◎周子勛

11月1日，中央全面深化改革領導小組召開第二十九次會議。會議強調(diào)，面對改革的復雜形勢和繁重任務，要牽住改革“牛鼻子”，既抓重要領域、重要任務、重要試點，又抓關鍵主體、關鍵環(huán)節(jié)、關鍵節(jié)點。哪里矛盾和問題最突出，哪個疙瘩最難解，就重點抓哪項改革。

中國經(jīng)濟短期已經(jīng)企穩(wěn)，完成全年目標基本無虞。中國GDP增速已連續(xù)3個季度保持在6.7%，進入四季度，10月份官方及財新PMI指數(shù)都達到51.2，在臨界點之上明顯回升，制造業(yè)出現(xiàn)了回暖的跡象。

面對國內(nèi)外復雜多變的經(jīng)濟、政治形勢，尤其是在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大、企業(yè)投資意愿下滑等多種不利因素之下，中央提出的“三去一降一補”任務取得了一些進展，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩以及企業(yè)效益加速惡化的情況得到了一定程度的遏制，就業(yè)形勢確保了基本穩(wěn)定。

經(jīng)濟穩(wěn)定大大增強了中央推進結構改革的底氣。實際上，本屆政府上任以來，反復強調(diào)不搞“強刺激”，要通過主動的體制機制改革和結構性調(diào)整，來擠掉中國經(jīng)濟存在的泡沫風險，要最大限度地發(fā)揮市場功能、激發(fā)民間活力。

事實上，在經(jīng)濟“新常態(tài)”之下，抓住關鍵改革的重要性進一步凸顯。當前，國內(nèi)經(jīng)濟面臨的風險和挑戰(zhàn)依然十分嚴峻。從資產(chǎn)回報率看，很多投資是低效的。最典型的是中國房地產(chǎn)行業(yè)擴張。如果這個行業(yè)仍在吸納大量投資，那無疑是在制造新的結構性問題。

與之相似的還有國企投資問題，由于國企得到資金的成本較低，并且還帶有一定的政府推動，往往造成這樣投得很多，但資產(chǎn)回報率卻在降低。從企業(yè)層面看，國內(nèi)信貸的流向大概有30%左右流到了國有企業(yè)。隨著持續(xù)多年的信用擴張，國內(nèi)負債規(guī)模已經(jīng)十分驚人，尤其是企業(yè)部門的杠桿率已攀升至比較危險的地步。

財政部數(shù)據(jù)顯示，8月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率大致為66%。具體而言，國企資產(chǎn)總額約127.9萬億元，同比增長15.1%；負債總額84.6萬億元，同比增長17.5%。國企負債增速雖然有所下行，這與今年以來國企去產(chǎn)能、去杠桿的進程相一致。但整體來看，未來去產(chǎn)能、僵尸企業(yè)出清的工作仍然十分艱巨，已經(jīng)取得的這點成績還不能算十分牢靠，還存在出現(xiàn)反復的可能。

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院三季度宏觀報告顯示，由于債務的自動攀升機制，中國總體債務率(總債務/ GDP)預計從2015年的252%上升到261%，上升9個百分點?？傮w債務快速上升局面改變中國“債務-投資”增長模式的運行機制，使企業(yè)有可能陷入“借新還舊”-“借新還息”-“資產(chǎn)負債表惡化”的困境之中。

值得一提的是，超九成上市公司依然存在“吃補助”的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，前三季度A股有2752家上市公司拿到政府補助款，占上市公司的93%；補助總額為714.98億元，較2015年前三季度增加了76.87億元。

如果連已經(jīng)獲得資本市場融資支持的這部分中國最優(yōu)質(zhì)的公司都需要大范圍政府補貼，將越發(fā)凸顯出市場機制存在的缺陷和實體經(jīng)濟面臨的困境，這不僅有可能破壞市場的公平競爭環(huán)境，也會進一步加大財政壓力、削弱供給側改革的減稅空間。

受大經(jīng)濟環(huán)境不斷惡化、投資回報率低以及國有企業(yè)市場擠出效應等多種因素的影響，國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展面臨困境，社會資本投資意愿低迷，今年前三季度民間投資增速是2.5%，外商投資到位資金同比負增長21%，這反映出了市場對國內(nèi)經(jīng)濟的預期并不樂觀。

值得一提的是，當經(jīng)濟低迷、市場不佳時，可投資領域也在不斷收縮，這種情況下，國企投資對民間投資的擠出效應也顯著增加。過剩資本從股市到樓市、大宗商品四處亂躥，就是不進實體經(jīng)濟。這也就不難理解，為何央行在8月份以后逐漸開始引導市場資金利率上行，這其實就是因為經(jīng)濟穩(wěn)住以后，應該防范房價和物價上行的風險，而央行能做的就是適度提高資金成本，來降低經(jīng)濟中的投機需求。

客觀來說，要突破經(jīng)濟困局，確保長期的可持續(xù)增長，必須大力推動和深化市場化改革，把各項已經(jīng)出臺的改革措施落實到位，真正實現(xiàn)十八屆三中全會提出的“讓市場決定資源配置”的改革目標。

誠然，中國的市場化改革還處在起步階段，市場發(fā)揮的作用還比較有限，資源配置的效率亟須提高。政府有形的手很強，市場無形的手很弱，常常還會回到舊軌道上。因此，應該加力推動國企改革，極大地釋放市場空間，鼓勵民營資本加快發(fā)展。

最近，不少經(jīng)濟學家也紛紛呼吁要把更多精力放在改革上。國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部部長趙昌文日前表示，新常態(tài)下增長戰(zhàn)略不是“等”、熬”、“忍”，不是靜待經(jīng)濟自動向好，而是包含了一整套克服當前困難、爭取經(jīng)濟長期向好的戰(zhàn)略技術安排，包括打好殲滅戰(zhàn)，塑造有效政府，依靠有為干部等。

此次中央政治局會議提出的另一個事關全局的重大任務，就是要求落實供給側結構性改革各項任務，抓緊完成年度重點改革任務?？梢韵嘈牛S著剛剛結束的中央政治局會議的定調(diào)，以及即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，明年經(jīng)濟政策的脈絡將會愈加清晰。

應對中國經(jīng)濟中的各種問題時，與貨幣、財政政策相比，更重要也是更根本的，還是要大力推動改革，要從體制上實現(xiàn)突破。只有政府改革制度、保障權力，市場才能對政策前景形成積極而明確的預期，企業(yè)家對未來才有信心，社會資本才敢做各種投資。

說白了，改革可以看成政府與市場的一種利益交換。掌握得好，可以雙贏；掌握不好，不論是政府想推動的PPP也好，還是吸引民間資本接盤國企不良資產(chǎn)也好，都很難產(chǎn)生太好的效果。未來中國的改革應該以體現(xiàn)效率的“市場化”和體現(xiàn)公平的“增進人民福祉”為根本目標，所有的制度設計、不同層次的改革目標設定、改革措施和手段安排，應該考慮圍繞這兩個目標來進行。

（作者為《中國經(jīng)濟時報》社評理論部評論員）