莫開偉

2月10日，四川金融控股集團(tuán)有限公司正式掛牌成立，力爭5年內(nèi)總資產(chǎn)及業(yè)務(wù)規(guī)模超過1萬億元。

目前除核心企業(yè)大部分需新設(shè)外，四川金控旗下的其余各類金融企業(yè)多已成立，覆蓋融資租賃、金融租賃、擔(dān)保、資產(chǎn)管理、產(chǎn)權(quán)交易、互聯(lián)網(wǎng)金融、基金等各類金融業(yè)態(tài)；可以說，它是地方金改有益探索的又一有效形式。

為何要成立四川金控？從當(dāng)前看有三大原因：

第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級需要金控集團(tuán)提供多元金融服務(wù)。商業(yè)銀行目前普遍存在惜貸現(xiàn)象，大部分新興產(chǎn)業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、擔(dān)保能力不足等問題導(dǎo)致銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)收緊對其貸款發(fā)放，需地方政府憑借強(qiáng)大行政資源組建跨金融業(yè)界的“全能型”金融控股公司來為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供全面支持。

同時，新興行業(yè)的崛起是推動多層次資本市場及多元金融結(jié)構(gòu)形成的主要力量之一，金控集團(tuán)的建立也將補(bǔ)充新興行業(yè)的資金需求，提供比間接融資更有效的多層次資本支持。尤其是可以發(fā)揮金控集團(tuán)在統(tǒng)籌、協(xié)同各類金融資源和要素交易方面的優(yōu)勢，通過統(tǒng)籌銀行貸款、信托計劃、資管計劃、保險產(chǎn)品，以及政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、私募股權(quán)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等多種形式，多方募集社會資金，投入支持實體經(jīng)濟(jì)，將資金與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)資產(chǎn)和項目實現(xiàn)對接，有效促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展。

第二，是適應(yīng)金融監(jiān)管新變化的需要。金控集團(tuán)模式中的多牌照金融資源由平臺集中掌控，符合全能監(jiān)管思路，即全部監(jiān)管機(jī)構(gòu)集中于一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)，將有效避免監(jiān)管重復(fù)、缺位、監(jiān)管機(jī)構(gòu)間協(xié)調(diào)不當(dāng)?shù)葐栴}。

第三，是促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)全面融合發(fā)展的需要。成立金控集團(tuán)以構(gòu)建多元化、多層次金融供給體系為突破口，促進(jìn)金融轉(zhuǎn)型與實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相匹配，拓展實體經(jīng)濟(jì)的廣度、深度和高度。

那么，地方政府成立金控集團(tuán)又有何用意？從目前看主要體現(xiàn)在四方面：

第一，金控集團(tuán)擁有豐富的金融資源，可實現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)資源的有效對接，業(yè)務(wù)合作渠道更加多元，信息資源及時共享，大大降低業(yè)務(wù)板塊之間在交易中產(chǎn)生的搜尋和談判成本。

第二，金控集團(tuán)子公司可以實現(xiàn)業(yè)務(wù)渠道搭建，促進(jìn)各項業(yè)務(wù)聯(lián)動發(fā)展；并憑借多元化的金融資源形成內(nèi)部資本市場，降低子公司之間資金的拆借成本，提高資金利用效率，推動子公司產(chǎn)品進(jìn)行多元化組合。

第三，可持續(xù)地為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張補(bǔ)充資本金，壯大集團(tuán)資本實力。借助金控集團(tuán)的資本市場功能，子公司業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化水平可大幅提升，有望享受資本市場溢價效應(yīng)帶來的價值增值。

第四，完善激勵機(jī)制，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)帶動效應(yīng)。金控集團(tuán)在管理和激勵機(jī)制創(chuàng)新上有較大突破，子公司體量小、經(jīng)營靈活、業(yè)績彈性大，既有利于股權(quán)激勵和員工持股實施、推進(jìn)和考核，又可對高管和員工產(chǎn)生更強(qiáng)的激發(fā)效應(yīng)，在公司治理結(jié)構(gòu)的改善以及盈利的提升方面有更明顯的提升作用。

當(dāng)前，更值得思考的是成立四川金控到底會帶來什么影響？成立金控集團(tuán)實質(zhì)上是地方政府意欲尋找一條擺脫原有金融業(yè)對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成束縛或制約的道路，其所形成的影響力可想而知：

首先，成立金控集團(tuán)能有效彌補(bǔ)地方金融的各種短板，使地方政府對服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)有更多的金融運(yùn)作手段。金控集團(tuán)的成立可使地方政府掌握較為齊全的金融牌照，推進(jìn)業(yè)務(wù)模式多樣化發(fā)展，通過整合資源、客戶、技術(shù)和服務(wù)渠道，打造環(huán)環(huán)相扣的資源協(xié)同生態(tài)圈，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供全方位的金融服務(wù)；也有利于地方政府進(jìn)行融資，拉動地方投資建設(shè)，提高公司運(yùn)作的整體效率和競爭力，使地方政府有能力消除金融業(yè)服務(wù)短缺帶來的負(fù)面影響。

其次，將增強(qiáng)地方政府對金融資源整合的操控力，引導(dǎo)地方金融整體生態(tài)的形成。地方政府通過金控集團(tuán)將金融資產(chǎn)統(tǒng)一到同一平臺，有助于地方政府進(jìn)行資源調(diào)配，發(fā)揮金融業(yè)態(tài)在客戶和資產(chǎn)端的協(xié)同作用，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。此外，金控集團(tuán)結(jié)合旗下控制的上市公司，將金融資產(chǎn)證券化，一箭三雕，取得溢價、提升上市公司盈利能力，同時，有助于降低風(fēng)險、提高業(yè)務(wù)能力，更能消除相互間的惡性競爭。

再次，金控集團(tuán)順應(yīng)金融改革潮流，將更增強(qiáng)地方政府對國企混改的支持力。目前金融國企改革重點(diǎn)集中在國有資產(chǎn)證券化和國有資本運(yùn)營兩大領(lǐng)域，資產(chǎn)證券化是推進(jìn)混合所有制改革最為徹底，也最有效率的路徑；而這一切需通過地方政府控制的金控公司方能確保在不同投資主體之間進(jìn)行交易，緩解資產(chǎn)專用性帶來的成本問題，降低民營資本投資國有企業(yè)面臨的風(fēng)險，加快混合所有制改革的步伐。顯然，打造地方金控平臺乃大勢所趨。

最后，將煥發(fā)出支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。過去由于地方缺乏強(qiáng)有力的金融控股公司，各種金融業(yè)態(tài)分散、沒有規(guī)模。地方金融控股公司成立則可顛覆傳統(tǒng)地方金融格局，提高地方政府金融話語權(quán)。

但需注意的是，地方金融控股集團(tuán)成立之后，應(yīng)服從國家宏觀調(diào)控大局，不能站在地方本位主義立場上，尤其不能將更多資金投放于地方政府基建類項目。同時，應(yīng)積極主動配合金融監(jiān)管，制定好金融風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制和框架，培育高素質(zhì)金融風(fēng)險監(jiān)管隊伍，進(jìn)一步加大金融風(fēng)險監(jiān)管力度；切忌在金融監(jiān)管上打馬虎眼，而加大金融風(fēng)險發(fā)生的可能性。

（作者為中國地方金融研究院研究員）