每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜 趙陽戈 朱萬平 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 王海慜 趙陽戈 朱萬平 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

昨日（1月16日），A股迎來2017年開年第一次巨幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌逾6%、收跌3.64%的表現(xiàn)，與下跌2.81%的中小板指一道，再度引起市場對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股估值泡沫的關(guān)注。截至目前，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)八連跌。而與以往不同的是，隨著A股IPO的加速，有部分市場人士認(rèn)為，這是監(jiān)管層在為“注冊制”作鋪墊，因此中小創(chuàng)股票估值存在重構(gòu)的可能。

那么，中小創(chuàng)的泡沫到底到了什么程度？具體來看，哪些行業(yè)股票的泡沫問題比較嚴(yán)重？經(jīng)過昨日大跌后，其估值是否已經(jīng)回到了合理區(qū)間？帶著上述疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開了走訪調(diào)研。

有分析指出，創(chuàng)業(yè)板指現(xiàn)已跌破去年低點(diǎn)，但這并不代表就應(yīng)該投資創(chuàng)業(yè)板股票了，目前大環(huán)境也不支持。2017年一季度，A股市場整體仍有調(diào)整壓力，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板。而昨日的大跌主要有三方面的原因，即：市場對(duì)IPO提速的擔(dān)憂、創(chuàng)業(yè)板老票的業(yè)績和估值不如人意以及投資者春節(jié)前套現(xiàn)等因素的擾動(dòng)。

軟件擠出泡沫最多

1月16日，中小創(chuàng)積弱難返的表現(xiàn)引發(fā)市場關(guān)注。實(shí)際上，自2016年以來，其弱勢與滬指相比就體現(xiàn)得很明顯了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指自2016年1月27日下探1888.25點(diǎn)之后，持續(xù)萎靡不振，數(shù)度加速下跌。昨日收盤時(shí)點(diǎn)位僅為1830.85點(diǎn)，跌3.64%，當(dāng)天盤中最低甚至跌至1783.74點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指2016年1月27日~2017年1月16日，累計(jì)下跌8.18%；反觀滬指，同期累計(jì)上漲12.86%，強(qiáng)弱立判。

落在具體板塊上，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板中，軟件行業(yè)是首當(dāng)其沖被擠泡沫的板塊。記者以2016年12月1日~ 2017年1月16日為區(qū)間，進(jìn)行累計(jì)漲跌幅統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，在跌幅榜上，世名科技跌幅最深，達(dá)46.8%；朗科智能緊隨其后，跌幅達(dá)46.29%。就行業(yè)而言，跌逾40%的17家創(chuàng)業(yè)板公司中，多達(dá)7家公司均屬于軟件行業(yè)，為擠泡沫較為突出的板塊。

一說起中小創(chuàng)個(gè)股的下跌，始終繞不開估值問題。記者注意到，目前深交所共計(jì)1883家上市公司，總市值21.26萬億元，平均市盈率38.77倍。其中，中小企業(yè)板825家，總市值9.24萬億元，平均市盈率47.23倍；創(chuàng)業(yè)板上市公司580家，總市值4.8萬億元，平均市盈率為66.71倍。相比之下，目前上交所個(gè)股平均市盈率僅為16.06倍。

機(jī)構(gòu)甩賣未開板次新股

對(duì)于昨日滬指五連跌、創(chuàng)業(yè)板指八連跌的情況，開源證券高級(jí)策略分析師楊海對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，下跌原因有三方面：一是市場對(duì)于IPO提速的擔(dān)憂。由于近期上市的新股大部分以中小創(chuàng)個(gè)股居多，上市后很多個(gè)股只出現(xiàn)四五個(gè)漲停板后就開板了，直接導(dǎo)致打新收益率不能彌補(bǔ)資金的機(jī)會(huì)成本，投資者又擔(dān)心底倉出現(xiàn)虧損，所以干脆不玩兒了，賣出底倉。

實(shí)際上，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開始賣出多只未開板新股。1月16日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，新宏澤被一家機(jī)構(gòu)賣出140萬元，美聯(lián)新材被四家機(jī)構(gòu)賣出逾11萬元，貝斯特也被一家機(jī)構(gòu)賣出1萬元。值得注意的是，上述三只股票自上市以來均未開板。

楊海表示，昨日A股下跌的第二個(gè)原因，是一些創(chuàng)業(yè)板老票的業(yè)績和估值不如人意。首先，由于新股供應(yīng)增加，導(dǎo)致中小創(chuàng)股票的稀缺性不如以前；其次，上市后封板數(shù)的減少，使得部分新股估值可能還沒有中小創(chuàng)老票的估值貴，部分投資者可能就會(huì)賣出一些業(yè)績不好、估值又高的老票。

楊海認(rèn)為，導(dǎo)致昨日下跌的第三個(gè)原因是春節(jié)因素?cái)_動(dòng)。持有中小創(chuàng)股票者以散戶居多，由于散戶和基民在春節(jié)期間有資金需求，現(xiàn)在股市又處于弱市狀態(tài)，沒有賺錢效應(yīng)?；癖愫芸赡苓x擇贖回，從而造成公募基金被動(dòng)減持。加上散戶也減持，中小創(chuàng)的下跌也就不意外了。

招商證券首席策略分析師王稹對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“目前賣方絕大多數(shù)都是樂觀的，機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)是樂觀的。”據(jù)他介紹，目前股票型基金倉位普遍超過80%。不過他表示，不太看好中小盤股的表現(xiàn)。

針對(duì)昨日藍(lán)籌和中小創(chuàng)個(gè)股走勢的明顯分化，中金公司首席策略分析師王漢鋒也表示，市場出現(xiàn)上述分化，或與大盤股被托起，而小盤股則乏人護(hù)盤有關(guān)。

分析師：中小創(chuàng)仍有壓力

昨日市場還頗為關(guān)注再融資所構(gòu)成的壓力。楊海認(rèn)為，“有效控制再融資規(guī)模是對(duì)的，再融資規(guī)模的確有點(diǎn)大，定增解禁后會(huì)給市場帶來很大的拋盤壓力。即使保持IPO現(xiàn)有的節(jié)奏和規(guī)模，把再融資的規(guī)?？刂谱∫彩且粋€(gè)好事。”

記者注意到，2014年和2015年，滬深兩市融資規(guī)模分別為7490億元、1.5215萬億元，其中IPO募集資金僅為669億元、1576億元，僅占股權(quán)總?cè)谫Y額的10%左右。

而針對(duì)創(chuàng)業(yè)板指目前是否已到合理區(qū)間的問題，楊海表示，其個(gè)人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指現(xiàn)已跌破去年低點(diǎn)，前面還有一個(gè)低點(diǎn)是在1700多點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)跌得差不多了。但這并不代表就應(yīng)該投資創(chuàng)業(yè)板股票了，目前大環(huán)境也不支持。

對(duì)于大盤股和小盤股之后的走勢，中信建投首席策略分析師王君對(duì)記者表示，若大盤股今年二季度業(yè)績出現(xiàn)向下拐點(diǎn)則可能補(bǔ)跌，但走勢總體或好于中小創(chuàng)。2017年一季度，A股市場整體仍有調(diào)整壓力，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板。預(yù)計(jì)后面美元還有一波升值，人民幣貶值壓力猶存，這將導(dǎo)致國債收益率上行，對(duì)A股市場也有壓力。經(jīng)過調(diào)整之后，今年下半年市場可能有反彈。