保本型基金暫停審批之后，存量保本型基金的發(fā)行也告一段落，但市場(chǎng)對(duì)保本保收益的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品需求依舊很旺盛，以保本策略運(yùn)作的“類(lèi)保本”型基金應(yīng)運(yùn)而生。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，這類(lèi)基金在運(yùn)作中還面臨一些問(wèn)題，要想復(fù)制此前保本基金的火爆并不容易。

“類(lèi)保本”基金嶄露頭角

目前已有“類(lèi)保本”型基金成立，有的還在發(fā)行中，如成立于5月份的長(zhǎng)盛同泰混合，正在發(fā)行的泰達(dá)宏利定宏混合、南方安泰養(yǎng)老混合基金，這些基金都采取了保本基金常用的固定比例投資組合保險(xiǎn)（CPPI）策略。

保本基金是靈活配置型基金產(chǎn)品，而“類(lèi)保本”基金是混合型基金。“類(lèi)保本”基金采用保本策略卻不承諾保本，是介于二級(jí)債基和保本基金之間的品種，它比二級(jí)債基多了保本策略，業(yè)績(jī)波動(dòng)性有所降低，比保本基金又少了機(jī)構(gòu)擔(dān)保。這些“類(lèi)保本”基金還有一個(gè)特點(diǎn)是強(qiáng)制分紅，保障收益落袋為安，如長(zhǎng)盛同泰和泰達(dá)宏利定宏。

CPPI策略在使投資者繼續(xù)擁有資產(chǎn)增值潛力的同時(shí)，回避或鎖定資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，即利用低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益來(lái)彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可能損失，相應(yīng)減少投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以追求本金安全；高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與市場(chǎng)可能出現(xiàn)的上漲行情，博取超額收益。

北京一位基金經(jīng)理表示，采用CPPI策略投資較好的時(shí)機(jī)是債市存在一定的機(jī)會(huì)，從而有助于形成足夠的安全墊；而且，未來(lái)一段時(shí)間，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資也存在較高的安全性。

“類(lèi)保本”基金該如何運(yùn)作呢？上述基金經(jīng)理表示，建倉(cāng)期將利用固收投資策略，以中高等級(jí)信用債為主，維持中短久期、中低杠桿，注重流動(dòng)性和回撤，參與債券交易性機(jī)會(huì)為主。建倉(cāng)期結(jié)束之后，如果維持目前宏觀環(huán)境，仍然繼續(xù)看好債市，適度加大久期和杠桿，繼續(xù)以信用債投資為主，積極參與債市行情。在累積一定安全墊后，參與權(quán)益市場(chǎng)投資。

難復(fù)制保本基金的火爆

“類(lèi)保本”基金只是使用了CPPI策略，并不承諾保證本金安全，在運(yùn)作中還面臨一些問(wèn)題。

濟(jì)安金信副總王群航(博客,微博)指出，買(mǎi)保本基金的投資者追求的是本金安全，基金公司運(yùn)作管理“類(lèi)保本”基金是否能完全按照保本基金的機(jī)制進(jìn)行運(yùn)作還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。另外，保本基金通常是3年運(yùn)作期，每個(gè)年份的核心投資策略會(huì)有差別，但“類(lèi)保本”基金沒(méi)有這種運(yùn)作期限，如何體現(xiàn)它的保本特點(diǎn)也是個(gè)問(wèn)題。

上海一位基金產(chǎn)品經(jīng)理表示，“類(lèi)保本”基金并不保本，宣傳時(shí)解釋起來(lái)麻煩，就不好賣(mài)，很難復(fù)制保本基金的火爆，不少公司還在觀望中。

此外，“類(lèi)保本”基金的申購(gòu)贖回費(fèi)率大多按照混合型基金的費(fèi)率收取，而保本基金的贖回費(fèi)比較高，投資1年以?xún)?nèi)的贖回費(fèi)率一般為2%，投資1年到2年之間的贖回費(fèi)率為1.5%，投資2年到3年的費(fèi)率為1%，投資3年及以上的贖回費(fèi)才為零。如果沒(méi)有懲罰性的贖回費(fèi)，基金可能面臨較大幅度的申贖，業(yè)績(jī)也難以保障。