xiàng)考評(píng)包括基本面、投資組合績(jī)效、投資經(jīng)理、組合合規(guī)及投資風(fēng)險(xiǎn)考評(píng)等四項(xiàng)內(nèi)容，在單項(xiàng)考評(píng)結(jié)果上得出每個(gè)組合的綜合考評(píng)結(jié)果，結(jié)果共分為A、B、C、D四檔。其中，A檔為優(yōu)良。也就是說，權(quán)益類或在基本面考評(píng)結(jié)果為A檔的管理人中挑選。

據(jù)記者目前了解，首批中標(biāo)的權(quán)益類產(chǎn)品一共有4只，規(guī)模在100億元左右。

渠道受限下跑輸通脹

銀河證券研報(bào)稱，2009年-2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%，考慮到通脹因素，存在不增值反貶值的風(fēng)險(xiǎn)，需要拓寬投資渠道保值增值。

廣發(fā)證券研報(bào)同樣指出，養(yǎng)老金的收益率大致相當(dāng)于1年期定存利率(或1年期國(guó)債利率)。從年度均值來看，養(yǎng)老金的收益率與通脹基本持平；部分年份，養(yǎng)老金的收益大幅跑輸通脹。由于投資渠道受限，養(yǎng)老金很難實(shí)現(xiàn)保值增值。

據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》公布利息收入等信息綜合分析，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益基本維持在2%左右。若按照2%投資收益，減去通脹水平，實(shí)際收益率基本為負(fù)，2000年到2015年間的平均實(shí)際投資收益約為-0.25%，年均貶值約為72億。

統(tǒng)計(jì)顯示，截止2015年個(gè)人賬戶記賬規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.71萬(wàn)億，而養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余僅為3.99萬(wàn)億，就算這部分資金全部給到個(gè)人賬戶，也存在超過7千億的資金缺口，而且這個(gè)缺口在逐年擴(kuò)大。

而相較而言，社保基金和企業(yè)年金收益則明顯跑贏通脹。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民此前公開透露，全國(guó)社?；鹉昊骄找媛蕿?.4%。

其中，權(quán)益類資產(chǎn)的收益率的長(zhǎng)期均值為6.81%(如果剔除2008年股災(zāi)的影響，2009年-2015年的長(zhǎng)期均值為8.75%)，全國(guó)社?；鸬耐顿Y收益遠(yuǎn)高于CPI.

一位基金機(jī)構(gòu)人士表示，通過拓寬養(yǎng)老金的投資渠道，將養(yǎng)老金委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)作，養(yǎng)老金入市，是提升收益水平，實(shí)現(xiàn)保值增值必然選擇。

今年1月6日，人社部官網(wǎng)公布，廣西已與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)簽訂首單養(yǎng)老保險(xiǎn)投資合同，合計(jì)金額400億，并成為國(guó)務(wù)院出臺(tái)實(shí)施《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(2015年8月17日)后，簽訂的首個(gè)省級(jí)養(yǎng)老金委托投資合同。

入市之后如何看？

在養(yǎng)老金開始打款的消息刺激下，A股行情一路應(yīng)聲上漲。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，上周市場(chǎng)上漲，因?yàn)轲B(yǎng)老金入市對(duì)于提振市場(chǎng)信心有很大的益處。作為長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，養(yǎng)老金有利于提高A股的估值重心，同時(shí)對(duì)推動(dòng)藍(lán)籌股行情也會(huì)有比較大的利處。并且養(yǎng)老金的分批入市，對(duì)于市場(chǎng)的影響將是長(zhǎng)期性的。

另有市場(chǎng)人士表示，A股的上漲屬于消息驅(qū)動(dòng)，養(yǎng)老金風(fēng)格是配置藍(lán)籌股，所以在2月20日當(dāng)天銀行板塊上漲趨勢(shì)比較好。盡管目前入市資金量不大，但對(duì)股市的影響還是立竿見影的。

公開資料顯示，截至2015年底，養(yǎng)老金規(guī)模約4萬(wàn)億元，扣除預(yù)留支付資金外，全國(guó)可以納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)約2萬(wàn)億元。也就是說，養(yǎng)老金理論上可以投資股市的資金規(guī)模約為6000億元。

海富通基金相關(guān)人士此前表示，對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，公司將應(yīng)用最高級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)控制等級(jí)，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的要求。以安全性作為基本養(yǎng)老管理的首要要求，其次是資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

根據(jù)測(cè)算，最近兩年社保基金的權(quán)益資產(chǎn)配置比例在12%-13%之間；同時(shí)，險(xiǎn)資的權(quán)益資產(chǎn)配置比例從2016年開始在14%左右震蕩。由于養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，權(quán)益資產(chǎn)配置比例將略小于社保和保險(xiǎn)。

廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票(或股票型)產(chǎn)品的比例不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為養(yǎng)老金入市不會(huì)直接達(dá)到上限，參照社?；?入市比例12%左右)和險(xiǎn)資(上限30%，入市比例14%左右)的歷史數(shù)據(jù)，估計(jì)本次養(yǎng)老金入市的比例在12%左右，規(guī)模接近2500億元，僅占A股總市值的0.45%，整體影響不大。

而隨著養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)作的進(jìn)程不斷推動(dòng)，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立化及專業(yè)化的趨勢(shì)愈加明顯，各家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的重視程度也在不斷加強(qiáng)。

一家沒有入選養(yǎng)老金資格機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，我們最近也在持續(xù)關(guān)注養(yǎng)老金入市，也成立了相關(guān)部門，盡管目前沒有資格，但說不定哪天政策變化，還是要緊跟步伐。