每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 每經(jīng)編輯 張海妮    

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 每經(jīng)編輯 張海妮

3103.64點(diǎn)，這是上證指數(shù)2016年12月30日的收盤點(diǎn)位，2016年深成指以19.64%的跌幅位居全球主要股指跌幅之首，滬指以12.31%的跌幅位居第二。

而在2016年二級(jí)市場(chǎng)并不理想的情況下，為何持股市值在1億元以上的A股賬戶反而逆勢(shì)暴漲30.3%，甚至超越了上證指數(shù)5178點(diǎn)時(shí)的水平，其中原因又是什么？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)了調(diào)查。

猜想一：源于網(wǎng)下打新需要

2015年11月，證監(jiān)會(huì)在股市大幅調(diào)整之后重啟IPO，并實(shí)施新一輪的新股發(fā)行體制改革——取消了新股申購(gòu)預(yù)繳款制度，使得打新成本大幅降低，更多的投資者可以參加新股申購(gòu)。

去年下半年以來(lái)，新股發(fā)行速度明顯加快。證監(jiān)會(huì)發(fā)放IPO批文的速度由此前的每月一批、兩周一批過(guò)渡到每周一批。隨著新股發(fā)行速度提升，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的打新情緒高漲。

實(shí)際上，新股申購(gòu)可分為網(wǎng)上申購(gòu)和網(wǎng)下申購(gòu)，其中，網(wǎng)上申購(gòu)主要面向資金量較小的廣大個(gè)人投資者；最低市值門檻僅為1萬(wàn)元。網(wǎng)下申購(gòu)指不通過(guò)證券交易所網(wǎng)上交易系統(tǒng)而進(jìn)行的網(wǎng)下配售新股，主要面向大資金機(jī)構(gòu)投資者和資金量較大的個(gè)人投資者（牛散）。

相比網(wǎng)上申購(gòu)0.02%左右的中簽率，網(wǎng)下申購(gòu)只要是在網(wǎng)下詢價(jià)中的有效報(bào)價(jià)部分，都能100%確保按照網(wǎng)下獲配比例獲配新股，只是網(wǎng)下獲配比例一般由主承銷商確定，目前大部分股票獲配比例約在0.01~0.05%。

雖然近期次新股板塊持續(xù)回落，新股暴漲“神話”不再，網(wǎng)下打新的年化收益率自去年下半年以來(lái)也確有所下降，但似乎并不能影響投資者參與網(wǎng)下打新的熱情，畢竟只是少賺錢而已。而正是由于機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者打新情緒高漲，相應(yīng)的網(wǎng)下打新門檻也是水漲船高。

資料顯示，伴隨著2016年下半年IPO提速，網(wǎng)下打新的門檻由最初要求申購(gòu)前20個(gè)交易日日均市值1000萬(wàn)元（滬深兩市分開(kāi)計(jì)算），到目前普遍的5000萬(wàn)元，2017年兩市更是雙雙出現(xiàn)6000萬(wàn)元的申購(gòu)門檻，網(wǎng)下打新的門檻正在不斷提升。業(yè)內(nèi)分析照此推測(cè)，網(wǎng)下打新門檻或愈發(fā)高漲。

在網(wǎng)下打新門檻不斷提高的背景下，那些有志于參與網(wǎng)下打新的大資金投資者也必然面臨提高賬戶所持股票總市值的局面。而按照目前普遍的5000萬(wàn)元，甚至6000萬(wàn)元的申購(gòu)門檻，如果要同時(shí)在滬深兩市都參與網(wǎng)下打新的話，所持股票的市值至少要在1億元，甚至是1.2億元。

猜想二：源于大資金進(jìn)場(chǎng)抄底

也有分析指出，億元級(jí)賬戶暴增源于大資金進(jìn)場(chǎng)抄底所致。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析了2015年1月到2016年12月上證指數(shù)和1億元市值以上賬戶數(shù)變化對(duì)比關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，期間，上證指數(shù)和1億元市值以上賬戶數(shù)變化走勢(shì)大體吻合，幾乎是同步變化。

不過(guò)，2016年下半年，1億元市值以上賬戶數(shù)增長(zhǎng)的速度，要明顯快于上證指數(shù)上漲的速度，這或說(shuō)明2016年下半年有場(chǎng)外資金開(kāi)始入場(chǎng)，而2016年下半年IPO速度也明顯加快。

有分析人士指出，對(duì)2016年下半年入場(chǎng)資金而言，很可能是看到IPO加速之后網(wǎng)下申購(gòu)新股的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，根據(jù)興業(yè)證券2017年1月17日發(fā)布的研報(bào)顯示，2016年參與新股網(wǎng)下申購(gòu)的A類、B類、C類投資者平均賬戶數(shù)分別增加68.94%、27.4%和1327.91%。

在2016年新增大量投資者參與網(wǎng)下打新、網(wǎng)下打新門檻也隨之不斷提升的背景下，投資者入場(chǎng)買入底倉(cāng)也就不足為奇了。上述分析人士還指出，對(duì)這些打新資金而言，其首要問(wèn)題便是保證本金的安全性。本金一旦出現(xiàn)大額浮虧，很可能會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)下打新所獲得的收益不能覆蓋其本金的損失。所以，這些資金必然會(huì)更青睞于比較穩(wěn)健的藍(lán)籌類股票，而不可能選擇中小創(chuàng)。

這個(gè)原因也許可以部分解釋2016年以貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器、美的集團(tuán)、中國(guó)石油、中國(guó)人壽為代表的大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于中小創(chuàng)的現(xiàn)象。

實(shí)際上，根據(jù)105家基金公司披露的2016年四季報(bào)數(shù)據(jù)，總體來(lái)看，2016年四季度，權(quán)益類基金更多依靠調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，其中制造業(yè)、金融業(yè)等白馬大藍(lán)籌的倉(cāng)位小幅上升，中小創(chuàng)股票倉(cāng)位則明顯下降。

此外，另一個(gè)因素也不容忽視，那就是2016年以險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本為代表的大資金一度在資本市場(chǎng)十分活躍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2016年12月30日，有63家上市公司被各路資本舉牌98次，涉及總金額達(dá)到843.67億元。其中，以安邦保險(xiǎn)、前海人壽、陽(yáng)光人壽為代表的險(xiǎn)資在2016年曾舉牌中國(guó)建筑、伊利股份、萬(wàn)科A、吉林敖東等多家上市公司，合計(jì)耗資257.93億元。

不過(guò)，2016年舉牌耗資最多的并不是險(xiǎn)資，而是產(chǎn)業(yè)資本。

2016年產(chǎn)業(yè)資本共舉牌27次，涉及14家上市公司，耗資約330億元。例如中國(guó)恒大集團(tuán)通過(guò)其附屬公司多次買入萬(wàn)科股權(quán)。此外，還有各路私募基金——2016年舉牌47次，涉及35家上市公司，合計(jì)金額達(dá)到221.12億元。上述各路資金的舉牌潮客觀上也造成了2016年億元級(jí)別賬戶的大量增加。

針對(duì)持股市值億元級(jí)別賬戶大增現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“其中原因或有兩個(gè)方面：一是投資者看好2017年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。結(jié)合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，2017年經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，行業(yè)基本面保持恢復(fù)性回升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)深入發(fā)展，投資者對(duì)資本市場(chǎng)前景預(yù)期較為樂(lè)觀。二是A股正在靜待養(yǎng)老金入市的春風(fēng)刮起，目前的市場(chǎng)投資者亦為養(yǎng)老金入市做好了準(zhǔn)備，這是明顯的‘羊群效應(yīng)’。”

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我認(rèn)為其中的主要原因是由于近來(lái)包括樓市、債券市場(chǎng)、實(shí)業(yè)沒(méi)有太好的投資機(jī)會(huì)而股市此前完成了去杠桿的動(dòng)作，從這些地方出來(lái)的大資金流入股市所致，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是機(jī)構(gòu)在進(jìn)場(chǎng)、散戶在離場(chǎng)。”